frxETH TVL下降背後的LSD市場競爭

Frax Finance推出的frxETH作爲收益率最高的ETH流動性質押衍生品(LSD)，近期卻出現了TVL大幅下降的情況。本文將探討這一現象背後的原因，以及ETH質押市場的競爭格局。

frxETH簡介

frxETH是一種由ETH直接質押生成的以太坊穩定幣。它採用雙代幣設計(frxETH和sfrxETH)，這使其成爲當前收益率最高的ETH LSD。自2022年11月推出以來，sfrxETH的收益率顯著高於其他同類產品。

TVL下降的原因

盡管收益率較高，frxETH的TVL仍出現大幅下跌。主要原因是再質押熱潮的興起，特別是Eigenlayer的推出。Eigenlayer爲鎖定ETH的用戶提供額外的獎勵積分，吸引了大量資金。數據顯示，2月5日Eigenlayer開放存款時，正是frxETH TVL達到峯值的時間點。

frxETH和sfrxETH的收益平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益途徑：

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池，獲取LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH，獲得額外質押收益。

這兩種選擇的收益率差異會逐步形成動態平衡，使兩者的收益率保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流動性池收益率爲2.72%，而sfrxETH的收益率爲3.42%。

LSD市場的積分競爭

在LSD競爭格局中，積分獎勵成爲吸引投資者的重要手段。然而，這種激勵模式並非長期可持續。所有參與者都意識到積分獎勵終將結束，這可能導致用戶在不同項目間頻繁轉移。

Frax Finance的應對策略

爲應對市場變化，Frax Finance計劃在frxETH v2中引入原生再質押服務。同時，他們正在開發Flox機制，作爲新L2網路Fraxtal的區塊空間激勵計劃。

Fraxtal作爲一個模塊化的Rollup區塊鏈，具有以下特點：

• EVM兼容性
• 模塊化Rollup架構
• 區塊空間激勵措施(Flox)
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

frxETH v2的新特性

frxETH v2將引入多項新功能，包括：

• 去中心化驗證者
• 提高節點資本效率
• 節點運營商績效激勵

特別值得注意的是，Fraxtal將使用frxETH作爲Gas費用，燃燒frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

未來，frxETH能否在以太坊流動性質押市場中脫穎而出，仍需進一步觀察。