Стейблкоїни: базові принципи, значення та ризики

Для трейдерів та інвесторів у криптовалютній сфері стейблкоїни забезпечують високоліквідний, доступний на блокчейні інструмент для збереження капіталу. Вони дозволяють учасникам ринку оперативно виходити з волатильних позицій, не переводячи кошти у традиційні банки. Саме ця роль внутрішньоринкового розрахункового активу сприяла їхньому стрімкому впровадженню та інтеграції на біржах, платформах кредитування і в платіжних мережах.

Механізми стабільності

Щоб зберігати стабільну вартість, потрібен механізм, здатний протистояти як ринковому тиску, так і спекулятивним атакам. Найпоширеніша модель — стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою, де кожен токен підкріплено резервами 1:1, що зберігаються у банках або ліквідних активах. До прикладів належать USD Coin (USDC) і Tether (USDT). Теоретично власники таких токенів можуть у будь-який момент обміняти їх на основну валюту, що утримує ціну поблизу фіксованого курсу.

Друга модель — стейблкоїни із забезпеченням різними активами, які підтримують вартість за рахунок диверсифікованого резерву: валют, державних облігацій чи товарів. Завдяки цьому зменшується залежність від одного активу, але підвищується складність управління резервами.

Алгоритмічні стейблкоїни залучають смарт-контракти для автоматичного регулювання пропозиції залежно від ринкової ситуації. Якщо ціна перевищує фіксований рівень — випускають нові токени; якщо знижується — токени спалюють або вилучають з обігу. Така модель покладається на ринкові стимули замість матеріальних резервів, що підвищує ефективність капіталу, але водночас робить систему більш вразливою під час ринкових потрясінь.

Ризики та вразливості

Стейблкоїни несуть низку ризиків. Моделі з резервним забезпеченням залежать від надійності, прозорості та платоспроможності емітентів. Якщо резерви недостатні, малоліквідні або неправильно відображені, втрата довіри може викликати масові викуплення токенів і обвал фіксованого курсу. Суперечки щодо структури резервів Tether ілюструють, як недолік прозорості підриває довіру та привертає увагу регуляторів.

Алгоритмічні стейблкоїни ще більш уразливі. Крах TerraUSD (UST) у 2022 році показав, наскільки швидко може зруйнуватися алгоритмічний фіксований курс під тиском скоординованих продажів, що призвело до втрати мільярдів ринкової вартості. За відсутності матеріального забезпечення відновити довіру практично неможливо.

Існують також системні ризики. Масові дефолти стейблкоїнів можуть вплинути на традиційні ринки, особливо якщо емітенти володіють значними обсягами безпечних активів — наприклад, короткострокових державних облігацій США. Раптовий сплеск викуплень може змусити емітентів продавати активи у великих обсягах, впливаючи на дохідність і ліквідність фінансових ринків загалом.

З погляду регулювання стейблкоїни ставлять питання про монетарний суверенітет і фінансову стабільність. Центральні банки занепокоєні, що стейблкоїни у іноземній валюті можуть послабити їхній контроль над грошово-кредитною політикою, особливо у менших економіках. Європейський центральний банк застерігає: хоча регульовані стейблкоїни у євро можуть підтримати глобальну роль євро, альтернатива з доларовою прив’язкою здатна зменшувати попит на національні валюти.

Ринкові масштаби та актуальні тенденції

Сегмент стейблкоїнів став одним з найбільших у цифрових активах. До середини 2025 року сукупна ринкова капіталізація перевищила 230 млрд доларів США, переважна частка припадає на монети із доларовою прив’язкою. Такі емітенти як Tether і Circle стали істотними інвесторами у короткострокові державні облігації США, впливаючи на ліквідність і дохідність державних облігацій США. Наукові дослідження доводять: великі закупівлі стейблкоїн-емітентів відчутно впливають на вартість суверенного фінансування, це свідчить про інтеграцію стейблкоїнів у традиційну фінансову систему.

Стейблкоїни також удосконалюються у плані дизайну та сфер застосування. З’являються монети з прив’язкою до євро, токени із товарним забезпеченням та локалізовані версії відповідно до регуляторних вимог. Водночас їх інтеграція з платіжними системами, платформами грошових переказів і навіть державними проєктами з цифрової валюти підтверджує: стейблкоїни еволюціонують у фундаментальний елемент світової платіжної інфраструктури.