RWA: Gajah di Antara Celah

Pendahuluan

Tokenisasi Aset Nyata (RWA) bertujuan untuk meningkatkan likuiditas, transparansi, dan aksesibilitas, memungkinkan lebih banyak orang untuk mengakses aset bernilai tinggi. Penjelasan ini meskipun umum, tetapi tidak sepenuhnya akurat. Artikel ini akan mencoba menafsirkan konsep RWA dalam konteks zaman sekarang dari sudut pandang pribadi.

Satu, Prisma yang Pecah

Kombinasi antara blockchain dan aset nyata dapat ditelusuri kembali ke Colored Coins pada awal Bitcoin. Protokol yang mirip dengan BRC20 ini adalah upaya sistematis pertama untuk mengimplementasikan fungsi non-moneter pada blockchain, dan juga menandai awal dari peralihan blockchain menuju kecerdasan. Namun, karena keterbatasan skrip Bitcoin, Colored Coins harus bergantung pada dompet pihak ketiga untuk analisis, dan akhirnya gagal karena masalah kepercayaan terpusat dan kurangnya likuiditas.

Kemunculan Ethereum membuka era Turing-complete dalam blockchain. Meskipun berbagai narasi pernah populer, RWA selain stablecoin berbasis aset hukum belum benar-benar menarik perhatian. Ini disebabkan oleh beberapa alasan berikut:

1. Blockchain pada dasarnya bertentangan dengan regulasi, sedangkan RWA harus dibangun di atas entitas terpusat dan dasar regulasi.

2. Masalah kompleksitas aset. Aset keuangan lebih mudah untuk ditokenisasi, tetapi tokenisasi aset non-keuangan menghadapi banyak tantangan, seperti ketergantungan pada sistem IoT dan kesulitan dalam menghadapi perbuatan jahat manusia dan bencana alam.

3. Dibandingkan dengan aset digital yang sangat fluktuatif, volatilitas aset dunia nyata lebih rendah dan kurang menarik. Tingkat pengembalian tinggi DeFi bahkan membuat keuangan tradisional terlihat kurang menarik.

Jadi, mengapa sekarang kita perlu memperhatikan narasi RWA?

Dua, ada kebijakan di atas

Kemajuan regulasi adalah kunci bagi perkembangan RWA. Baru-baru ini, Hong Kong, Dubai, Singapura, dan tempat-tempat lain telah mengeluarkan kerangka regulasi terkait RWA, yang menjadi dasar bagi perkembangan di bidang ini. Namun, fragmentasi regulasi dan sikap hati-hati terhadap risiko dari keuangan tradisional masih membayangi perkembangan RWA.

Saat ini, kerangka regulasi untuk RWA bervariasi di setiap yurisdiksi utama. Negara-negara seperti Amerika Serikat, Hong Kong, Uni Eropa, Dubai, Singapura, dan Australia telah menetapkan langkah-langkah regulasi yang sesuai, mencakup berbagai aspek seperti KYC/AML, penentuan sekuritas, dan pembatasan likuiditas.

Meskipun kerangka regulasi ini memberikan dasar hukum untuk perkembangan RWA, mereka juga membawa tantangan baru. Protokol RWA saat ini harus dilengkapi dengan berbagai modul kepatuhan untuk memenuhi berbagai persyaratan regulasi, yang mengakibatkan keterbatasan interoperabilitas antar protokol, menciptakan keadaan yang mirip dengan "pulau".

Namun, beberapa proyek sedang mengeksplorasi cara untuk mengatasi batasan ini. Misalnya, Ondo berhasil berinteraksi dengan dunia DeFi melalui protokol pinjaman Flux Finance dan token USDY, dalam kerangka kepatuhan.

Meskipun demikian, solusi RWA saat ini masih memiliki banyak masalah. Untuk mencapai keuangan yang benar-benar inklusif, RWA perlu membangun koneksi antar yuridiksi yang berbeda dan berinteraksi dengan dunia on-chain sejauh mungkin. Hanya dengan cara ini, tujuan asli RWA dapat tercapai.

Tiga, Aset dan Pendapatan

Saat ini, total nilai aset RWA di blockchain (tidak termasuk stablecoin) telah mencapai 20,69 miliar USD, yang terutama mencakup kredit swasta, obligasi AS, komoditas, real estat, dan sekuritas saham.

Protokol RWA terutama ditujukan untuk pengguna keuangan tradisional, bukan pengguna asli DeFi. Banyak protokol RWA terkemuka seperti Goldfinch, Maple Finance, dan Centrifuge, terutama melayani usaha kecil dan menengah serta pengguna tingkat institusi.

Memindahkan bisnis ini ke blockchain memiliki keuntungan sebagai berikut:

1. Penetapan waktu real-time sepanjang hari
2. Memecahkan batasan likuiditas regional
3. Menurunkan biaya layanan marginal
4. Menyediakan saluran pendanaan untuk industri khusus (seperti perusahaan pertambangan, bursa kecil)
5. Menurunkan Ambang Investasi

Untuk industri Crypto, keberhasilan RWA akan membawa ruang pengembangan yang besar. Sementara itu, munculnya RWAFi mungkin memberikan dasar aset yang lebih stabil bagi protokol DeFi, serta membawa lebih banyak pilihan aset yang beragam bagi pengguna.

Dalam konteks gejolak geopolitik saat ini dan ketidakpastian prospek ekonomi, beberapa aset dunia nyata mungkin menjadi pilihan risiko rendah yang lebih baik dibandingkan hanya memegang stablecoin. Misalnya, emas, deposito valuta asing dengan suku bunga tinggi, aset energi yang didiskon dari negara yang terkena sanksi, obligasi negara jangka pendek AS, dan saham teknologi yang dinilai rendah dapat menjadi pilihan investasi RWA yang menarik.

Empat, Si Pemegang Pedang

Dunia blockchain sering diibaratkan sebagai "hutan gelap", yang merupakan kekurangan bawaan dari sifat desentralisasi. Dalam beberapa bidang tertentu, RWA dapat berperan sebagai "penggenggam pedang", membawa tingkat ketertiban tertentu ke dunia paralel ini.

Sebagai contoh NFT, meskipun pernah lahir beberapa proyek yang cukup berpengaruh, pemegang sebenarnya tidak memperoleh hak kekayaan intelektual (IP) yang nyata. Sebagai contoh, Bored Ape, hak kekayaan intelektual intinya tetap dimiliki oleh penerbit Yuga Labs LLC. Pemegang NFT hanya mendapatkan kepemilikan dan hak penggunaan atas avatar tertentu, tanpa dapat berpartisipasi dalam keputusan besar proyek atau membagi keuntungan secara langsung.

Sebagai perbandingan, investasi IP tradisional biasanya memberikan lebih banyak hak kepada investor, seperti hak penggunaan langsung, hak distribusi pendapatan, dan hak untuk berpartisipasi dalam pengambilan keputusan. RWA mungkin dapat berperan dalam hal ini, membawa kemungkinan baru untuk distribusi hak atas aset digital.

Lima, di atas media

RWA memiliki potensi untuk merombak sistem keuangan, mampu membawa peluang dunia nyata ke dalam dunia rantai, tetapi juga dapat menjadi cara untuk mengatur ekosistem blockchain. Namun, terbatas oleh kerangka regulasi saat ini, RWA masih seperti protokol pribadi yang ada di atas rantai publik, tidak dapat memaksimalkan potensi yang ada. Ke depan, kami berharap akan ada pemandu atau aliansi untuk memecahkan hambatan-hambatan ini.

Aset dapat melepaskan nilai yang tak terduga pada berbagai wadah. Dari prasasti perunggu kuno hingga buku ikan dari Dinasti Ming, penetapan hak aset telah menjadi landasan stabilitas dan perkembangan sosial. Jika RWA dapat mencapai kondisi ideal, kita mungkin dapat dengan mudah melakukan berbagai aktivitas investasi di seluruh dunia dalam satu hari, benar-benar mewujudkan dunia yang berjalan di atas buku besar publik yang besar. Inilah visi akhir dari RWA.