Résumé

• HIP-3 permet de faire évoluer les marchés de prédiction, passant de paris statiques à des contrats perpétuels continus à fort effet de levier, et autorise la négociation sans restriction d’événements tels que les élections ou les indicateurs macroéconomiques.
• Les marchés binaires comportent un risque de saut majeur à l’échéance, rendant indispensables des dispositifs de sécurité structurels, comme les bandes de liquidation, la modulation de la marge selon l’open interest, et l’atténuation graduelle du levier.
• Les marchés scalaires, réglés sur une plage de valeurs, présentent des trajectoires de prix progressives, des pertes proportionnelles, et des liquidations moins synchronisées, permettant ainsi un levier supérieur et un risque moindre à court terme.
• Grâce à une conception pertinente, HIP-3 peut aussi bien compléter que concurrencer Kalshi et Polymarket, puisqu’il réunit effet de levier, liquidité mutualisée, création de marché sans restriction et couverture potentielle sur la plateforme, constituant ainsi la place la plus rapide et flexible pour le trading d’événements.

Introduction et opportunité

Historiquement, les marchés de prédiction se caractérisaient par leur lenteur, des paiements fixes et l’absence de levier. HIP-3 bouleverse ce modèle en s’appuyant sur la technologie des contrats perpétuels de Hyperliquid, offrant un déploiement sans autorisation, une liquidité partagée et des paramètres ajustables. Ce système autorise la négociation d’issues binaires ou continues sur des élections, des indicateurs économiques majeurs, des compétitions sportives et bien plus, avec la même rapidité et efficience du capital que les contrats perpétuels cryptos.

Les atouts sont indéniables. L’association de la liquidité mondiale des perpétuels et de la profondeur informative des marchés de prédiction ouvre une nouvelle catégorie de trading à haute fréquence sur plusieurs événements. En revanche, le levier sur les marchés d’événements s’avère risqué sans garde-fous, surtout pour les marchés binaires.

Pourquoi le levier binaire est complexe

À l’échéance, les marchés binaires peuvent basculer instantanément de 0 à 100, éliminant une position et provoquant des liquidations généralisées. Faute de couverture naturelle, les teneurs de marché endossent directement le risque évènementiel et les liquidations ne peuvent être étalées. Sans protection, le levier sécurisé reste limité à 1 à 1,5x.

Exemple : TRUMPWIN chez dYdX

En 2024, lors de l’élection américaine, dYdX proposa un levier de 20x sur le marché Trumpwin, permettant aux teneurs de marché de se couvrir avec les contrats YES/NO très liquides de Polymarket, appuyés par une gestion de liquidations éprouvée, un fonds d’assurance conséquent et une mutualisation des pertes. Pourtant, durant la nuit électorale, le marché connut une hausse soudaine de $0,60 à $1, réduisant la liquidité pendant la liquidation et déclenchant des appels de marge aléatoires sur des carnets peu profonds. La latence de couverture, les mouvements abrupts et la chute de la profondeur ont entraîné des pertes pour des traders pourtant solvables.

HIP-3 ne propose pas actuellement de couverture spot sur la plateforme ni de contrôles par défaut de ce risque de saut, rendant possible des cascades similaires en l’absence de mécanismes intégrés.

Développement avec des oracles externes

Un perpétuel binaire sur HIP-3 reposerait sur un contrat BinaryHyperp utilisant un oracle de probabilité de 0 à 100. Un dispositif de restriction stricte garantirait que les transactions ne s’effectuent qu’au sein des limites du marché. Si l’oracle s’appuie sur Kalshi ou Polymarket, les fournisseurs de liquidité peuvent se couvrir sur ces marchés spot, réduisant le risque d’événement et permettant un effet de levier accru. Toutefois, subsistent des risques tels que retards de couverture, insuffisance de liquidité et divergence du coût de financement.

Sécuriser le levier

Pour dépasser un levier de 1x sur les marchés binaires, la mise en place de mécanismes structurels est incontournable :

• Bandes de liquidation : Fractionner les positions en plages de prix, les bandes inférieures étant liquidées en premier afin de limiter les pertes.
• Facteur de marge basé sur l’open interest : Majoré linéairement selon la position ouverte :

open_notional = OI × oracle_price

scaling_factor = (open_notional – lower_cap) / (upper_cap – lower_cap)

effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 – base_margin), 0), 1.0)

• Réduction progressive du levier maximal : Diminution graduelle à mesure que l’échéance approche et que la volatilité s’intensifie (par exemple, 5x à 30 jours puis 1x au dernier jour).
• Enchères pré-settlement : Regroupement des positions avant la clôture pour éviter la panique de dernière minute.
• Plafonnement des prix et des mises à jour d’oracle : Limiter les variations de prix et la fréquence d’actualisation de l’oracle pour empêcher les cascades.

Combinés, les ajustements de marge selon l’open interest plafonnent l’exposition systémique, les bandes de liquidation échelonnent les liquidations et la réduction du levier diminue le risque de fin d’échéance.

Au-delà du binaire : l’approche scalaire

Les marchés scalaires sont réglés sur une plage de valeurs, comme le pourcentage du CPI ou la dominance du BTC, ce qui réduit fortement le risque de saut et favorise un levier plus important. Points forts :

• Trajectoires de prix continues : Elles résultent généralement de données évoluant lentement, telle la température, la répartition des voix ou la dominance d’un actif.
• Pertes proportionnelles : Seul l’écart est facturé, contrairement à la valeur totale de la position.
• Financement et liquidations maîtrisés : La tarification continue répartit les seuils de liquidation, limitant les cascades simultanées.

La tarification incrémentale s’adapte parfaitement à la logique de financement et de marge de HIP-3, positionnant les marchés scalaires comme la solution privilégiée pour une adoption rapide et sécurisée.

Expérience utilisateur des perpétuels de prédiction

Maintenir les fondamentaux des perpétuels tels que le carnet d’ordres, le graphique de profondeur et le contrôle de levier, tout en intégrant des composants spécifiques aux marchés de prédiction dans l’interface :

• En-tête de question explicite
• Boutons Oui/Non ou curseurs scalaires
• Visualisation des paiements
• Compte à rebours jusqu’à l’échéance
• Affichage des probabilités marquées et de l’oracle

Si la couverture des marchés s’effectue via des plateformes externes comme Kalshi ou Polymarket, l’indiquer clairement à l’utilisateur.

Positionnement par rapport à Kalshi et Polymarket

Kalshi et Polymarket sont des plateformes sélectionnées, à paiement fixe et sans effet de levier. HIP-3 se distingue grâce à :

• Effet de levier : Plus sûr sur les marchés scalaires, conçu pour les binaires
• Création de marché sans restriction : Chacun peut proposer de nouveaux scénarios
• Liquidité mutualisée : Accès au pool de liquidité perpétuelle Hyperliquid
• Couverture interne : Réduction du risque événementiel sans quitter Hyperliquid

Cette approche attire à la fois les fournisseurs de liquidité professionnels et les traders actifs, permettant à HIP-3 de couvrir aussi bien des marchés de niche que des volumes mondiaux.

Conclusion

Aucune équipe majeure ne développe à ce jour des perpétuels de prédiction HIP-3 en public. Ce paysage va bientôt évoluer. Avec le bon équilibre entre conception, liquidité et ouverture à la création de marchés, HIP-3 peut compléter ou remplacer Kalshi et Polymarket.

Les marchés de prédiction vont transformer l’industrie financière. La blockchain appelée à devenir le fondement de la finance mondiale ne manquera pas cette évolution.

Hyperliquid

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