這在歷史上從未發生過

美國貿易政策不確定性指數目前比特朗普貿易戰1.0的最高點高出約25%。標準普爾500指數在6周內下跌了-10.5%，並且處於調整板塊，4個交易日內抹去了-3萬億美元。

在2月19日，標準普爾500指數達到了新的歷史高點6147。 在3月份，當特朗普總統宣稱他"不關注市場"時，拋售潮加劇。 在3月13日，一次輕微的反彈導致上週關於25%汽車稅的通知。 今天，我們又回到了調整階段。

市場正在對特朗普總統本週末的一些主要頭條進行定價。 美國東部時間週日上午11點左右，特朗普總統威脅要“轟炸”伊朗。 他還威脅要對俄羅斯的石油徵收25%-50%的稅。 隨後，特朗普表示他"不在乎"汽車製造商是否提高汽車價格。

幾小時後，《華爾街日報》報道稱特朗普正在考慮在4月2日之前"更廣泛和更高的關稅"。 特朗普總統正在考慮“全面增稅最高達20%”。 之後，特朗普總統表示關稅將從本週“所有國家”開始，並“看看會發生什麼”。

當前經濟政策正處於近期歷史上最不確定的時刻。 美國經濟不穩定指數的5日移動平均線在3月份達到~634。 這個數字比2008年的最高點高出約270點，且高於2020年4月疫情期間的最高點。 不穩定正在推動今天的跌幅。

那麼，接下來會發生什麼？ 根據巴克萊的估計，特朗普總統將在週三對超過25個國家實施新的關稅。 我們相信這些大多數已經被定價，特別是在投資者情緒最近下跌的情況下。 股票心理已經崩潰。

然而，我們相信市場也在低估特朗普的相互關稅對相互關稅的影響。 我們預計將在4月3日之前看到來自歐盟和墨西哥的新關稅。 我們相信這將影響到約1.3萬億美元的貿易，可能會使GDP減少超過100個基點。 下面是關於徵收和威脅關稅水平的簡要總結： 對歐盟的關稅威脅將影響大約6000億美元的鉅額進口商品。 僅這些關稅水平就可能使美國的GDP減少約70個基點，並使通貨膨脹增加約40個基點。 我們相信停滯狀態已經開始。

高盛的股票籃子在"滯脹情景"中強勁發展，正在飆升，如下圖所示。 結果是美聯儲的情況甚至更糟。 更高的利率將使我們陷入衰退，而較低的利率將基於不斷上升的通貨膨脹。 現在的情況是雙方都輸了。

該圖表總結了當前美國消費者的情況： 預測通貨膨脹已達到自1993年以來的最高水平，而消費者信心已大幅下跌。 消費者無法度過另一波復甦的通貨膨脹，他們相信我們正處於衰退期。

如果你正在尋找底部，那就停下吧。 如您在下面看到的，波動率指數 $VIX 仍未顯示出任何明顯的投降跡象。 實際上，初始的跌浪和此後這次誘多的下跌總體上是按順序發生的。 我們還沒有看到真正的恐慌。

此外，請繼續關注Magnificent 7的股票。 儘管它們大幅跌落，但仍反映出大約31%的S&P 500，低於峰值時的35%。 Magnificent 7 正在 LÙI HẸN 美國和歐洲的股票，這是多年首次。 這一點在牛市中是無法發生的。

最後，雖然標準普爾500指數僅跌了6%，但市場情緒似乎我們已經跌了超過20%。 為什麼會這樣？因為大多數大型科技股正在跌超過20%。