Tinjau Ulang Perkembangan stablecoin: Dilema Terkini Desentralisasi

Stablecoin sangat diperhatikan di bidang cryptocurrency, dan ini bukan tanpa alasan. Selain faktor spekulatif, stablecoin adalah salah satu dari sedikit aplikasi yang menemukan kecocokan pasar produk yang jelas di bidang crypto. Saat ini, industri secara umum memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada triliunan dolar stablecoin yang mengalir ke pasar keuangan tradisional.

Namun, kilau di permukaan tidak berarti tidak ada masalah.

Evolusi Tiga Dilema Stabilcoin

Proyek baru sering menggunakan grafik untuk membandingkan posisi mereka dengan pesaing utama. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini ada kemunduran yang jelas dalam hal Desentralisasi, meskipun hal ini sering dipermudah.

Seiring dengan perkembangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas bertabrakan dengan ideal desentralisasi awal. Namun, dalam beberapa hal, seharusnya dapat menemukan titik keseimbangan.

Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:

1. Stabilitas Harga: Mempertahankan nilai yang stabil ( biasanya terhubung dengan dolar )
2. Desentralisasi: tidak ada entitas tunggal yang mengontrol, memiliki karakteristik tahan sensor dan tidak perlu mempercayai
3. Efisiensi modal: Tidak perlu jaminan berlebih untuk menjaga pegangan

Namun, setelah beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas tetap menjadi tantangan besar. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menghadapi tantangan baru.

Dalam beberapa tahun terakhir, strategi beberapa proyek stablecoin utama patut dipuji, terutama karena mereka melampaui kategori stablecoin semata dan berkembang menjadi produk yang lebih komprehensif. Namun, dapat dilihat bahwa stabilitas harga tetap tidak berubah, efisiensi modal dapat disamakan dengan skalabilitas, sementara desentralisasi digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.

Anti-sensor adalah salah satu karakteristik dasar dari cryptocurrency, tetapi dibandingkan dengan Desentralisasi, ini hanya merupakan subset. Ini karena proyek stablecoin terbaru (, dengan sedikit pengecualian ), memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.

Misalnya, meskipun proyek-proyek ini memanfaatkan Desentralisasi bursa, masih ada sebuah tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kepada pemegang, yang pada dasarnya berfungsi seperti pemegang saham. Dalam hal ini, skalabilitas berasal dari skala keuntungan, bukan dari kombinabilitas di dalam DeFi.

Desentralisasi yang sebenarnya telah mengalami kemunduran.

Motivasi dan Kontradiksi Realitas

Idealism yang kaya, realitas yang kurus. Pada 12 Maret 2020, akibat dampak pandemi COVID-19, seluruh pasar mengalami penurunan tajam, dan situasi yang dihadapi DAI sudah menjadi pengetahuan umum. Sejak saat itu, cadangan sebagian besar dialihkan ke USDC, menjadikannya sebagai alternatif, yang dalam beberapa hal mengakui kegagalan Desentralisasi di depan stabilcoin utama. Sementara itu, upaya stabilcoin algoritma dan stabilcoin rebase juga gagal mencapai hasil yang diharapkan. Selanjutnya, memburuknya lingkungan regulasi semakin memperburuk situasi. Sementara itu, munculnya stabilcoin institusional juga melemahkan ruang pengembangan proyek eksperimental.

Namun, salah satu upaya berhasil mencapai pertumbuhan tertentu. Suatu proyek menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan untuk mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih kurang.

Proyek ini baru-baru ini meluncurkan versi V2, yang meningkatkan keamanan peg dengan beberapa pembaruan, dan menawarkan pilihan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak koin stabil.

Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan stablecoin mainstream yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tidak menghasilkan, rasio nilai pinjaman stablecoin ini sekitar 90%, yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, beberapa pesaing langsung yang menawarkan hasil intrinsik, rasio nilai pinjaman mereka telah mencapai 100%.

Tetapi masalah utama mungkin adalah kurangnya model distribusi yang besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, kurang memperhatikan kasus penggunaan seperti penyebaran di bursa terdesentralisasi. Meskipun suasana cyberpunknya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat menyeimbangkan dengan DeFi atau adopsi ritel, mungkin akan membatasi pertumbuhan arus utama.

Meskipun total nilai terkunci terbatas, proyek ini adalah salah satu proyek dengan total nilai terkunci terbanyak di cryptocurrency, dengan V1 dan V2 mencapai total 370 juta USD, ini sangat menarik.

Pengaruh Regulasi Terhadap Stablecoin

RUU baru mungkin akan memberikan lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin di Amerika Serikat, tetapi pada saat yang sama hanya fokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh mata uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang berlisensi dan diatur.

Setiap stablecoin yang terdesentralisasi, dijamin kripto, atau algoritmik jatuh ke dalam area abu-abu regulasi atau dikeluarkan dari sana.

Nilai proposisi dan distribusi stablecoin

Stablecoin adalah alat untuk menggali tambang emas. Beberapa proyek ditujukan terutama untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional; beberapa berasal dari Web2.0, bertujuan untuk memperluas pasar potensial mereka melalui pengguna cryptocurrency asli yang mendalam, tetapi menghadapi masalah skalabilitas karena kurangnya pengalaman di bidang baru.

Ada beberapa proyek yang terutama fokus pada strategi dasar, seperti proyek berbasis aset dunia nyata, yang bertujuan untuk mencapai pengembalian yang berkelanjutan ( selama suku bunga tetap tinggi ), serta strategi Delta-Neutral, yang berfokus pada menciptakan keuntungan bagi pemegang.

Semua proyek ini memiliki kesamaan, yaitu tingkat desentralisasi yang berbeda-beda.

Bahkan proyek yang fokus pada Desentralisasi keuangan, seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin menggunakan Ethereum di latar belakang, manajemen secara keseluruhan tetap terpusat. Sebenarnya, proyek-proyek ini secara teori harus dikategorikan sebagai derivatif daripada stablecoin.

Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru. Misalnya, beberapa proyek akan menggunakan mekanisme pengambilan keputusan terpusat dalam beberapa bulan pertama, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai Desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan telah menetapkan posisi mereka dalam stabilcoin asli blockchain yang baru muncul.

Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang sedang berkembang, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".

Penutup

Sentralisasi itu sendiri tidak negatif. Untuk proyek, itu lebih sederhana, lebih terkontrol, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan regulasi.

Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli cryptocurrency. Apa yang bisa menjamin bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Itu bukan hanya dolar di blockchain, tetapi merupakan aset pengguna yang nyata? Tidak ada stablecoin terpusat yang bisa memberikan janji seperti itu.

Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga sisi dari stablecoin yang awalnya:

1. Stabilitas harga
2. Desentralisasi
3. Efisiensi Modal