美國東部時間4月2日下午4時，特朗普籤署行政令執行全面新對等關稅政策，從4月5日起對所有進口美國商品徵收至少10%的關稅，並從4月9日起對包括歐盟和中國在內約60個貿易夥伴徵收更高關稅。

這一舉措引發全球市場動蕩，在與多個國家進行談判博弈後，特朗普於 4 月 9 日表示將暫停這些關稅90天，但將中國出口產品關稅再次提高至驚人的125%。

反復無常的關稅政策，牽動着全球股市的起伏，加密市場跌跌不休。除此之外，關稅背後也埋藏着一場美國比特幣礦業的成本風暴。

4 月 13 日，美國CBP官網最新發布《特定產品對等關稅豁免指南》，20項商品編碼得到關稅豁免，但目前主流礦機所需的芯片型號並不在特定的CBP類別之中。

關稅風起暫止，美國比特幣挖礦產業能否暫時喘息，又將飄向何方？

“關關相報”，美國礦企陷入泥潭

2021 年中國禁止加密貨幣挖礦之後，得益於較爲寬松的監管環境、豐富的能源資源和先進的技術基礎，美國已成爲最大的加密貨幣挖礦中心之一。

在全球比特幣礦業版圖中，美國以每月哈希份額37.84%遙遙領先。然而特朗普宣布加徵關稅後，美國比特幣挖礦行業可能深陷貿易戰的泥潭。

對比特幣挖礦產業而言，硬件成本能夠佔據總支出的 30% 至 40%。美國作爲全球加密貨幣挖礦中心，集中了許多大型礦商，但挖礦產業的供應鏈卻扎根於亞洲。

中國公司控制着全球 ASIC 硬件市場 70% 至 80% 的份額，WOO X 研究主管 Pat Zhang表示，這意味着特朗普針對中國所加徵的高額關稅將直接帶來美國礦企設備成本大幅提升。

Mitchell Askew（Blockware Solutions 首席分析師）曾指出，關稅將會壓縮礦機離岸供應，進而加劇美國礦工的需求，如果這再與比特幣的漲相結合，ASIC 礦機可能會像 2021 年那樣暴漲 5 至 10 倍。

在此背景下，美國上市礦企股價應聲下跌。比特幣礦業股票指數在 4 月 4 日和 4 月 9 日迎來兩個波谷，這一指數是根據當今市場上公共採礦設備制造商、鑄造廠和礦工的比特幣採礦相關股票綜合加權計算得到的。

與之能夠相互印證的是 4 月 9 日關稅政策生效後，包括 MARA Holdings 和 CleanSpark Inc 在內的美國上市比特幣礦機公司的股價均暴跌約 10%。

Blockspace 估計，美國比特幣礦工去年進口了價值超過 23 億美元的 ASIC 礦機，第一季度進口額超過 8.6 億美元，其中馬來西亞、泰國和印度尼西亞是此類機器的主要制造商。

在過去幾年中，美國上市的礦業公司已經爲在德克薩斯州等能源豐富的地區建設數據中心籌集了數十億美元，它們的挖礦設備大多來自中國最大的比特幣挖礦設備制造商——北京比特大陸科技有限公司。

該公司在印度尼西亞、馬來西亞和泰國均設有工廠，在特朗普宣布對大多數國家暫停實施所謂“對等關稅”90天，只收取10%的“最低基準關稅”之前，這些國家均在被徵收“更嚴厲關稅”的國家之列。但不止比特大陸，東南亞也是其他主要礦機生產商如微比特（MicroBT）和嘉楠（Canaan）等的布局之處。

機器成本在加密貨幣礦工資本支出中佔比很高，對於加徵關稅政策帶來的後果，Luxor Technology（比特幣挖礦軟件和服務公司）的硬件主管Lin表示“這意味着他們的投資回報率將受到嚴重影響。”同時，最新的關稅將“抑制該行業的持續增長”，Synteq Digital的首席執行官Taras Kulyk說。

4 月 12 日，美國CBP官網發布了《特定產品對等關稅豁免指南》，20項商品編碼得到關稅豁免。

美國將比特幣挖礦機歸類爲 8543 品目下的具有獨立功能的、未在其他地方列明或包含的電氣機械及器具，因而爲比特幣挖礦設計的專用集成電路(ASIC)礦機並不符合《特定產品對等關稅豁免指南》中的商品類別，而美國成分規則對美國加密礦機廠商也應用困難。 90 天的暫停期只是一個喘息的間歇，高額關稅仍然存在重現的可能，因而本篇對礦機成本的預估仍然參考原定4 月 9 日落地政策稅率。

下爲2025 年十大比特幣 ASIC 礦機中部分比特大陸礦機在4月 2日公布關稅清單下的價格對比（中國更新）

加徵關稅給礦機成本帶來驚人的提升，爲了盡量躲過美國對礦機產地中國及東南亞國家加徵關稅帶來的價格影響，Blockspace 的報告稱， 美國大型礦企不惜以通常價格的 2-4 倍租用飛機，而不是用更常見且更便宜的海運從中國、馬來西亞和泰國等國家進口採礦設備，每次花費 200 萬至 350 萬美元，以逃避關稅可能帶來的價格漲。

這幾乎是 2021 年5 月中國釋放出“打擊比特幣挖礦和交易行爲”的信號後，中國礦機生產商用空運加急礦機出口的重演。

比特幣挖礦公司 Luxor 的首席執行官Nick Hansen在採訪中表示： “天哪，每天都一片混亂。”

爲了趕在特朗普總統的關稅政策落地之前，Kulyk和Lin均表示他們正在“手忙腳亂地”加速將國外生產的礦機運往美國。

“理想情況下，我們可以包機把機器運過來——只是盡可能發揮創意，把機器運出來。”4 月 9 日特朗普政府宣布 90 天的暫停期之後，美國比特挖礦企業成本壓力有所下降，股價也逐漸回升。

關稅大棒高高舉起，吹落一地狼狽後仿佛輕輕放下。但這陣風真的過去了嗎，還是在醞釀一場新的風暴？

恐慌，轉移？

受到上述關稅政策給美國礦企帶來的巨大成本打擊，2025 年 4 月 7 日，比特幣的哈希價格 （衡量挖礦盈利能力的指標）跌破 40 美元/小時/秒 ，創下 2024 年 9 月以來的新低。雖然在 4 月 9 日特朗普宣布 90 天暫停期之後，市場有所回暖，但比特幣的哈希價格也只是在低於45美元/小時/秒 的水平徘徊，近 4 日都維持在 44美元/小時/秒左右，仍然處於2025 年以來的低值。

Hansen表示“大多數礦工都認爲 40 美元是他們的熊市”，他已經與許多礦業公司進行了溝通，大家都“不確定該怎麼辦”。

據 TheMinerMag 報道，40 美元的數字意味着許多礦工的運營成本處於或低於盈虧平衡點。

從中國進口的新機器的總關稅成本上升至三位數令美國礦工感到痛苦，但不僅僅是關稅，比特幣的價格波動、不斷減少的費用和一直上升的網絡難度都將帶來“盈利能力下降、礦企增長放緩、甚至潛在的整合、關閉或哈希率從美國轉移，”Braiins 首席執行官 Eli Nagar 在採訪中表示。

哈希成本衡量每 TH/s 或 PH/s 算力在 24 小時內產生相應收益所需的原始電力成本（以美元計），計算公式爲：每日哈希成本（$/PH/s）= 電力效率（J/TH） 電力成本（$/kWh） 24（小時）。由此可見，在政策允許的前提下，挖礦成本受兩個因素影響：所用 ASIC 礦機的能效和用戶支付的電費。

由於挖礦需要大量電力來運行和冷卻計算機，能源成本一直是挖礦利潤的關鍵。受到電力能源價格影響，美國礦場大多分布在德克薩斯州、紐約州、肯塔基州和佐治亞州，其中德克薩斯州尤爲突出。

據2024 年 7 月 18 日美國能源信息署報告，德克薩斯州是全美能源生產大州，提供全美約四分之一的國內一次能源。除了豐富的原油、天然氣田和煤炭資源，德克薩斯州還擁有豐富的可再生能源資源，風力發電量位居全美第一。與劍橋公布的2021年12月美國各州哈希率分布中的11.2%相比，德克薩斯州在Foundry USA2023 年 7 月更新數據中佔全美哈希率已近 30%。

關稅帶來礦機成本提高可能的當下，中小型挖礦公司將受到最嚴重的打擊。 Investing的研究顯示，關稅稅率升高會逐漸導致美國在全球比特幣哈希率中的份額下降。當關稅超過 25%，美國在全球比特幣哈希率中的份額就有可能降至 30% 以下。並且隨稅率增加，中小型礦企將會經歷勉強維持、盈利困難、甚至退出市場的過程，帶來哈希率在美國大型礦業進一步整合。

來源：投資

Hashlabs Mining首席執行官Jaran Mellerud認爲，未來特朗普政府關稅的逆轉不會恢復美國加密貨幣礦業運營商的信心。 “即使這些關稅在幾個月內被取消，損害已成——長期規劃的信心已被動搖，”Mellerud說。 “當關鍵變量可以在一夜之間改變時，很少有人會願意進行重大投資。”這或許會進一步引導美國國內礦企向能源豐富的州（如德州）甚至其他國家轉移。

此外，由於關稅提高了進口 ASIC 礦機和其他挖礦設備的成本，在其他條件相同的情況下，美國現有設施變得更有價值，尋求擴張的美國礦工可能會將目光轉移到收購上。

Kulyk 預計“突然之間，這些擁有老舊設備、看似僵屍企業的礦機，實際上卻帶來了有吸引力的收購機會。”

長遠而言，美國比特幣挖礦行業重新整合暗流湧動，未來少數大規模公司將主導市場，放眼國際，比特挖礦的全球格局或許也將悄然改變。

塞翁失馬，焉知非福

單論美國礦業，這場風暴不止是打擊，Hansen表示特朗普引發的動蕩中也存在一線希望——“已經部署的美國礦工的韌性正在增強。”

美國礦企正在通過在國內部署ASIC 制造來降低未來可能重現的高額關稅限制，這是他們減少對中國硬件依賴的一種嘗試。

而對比特幣發展本身，美國礦業控制哈希率的下降以及比特幣挖礦產業的轉移或許是有利的。

裏德學院哲學與人文學科教授Troy Cross 曾表示，如果一個國家控制了過多的比特幣算力，比特幣核心價值主張之一的抗審查性就處於危險之中。

對於未來，Cross認爲比特幣與其他新興技術的不同之處在於，它不會因一個國家控制了大部分行業而受益。並且對於比特幣網絡，各國最好控制不要超過 50%的部分網絡。哈希率高度集中在某一國家或地區，將會給比特幣帶來更大受到政府控制的風險，而高關稅的可能將促使美國礦企讓出部分國際市場，重塑全球挖礦格局。

Jaran Mellerud在4月8日的一份報告中表示，“制造商最初爲美國市場準備的過剩庫存將會積壓，因而他們可能需要降低價格以吸引其他地區的買家。”

Luxor 首席運營官 Ethan Vera 也表示，“如果你爲一臺機器支付的費用比加拿大或俄羅斯的競爭對手更高，那麼你將很難與國際礦工競爭。”

“從經濟角度來看，加拿大實際上將成爲一個更具吸引力的經商之地。企業稅預計將降低。資本利得稅也將降低。加拿大經濟增長的宣傳力度很大，尤其是在數據中心領域”，同時Kulyk 也認爲北歐可能成爲擴大哈希率的目標。未來，礦工們也許會在南美和非洲部分地區找到幾千兆瓦的機會，Vera 說。

90天的暫停期，是緩衝也是倒計時。加稅颶風掠過，美國礦商站在選擇的十字路口。多少礦商會咬牙堅守國內陣地，又有哪些礦企正在籌劃全球遷徙？

關稅幽靈並未消散，猶如一把達利摩斯之劍懸吊在美國礦商頭頂。豁免期的倒計時滴答作響，秩序在沉默中變化，而算力的洪流，永不回頭。

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