#杰克逊霍尔会议#

全球金融界的目光本周将聚焦美国怀俄明州杰克逊霍尔。为期三天的全球央行年会将于当地时间8月21日至23日举行，今年的主题定为“劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策”。来自美联储、欧洲央行、日本央行等主要经济体的政策制定者将与学者及金融高管齐聚一堂，探讨未来货币政策走向。
这将是美联储主席鲍威尔在2026年5月任期届满之前最后一次出席杰克逊霍尔会议。他将于8月22日发表主旨演讲，并沿袭旧历利用这一主要活动来传达货币政策。视频制作：王尊君 视频编辑：白岩冰
鲍威尔讲话备受关注
美国联邦公开市场委员会（FOMC）将于9月16日和9月17日举行议息会，投资者普遍期待美联储在此次会议上启动降息。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，与上周相比，下月降息的概率略有下降，但市场预计美联储在9月会议上降息25个基点的概率仍有85%。市场的核心关注点自然落在鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。此前，他曾在不同阶段以强硬抗通胀或偏向就业的态度面对政策抉择，现在，经济数据表明通胀仍高于目标，就业亦有放缓迹象，使得政策走向变得更加扑朔迷离。而且2025年8月的经济状况与一年前略有不同。一方面，近期数据表明美国劳动力市场可能开始恶化。除了7月份新增就业岗位7.3万个低于预期外，美国劳工统计局还记录了5月和6月新增就业岗位25.8万个的下调，这是自1979年以来最大的两个月负向调整。另一方面，新的政府统计数据表明，关税可能正在影响美国市场。尽管7月份消费者物价指数的年度通胀率低于经济学家的预期，但7月份生产者物价指数和进口价格却大幅飙升。对于货币政策制定者来说，这是一种平衡行为。降低利率可能会引发通胀压力，但长期维持高利率可能会增加劳动力市场和整体经济形势的风险。分析师警告称，鲍威尔可能不会在杰克逊霍尔年会上明确确认降息。部分投资者还担心鲍威尔可能在讲话中释放更谨慎的信号，从而削弱市场过度预期。不过，也有分析指出，即便年会本身并非市场大幅波动的常见诱因，但在这样的敏感节点，其“信号释放”作用仍不容忽视。鲍威尔的演讲还可能讨论美联储的另一个关键问题——央行分析和应对经济数据的框架。FOMC定期更新该框架，最新版本制定于2020年。今年以来，美联储一直在分析其当前战略并听取反馈意见。该框架预计将在夏末完成审查，并将评估其结果。德意志银行分析师写道，当前的框架可能减缓了美联储应对2022年通胀飙升的速度。而这可能会影响鲍威尔对该框架的看法。德意志银行在报告中表示，“预计鲍威尔的讲话将呼吁撤销2020年的修改。”值得注意的是，本届年会恰逢美联储面临严峻政治压力——鲍威尔的任期临近届满，他需要借此次发言强化央行独立性与政策可信度。正如分析所言，如果他能够明确展现美联储依赖数据、理性评估经济，而不受政治干预，其影响可能远超利率本身。此外，本周还将发布美联储7月会议纪要，这份文件或能提供更多政策内部讨论方向的线索。7月份，美联储连续第五次会议维持基准联邦基金利率（影响企业、消费者和政府借贷成本的政策利率）在4.25%至4.5%的区间不变。投资者同时高度关注本周即将公布的一系列重要消费品零售商的财报（如沃尔玛、家得宝、塔吉特等），以评估美国消费者面对通胀与贸易摩擦时的实际信心与支出状况，此举可能对政策预期产生影响。