Vào ngày 27 tháng 5, trong sàn giao dịch Nasdaq, một cổ phiếu ít ai biết đến đã tạo ra những cơn sóng lớn.
SharpLink Gaming (SBET), một công ty cá cược nhỏ với giá trị thị trường chỉ 10 triệu USD, đã thông báo rằng họ sẽ mua khoảng 163.000 đồng Ethereum (ETH) thông qua việc đầu tư vốn chủ sở hữu 425 triệu USD.
Tin tức vừa xuất hiện, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng vọt như tên lửa, có lúc tăng hơn 500%.
Mua coin, có thể đang trở thành mật mã tài sản mới để kéo giá cổ phiếu của các công ty niêm yết tại Mỹ.
Nguồn gốc của câu chuyện tự nhiên là MicroStrategy (微策略, hiện đã đổi tên thành Strategy, mã chứng khoán MSTR), công ty đã khơi mào cuộc chiến này, đã dám mạo hiểm đầu tư vào Bitcoin từ năm 2020.
Trong vòng năm năm, nó đã từ một công ty công nghệ bình thường biến thành "người tiên phong đầu tư Bitcoin". Năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy chỉ hơn 10 đô la; đến năm 2025, cổ phiếu này đã tăng vọt lên 370 đô la, với giá trị thị trường vượt qua 100 tỷ đô la.
Mua coin không chỉ khiến bảng cân đối kế toán của MicroStrategy phình to, mà còn khiến nó trở thành cưng chiều của thị trường vốn.
Vào năm 2025, cơn sốt này ngày càng trở nên mãnh liệt.
Từ các công ty công nghệ đến các tập đoàn bán lẻ lớn, rồi đến các doanh nghiệp cá cược nhỏ, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đang sử dụng tiền điện tử để thổi bùng một động cơ định giá mới.
Vậy trong bí mật làm giàu từ việc mua coin để tạo ra giá trị thị trường lớn, thực sự có điều gì thú vị?
MicroStrategy, sách hướng dẫn về cách chơi kết hợp tiền điện tử và cổ phiếu
Mọi thứ bắt đầu từ MicroStrategy.
Vào năm 2020, công ty phần mềm này đã tiên phong mở đầu cơn sốt mua tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ, CEO Michael Saylor đã từng phát biểu rằng Bitcoin là "tài sản giữ giá đáng tin cậy hơn cả đô la";
Việc nạp tiền vào niềm tin rất thú vị, nhưng điều thực sự khiến công ty này nổi bật là cách họ hoạt động trên thị trường vốn.
Cách chơi của MicroStrategy có thể được tóm gọn bằng sự kết hợp "trái phiếu chuyển đổi + Bitcoin":
Đầu tiên, công ty huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã phát hành một số trái phiếu như vậy với lãi suất thấp tới 0%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2024, họ đã phát hành 2,6 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi với chi phí tài chính gần như bằng không.
Các trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty với một mức giá cố định trong tương lai, tương đương với việc cung cấp cho nhà đầu tư một quyền chọn mua, đồng thời cho phép công ty thu được tiền mặt với chi phí cực thấp.
Thứ hai, MicroStrategy sẽ đầu tư toàn bộ số tiền huy động được vào Bitcoin. Thông qua nhiều vòng huy động vốn, họ tiếp tục tăng cường Bitcoin, khiến Bitcoin trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Cuối cùng, MicroStrategy đã tận dụng hiệu ứng chênh lệch giá do sự gia tăng giá Bitcoin để khởi động một bộ "hiệu ứng bánh đà".
Khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 USD vào năm 2020 lên 100.000 USD vào năm 2025, giá trị tài sản của công ty tăng mạnh, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu. Việc giá cổ phiếu tăng lên cho phép MicroStrategy phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu một lần nữa với định giá cao hơn, huy động thêm vốn để tiếp tục mua Bitcoin, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn vốn tự củng cố.
Cốt lõi của mô hình này là sự kết hợp giữa tài trợ chi phí thấp và tài sản có lợi suất cao. Bằng cách vay tiền qua trái phiếu chuyển đổi với chi phí gần như bằng không, mua Bitcoin có độ biến động cao nhưng nhìn chung sẽ tăng giá trong dài hạn, sau đó tận dụng sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền điện tử để khuếch đại giá trị.
Cách chơi này không chỉ thay đổi cấu trúc tài sản của MicroStrategy mà còn cung cấp một mẫu hình mẫu cho các công ty Mỹ khác.
SharpLink, ý nghĩa của việc mượn vỏ không phải là rượu
SharpLink Gaming (SBET) đã tối ưu hóa các cách chơi trên bằng cách sử dụng tài sản là Ethereum (ETH) thay vì Bitcoin.
Nhưng đằng sau điều này, còn có sự kết hợp khéo léo giữa sức mạnh trong thế giới tiền mã hóa và thị trường vốn.
Cách chơi của nó cũng có thể được tóm gọn bằng "mượn vỏ", cốt lõi là tận dụng "vỏ" của công ty niêm yết và câu chuyện tiền mã hóa để nhanh chóng phóng đại bong bóng định giá.
SharpLink ban đầu là một công ty nhỏ đang phải vật lộn bên bờ vực bị hủy niêm yết trên Nasdaq, giá cổ phiếu có lúc dưới 1 đô la, vốn cổ phần của cổ đông chưa đủ 2,5 triệu đô la, áp lực tuân thủ rất lớn.
Nhưng nó có một chiêu bài mạnh mẽ - danh tính niêm yết trên Nasdaq.
"Vỏ" này đã thu hút sự chú ý của những ông lớn trong giới tiền mã hóa: ConsenSys do Joe Lubin, đồng sáng lập Ethereum, lãnh đạo.
Vào tháng 5 năm 2025, ConsenSys đã hợp tác với nhiều công ty đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử (như ParaFi Capital, Pantera Capital) để dẫn dắt việc mua lại SharpLink thông qua một khoản PIPE (tài chính cổ phần tư nhân) trị giá 425 triệu USD.
Họ đã phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới (mỗi cổ phiếu 6,15 đô la), nhanh chóng nắm giữ hơn 90% quyền kiểm soát SharpLink, tiết kiệm được quy trình phức tạp của IPO hoặc SPAC. Joe Lubin được bổ nhiệm làm Chủ tịch Hội đồng quản trị, ConsenSys đã tuyên bố rõ ràng sẽ hợp tác với SharpLink để khám phá "chiến lược kho Ethereum."
Có người nói đây là phiên bản ETH của MicroStrategy, nhưng thực tế cách chơi tinh vi hơn.
Mục đích thực sự của thỏa thuận này không phải là cải thiện hoạt động kinh doanh trò chơi của SharpLink, mà là trở thành đầu cầu cho cộng đồng tiền điện tử tham gia vào thị trường vốn.
ConsenSys dự định sử dụng 425 triệu USD để mua khoảng 163.000 ETH, đóng gói thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum", và tuyên bố ETH là "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Thị trường vốn nói về "phí bảo hiểm câu chuyện", câu chuyện này không chỉ thu hút vốn đầu cơ mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể trực tiếp nắm giữ ETH một "đại lý ETH công khai".
Mua coin chỉ là bước đầu tiên, "ma thuật" thực sự của SharpLink nằm ở hiệu ứng bánh đà. Hoạt động của nó có thể được chia thành ba bước tuần hoàn:
Bước đầu tiên, huy động vốn với chi phí thấp.
SharpLink đã huy động 425 triệu đô la với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu thông qua PIPE, phương thức này không cần các buổi roadshow và quy trình quản lý phức tạp như IPO hoặc SPAC, chi phí thấp hơn.
Bước thứ hai, sự nhiệt tình của thị trường đã đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Các nhà đầu tư bị câu chuyện về "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thổi bùng lên, giá cổ phiếu nhanh chóng tăng vọt. Sự hào hứng của thị trường đối với cổ phiếu SharpLink vượt xa giá trị tài sản của nó, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá trị ròng vị thế ETH của nó, điều này tạo ra "phí tâm lý" khiến vốn hóa thị trường của SharpLink nhanh chóng phình to.
SharpLink cũng dự định sẽ staking các token ETH này, khóa chúng trong mạng Ethereum, và có thể kiếm được 3%-5% lợi suất hàng năm.
Bước ba, tái tài trợ vòng. Với việc phát hành cổ phiếu một lần nữa với giá cổ phiếu cao hơn, SharpLink lý thuyết có thể huy động nhiều vốn hơn, mua thêm ETH, lặp đi lặp lại, định giá như quả cầu tuyết càng lăn càng lớn.
Đằng sau "ma thuật vốn" này, ẩn chứa bóng dáng của bong bóng.
Lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của SharpLink - tiếp thị cờ bạc - hầu như không được quan tâm, kế hoạch đầu tư 425 triệu USD ETH hoàn toàn không liên quan đến nền tảng của nó. Giá cổ phiếu của nó tăng vọt chủ yếu là do sự thúc đẩy của vốn đầu cơ và câu chuyện về tiền mã hóa.
Sự thật là, vốn trong lĩnh vực tiền tệ cũng có thể nhanh chóng thổi phồng bong bóng định giá thông qua mô hình "mượn vỏ + mua tiền" bằng cách sử dụng một số công ty niêm yết vừa và nhỏ.
Ý của người say không phải ở rượu, việc công ty niêm yết có liên quan đến kinh doanh tự nhiên là tốt, không có liên quan thì thực sự cũng không quan trọng.
Mô phỏng, không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Chiến lược mua coin có vẻ như là "mật mã tài sản" của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Trên con đường bắt chước, đầy ắp những người đến sau.
Vào ngày 28 tháng 5, GameStop, gã khổng lồ bán lẻ trò chơi từng nổi tiếng nhờ cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ với Phố Wall, đã công bố việc mua 4,710 Bitcoin với giá 512.6 triệu USD, nhằm cố gắng tái tạo thành công của MicroStrategy. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại khá lạnh nhạt: sau khi thông báo được phát đi, giá cổ phiếu của GameStop đã giảm 10.9%, các nhà đầu tư không mấy mặn mà.
Vào ngày 15 tháng 5, Addentax Group Corp (mã chứng khoán ATXG, tên tiếng Trung 盈喜集团), một công ty dệt may của Trung Quốc, đã thông báo kế hoạch dự kiến mua 8.000 Bitcoin và đồng TRUMP của Trump thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông. Chỉ tính theo giá Bitcoin hiện tại 108.000 USD, chi phí mua này cũng sẽ lên tới hơn 800 triệu USD.
Nhưng để so sánh, tổng giá trị cổ phiếu của công ty chỉ khoảng 4,5 triệu đô la, có nghĩa là chi phí lý thuyết để mua coin là gấp hơn 100 lần giá trị công ty.
Hầu như cùng một thời điểm, một công ty khác niêm yết cổ phiếu tại Mỹ của Trung Quốc là Jiuzi Holdings (mã chứng khoán JZXN, tên tiếng Trung là 九紫控股) cũng tham gia vào cơn sốt mua coin này.
Công ty thông báo kế hoạch mua vào 1000 đồng Bitcoin trong vòng một năm tới, với chi phí trên 100 triệu USD.
Thông tin công khai cho thấy, Công ty Cổ phần Cửu Tử là một công ty Trung Quốc chuyên về bán lẻ xe điện mới, được thành lập vào năm 2019. Các cửa hàng bán lẻ của công ty chủ yếu phân bố ở các thành phố cấp ba và cấp bốn của Trung Quốc.
Và công ty này có tổng giá trị thị trường cổ phiếu trên Nasdaq chỉ khoảng 50 triệu đô la.
Giá cổ phiếu thực sự đang tăng, nhưng độ phù hợp giữa giá trị công ty và chi phí mua coin là điều quan trọng.
Đối với nhiều người đến sau, nếu giá Bitcoin giảm và họ thực sự mua vào, thì bảng cân đối tài sản của họ sẽ phải đối mặt với áp lực lớn.
Chiến lược mua coin không phải là mã số tài sản chung. Việc thiếu hỗ trợ cơ bản và cược mua coin với đòn bẩy quá mức có thể chỉ là một cuộc phiêu lưu dẫn đến sự vỡ bong bóng.
Một cách khác để ra ngoài
Mặc dù rủi ro rất lớn, nhưng cơn sốt mua coin vẫn có khả năng trở thành trạng thái bình thường mới.
Vào năm 2025, áp lực lạm phát toàn cầu và kỳ vọng về đồng đô la yếu hơn sẽ tiếp tục và ngày càng nhiều công ty sẽ bắt đầu coi Bitcoin và Ethereum là "tài sản chống lạm phát". Metaplanet của Nhật Bản đã tăng vốn hóa thị trường thông qua Chiến lược Kho bạc Bitcoin và nhiều công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đang làm theo ngày càng nhanh hơn.
Dưới xu hướng lớn, tiền điện tử ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực chính trị và kinh tế toàn cầu.
Đây có phải là một loại "ra khỏi vòng" mà những người trong giới tiền ảo thường hay nhắc đến không?
Quan sát tổng thể xu hướng hiện tại, con đường để tiền điện tử ra khỏi vòng tròn và trở thành chính thống chủ yếu có hai hướng: sự nổi lên của stablecoin và dự trữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của các công ty.
Xét về bề mặt, stablecoin cung cấp một phương tiện ổn định cho thanh toán, tiết kiệm và chuyển tiền trong thị trường tiền điện tử, giảm biến động và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Nhưng bản chất của nó lại là sự mở rộng của quyền lực đồng đô-la.
Lấy USDC làm ví dụ, nhà phát hành Circle có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Mỹ, nắm giữ một lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ như tài sản dự trữ, điều này không chỉ củng cố vị thế đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu mà còn thông qua việc lưu thông của stablecoin, làm cho ảnh hưởng của hệ thống tài chính Mỹ thấm nhuần sâu hơn vào thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Một con đường khác để ra khỏi vòng tròn, đó là việc các công ty niêm yết mua tiền.
Các công ty mua bán tiền điện tử thu hút vốn đầu tư từ những câu chuyện về tiền điện tử, đẩy giá cổ phiếu lên cao, nhưng ngoài một vài công ty dẫn đầu, những người bắt chước sau này vẫn là một câu hỏi lớn về việc cải thiện cơ bản của hoạt động kinh doanh chính, ngoài việc làm tăng giá trị thị trường.
Dù là stablecoin hay tài sản tiền mã hóa được đưa vào bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết, tài sản tiền mã hóa có vẻ giống như một công cụ, nhằm duy trì hoặc củng cố cấu trúc tài chính trước đó.
Cắt rau mùi hay đổi mới tài chính, điều này giống như nhìn vào hai mặt của một đồng xu, tùy thuộc vào việc bạn ngồi ở đâu trên bàn chơi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mua coin, công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ mã tài sản mới
Tác giả: Shenchao TechFlow
Vào ngày 27 tháng 5, trong sàn giao dịch Nasdaq, một cổ phiếu ít ai biết đến đã tạo ra những cơn sóng lớn.
SharpLink Gaming (SBET), một công ty cá cược nhỏ với giá trị thị trường chỉ 10 triệu USD, đã thông báo rằng họ sẽ mua khoảng 163.000 đồng Ethereum (ETH) thông qua việc đầu tư vốn chủ sở hữu 425 triệu USD.
Tin tức vừa xuất hiện, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng vọt như tên lửa, có lúc tăng hơn 500%.
Mua coin, có thể đang trở thành mật mã tài sản mới để kéo giá cổ phiếu của các công ty niêm yết tại Mỹ.
Nguồn gốc của câu chuyện tự nhiên là MicroStrategy (微策略, hiện đã đổi tên thành Strategy, mã chứng khoán MSTR), công ty đã khơi mào cuộc chiến này, đã dám mạo hiểm đầu tư vào Bitcoin từ năm 2020.
Trong vòng năm năm, nó đã từ một công ty công nghệ bình thường biến thành "người tiên phong đầu tư Bitcoin". Năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy chỉ hơn 10 đô la; đến năm 2025, cổ phiếu này đã tăng vọt lên 370 đô la, với giá trị thị trường vượt qua 100 tỷ đô la.
Mua coin không chỉ khiến bảng cân đối kế toán của MicroStrategy phình to, mà còn khiến nó trở thành cưng chiều của thị trường vốn.
Vào năm 2025, cơn sốt này ngày càng trở nên mãnh liệt.
Từ các công ty công nghệ đến các tập đoàn bán lẻ lớn, rồi đến các doanh nghiệp cá cược nhỏ, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đang sử dụng tiền điện tử để thổi bùng một động cơ định giá mới.
Vậy trong bí mật làm giàu từ việc mua coin để tạo ra giá trị thị trường lớn, thực sự có điều gì thú vị?
MicroStrategy, sách hướng dẫn về cách chơi kết hợp tiền điện tử và cổ phiếu
Mọi thứ bắt đầu từ MicroStrategy.
Vào năm 2020, công ty phần mềm này đã tiên phong mở đầu cơn sốt mua tiền điện tử trên thị trường chứng khoán Mỹ, CEO Michael Saylor đã từng phát biểu rằng Bitcoin là "tài sản giữ giá đáng tin cậy hơn cả đô la";
Việc nạp tiền vào niềm tin rất thú vị, nhưng điều thực sự khiến công ty này nổi bật là cách họ hoạt động trên thị trường vốn.
Cách chơi của MicroStrategy có thể được tóm gọn bằng sự kết hợp "trái phiếu chuyển đổi + Bitcoin":
Đầu tiên, công ty huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi lãi suất thấp.
Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã phát hành một số trái phiếu như vậy với lãi suất thấp tới 0%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2024, họ đã phát hành 2,6 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi với chi phí tài chính gần như bằng không.
Các trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty với một mức giá cố định trong tương lai, tương đương với việc cung cấp cho nhà đầu tư một quyền chọn mua, đồng thời cho phép công ty thu được tiền mặt với chi phí cực thấp.
Thứ hai, MicroStrategy sẽ đầu tư toàn bộ số tiền huy động được vào Bitcoin. Thông qua nhiều vòng huy động vốn, họ tiếp tục tăng cường Bitcoin, khiến Bitcoin trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Cuối cùng, MicroStrategy đã tận dụng hiệu ứng chênh lệch giá do sự gia tăng giá Bitcoin để khởi động một bộ "hiệu ứng bánh đà".
Khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 USD vào năm 2020 lên 100.000 USD vào năm 2025, giá trị tài sản của công ty tăng mạnh, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu. Việc giá cổ phiếu tăng lên cho phép MicroStrategy phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu một lần nữa với định giá cao hơn, huy động thêm vốn để tiếp tục mua Bitcoin, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn vốn tự củng cố.
Cốt lõi của mô hình này là sự kết hợp giữa tài trợ chi phí thấp và tài sản có lợi suất cao. Bằng cách vay tiền qua trái phiếu chuyển đổi với chi phí gần như bằng không, mua Bitcoin có độ biến động cao nhưng nhìn chung sẽ tăng giá trong dài hạn, sau đó tận dụng sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền điện tử để khuếch đại giá trị.
Cách chơi này không chỉ thay đổi cấu trúc tài sản của MicroStrategy mà còn cung cấp một mẫu hình mẫu cho các công ty Mỹ khác.
SharpLink, ý nghĩa của việc mượn vỏ không phải là rượu
SharpLink Gaming (SBET) đã tối ưu hóa các cách chơi trên bằng cách sử dụng tài sản là Ethereum (ETH) thay vì Bitcoin.
Nhưng đằng sau điều này, còn có sự kết hợp khéo léo giữa sức mạnh trong thế giới tiền mã hóa và thị trường vốn.
Cách chơi của nó cũng có thể được tóm gọn bằng "mượn vỏ", cốt lõi là tận dụng "vỏ" của công ty niêm yết và câu chuyện tiền mã hóa để nhanh chóng phóng đại bong bóng định giá.
SharpLink ban đầu là một công ty nhỏ đang phải vật lộn bên bờ vực bị hủy niêm yết trên Nasdaq, giá cổ phiếu có lúc dưới 1 đô la, vốn cổ phần của cổ đông chưa đủ 2,5 triệu đô la, áp lực tuân thủ rất lớn.
Nhưng nó có một chiêu bài mạnh mẽ - danh tính niêm yết trên Nasdaq.
"Vỏ" này đã thu hút sự chú ý của những ông lớn trong giới tiền mã hóa: ConsenSys do Joe Lubin, đồng sáng lập Ethereum, lãnh đạo.
Vào tháng 5 năm 2025, ConsenSys đã hợp tác với nhiều công ty đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử (như ParaFi Capital, Pantera Capital) để dẫn dắt việc mua lại SharpLink thông qua một khoản PIPE (tài chính cổ phần tư nhân) trị giá 425 triệu USD.
Họ đã phát hành 69,1 triệu cổ phiếu mới (mỗi cổ phiếu 6,15 đô la), nhanh chóng nắm giữ hơn 90% quyền kiểm soát SharpLink, tiết kiệm được quy trình phức tạp của IPO hoặc SPAC. Joe Lubin được bổ nhiệm làm Chủ tịch Hội đồng quản trị, ConsenSys đã tuyên bố rõ ràng sẽ hợp tác với SharpLink để khám phá "chiến lược kho Ethereum."
Có người nói đây là phiên bản ETH của MicroStrategy, nhưng thực tế cách chơi tinh vi hơn.
Mục đích thực sự của thỏa thuận này không phải là cải thiện hoạt động kinh doanh trò chơi của SharpLink, mà là trở thành đầu cầu cho cộng đồng tiền điện tử tham gia vào thị trường vốn.
ConsenSys dự định sử dụng 425 triệu USD để mua khoảng 163.000 ETH, đóng gói thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum", và tuyên bố ETH là "tài sản dự trữ kỹ thuật số".
Thị trường vốn nói về "phí bảo hiểm câu chuyện", câu chuyện này không chỉ thu hút vốn đầu cơ mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức không thể trực tiếp nắm giữ ETH một "đại lý ETH công khai".
Mua coin chỉ là bước đầu tiên, "ma thuật" thực sự của SharpLink nằm ở hiệu ứng bánh đà. Hoạt động của nó có thể được chia thành ba bước tuần hoàn:
Bước đầu tiên, huy động vốn với chi phí thấp.
SharpLink đã huy động 425 triệu đô la với giá 6,15 đô la mỗi cổ phiếu thông qua PIPE, phương thức này không cần các buổi roadshow và quy trình quản lý phức tạp như IPO hoặc SPAC, chi phí thấp hơn.
Bước thứ hai, sự nhiệt tình của thị trường đã đẩy giá cổ phiếu lên cao.
Các nhà đầu tư bị câu chuyện về "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thổi bùng lên, giá cổ phiếu nhanh chóng tăng vọt. Sự hào hứng của thị trường đối với cổ phiếu SharpLink vượt xa giá trị tài sản của nó, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá trị ròng vị thế ETH của nó, điều này tạo ra "phí tâm lý" khiến vốn hóa thị trường của SharpLink nhanh chóng phình to.
SharpLink cũng dự định sẽ staking các token ETH này, khóa chúng trong mạng Ethereum, và có thể kiếm được 3%-5% lợi suất hàng năm.
Bước ba, tái tài trợ vòng. Với việc phát hành cổ phiếu một lần nữa với giá cổ phiếu cao hơn, SharpLink lý thuyết có thể huy động nhiều vốn hơn, mua thêm ETH, lặp đi lặp lại, định giá như quả cầu tuyết càng lăn càng lớn.
Đằng sau "ma thuật vốn" này, ẩn chứa bóng dáng của bong bóng.
Lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của SharpLink - tiếp thị cờ bạc - hầu như không được quan tâm, kế hoạch đầu tư 425 triệu USD ETH hoàn toàn không liên quan đến nền tảng của nó. Giá cổ phiếu của nó tăng vọt chủ yếu là do sự thúc đẩy của vốn đầu cơ và câu chuyện về tiền mã hóa.
Sự thật là, vốn trong lĩnh vực tiền tệ cũng có thể nhanh chóng thổi phồng bong bóng định giá thông qua mô hình "mượn vỏ + mua tiền" bằng cách sử dụng một số công ty niêm yết vừa và nhỏ.
Ý của người say không phải ở rượu, việc công ty niêm yết có liên quan đến kinh doanh tự nhiên là tốt, không có liên quan thì thực sự cũng không quan trọng.
Mô phỏng, không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Chiến lược mua coin có vẻ như là "mật mã tài sản" của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng không phải lúc nào cũng hiệu quả.
Trên con đường bắt chước, đầy ắp những người đến sau.
Vào ngày 28 tháng 5, GameStop, gã khổng lồ bán lẻ trò chơi từng nổi tiếng nhờ cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ với Phố Wall, đã công bố việc mua 4,710 Bitcoin với giá 512.6 triệu USD, nhằm cố gắng tái tạo thành công của MicroStrategy. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại khá lạnh nhạt: sau khi thông báo được phát đi, giá cổ phiếu của GameStop đã giảm 10.9%, các nhà đầu tư không mấy mặn mà.
Vào ngày 15 tháng 5, Addentax Group Corp (mã chứng khoán ATXG, tên tiếng Trung 盈喜集团), một công ty dệt may của Trung Quốc, đã thông báo kế hoạch dự kiến mua 8.000 Bitcoin và đồng TRUMP của Trump thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông. Chỉ tính theo giá Bitcoin hiện tại 108.000 USD, chi phí mua này cũng sẽ lên tới hơn 800 triệu USD.
Nhưng để so sánh, tổng giá trị cổ phiếu của công ty chỉ khoảng 4,5 triệu đô la, có nghĩa là chi phí lý thuyết để mua coin là gấp hơn 100 lần giá trị công ty.
Hầu như cùng một thời điểm, một công ty khác niêm yết cổ phiếu tại Mỹ của Trung Quốc là Jiuzi Holdings (mã chứng khoán JZXN, tên tiếng Trung là 九紫控股) cũng tham gia vào cơn sốt mua coin này.
Công ty thông báo kế hoạch mua vào 1000 đồng Bitcoin trong vòng một năm tới, với chi phí trên 100 triệu USD.
Thông tin công khai cho thấy, Công ty Cổ phần Cửu Tử là một công ty Trung Quốc chuyên về bán lẻ xe điện mới, được thành lập vào năm 2019. Các cửa hàng bán lẻ của công ty chủ yếu phân bố ở các thành phố cấp ba và cấp bốn của Trung Quốc.
Và công ty này có tổng giá trị thị trường cổ phiếu trên Nasdaq chỉ khoảng 50 triệu đô la.
Giá cổ phiếu thực sự đang tăng, nhưng độ phù hợp giữa giá trị công ty và chi phí mua coin là điều quan trọng.
Đối với nhiều người đến sau, nếu giá Bitcoin giảm và họ thực sự mua vào, thì bảng cân đối tài sản của họ sẽ phải đối mặt với áp lực lớn.
Chiến lược mua coin không phải là mã số tài sản chung. Việc thiếu hỗ trợ cơ bản và cược mua coin với đòn bẩy quá mức có thể chỉ là một cuộc phiêu lưu dẫn đến sự vỡ bong bóng.
Một cách khác để ra ngoài
Mặc dù rủi ro rất lớn, nhưng cơn sốt mua coin vẫn có khả năng trở thành trạng thái bình thường mới.
Vào năm 2025, áp lực lạm phát toàn cầu và kỳ vọng về đồng đô la yếu hơn sẽ tiếp tục và ngày càng nhiều công ty sẽ bắt đầu coi Bitcoin và Ethereum là "tài sản chống lạm phát". Metaplanet của Nhật Bản đã tăng vốn hóa thị trường thông qua Chiến lược Kho bạc Bitcoin và nhiều công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đang làm theo ngày càng nhanh hơn.
Dưới xu hướng lớn, tiền điện tử ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực chính trị và kinh tế toàn cầu.
Đây có phải là một loại "ra khỏi vòng" mà những người trong giới tiền ảo thường hay nhắc đến không?
Quan sát tổng thể xu hướng hiện tại, con đường để tiền điện tử ra khỏi vòng tròn và trở thành chính thống chủ yếu có hai hướng: sự nổi lên của stablecoin và dự trữ tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của các công ty.
Xét về bề mặt, stablecoin cung cấp một phương tiện ổn định cho thanh toán, tiết kiệm và chuyển tiền trong thị trường tiền điện tử, giảm biến động và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tiền điện tử. Nhưng bản chất của nó lại là sự mở rộng của quyền lực đồng đô-la.
Lấy USDC làm ví dụ, nhà phát hành Circle có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Mỹ, nắm giữ một lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ như tài sản dự trữ, điều này không chỉ củng cố vị thế đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu mà còn thông qua việc lưu thông của stablecoin, làm cho ảnh hưởng của hệ thống tài chính Mỹ thấm nhuần sâu hơn vào thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Một con đường khác để ra khỏi vòng tròn, đó là việc các công ty niêm yết mua tiền.
Các công ty mua bán tiền điện tử thu hút vốn đầu tư từ những câu chuyện về tiền điện tử, đẩy giá cổ phiếu lên cao, nhưng ngoài một vài công ty dẫn đầu, những người bắt chước sau này vẫn là một câu hỏi lớn về việc cải thiện cơ bản của hoạt động kinh doanh chính, ngoài việc làm tăng giá trị thị trường.
Dù là stablecoin hay tài sản tiền mã hóa được đưa vào bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết, tài sản tiền mã hóa có vẻ giống như một công cụ, nhằm duy trì hoặc củng cố cấu trúc tài chính trước đó.
Cắt rau mùi hay đổi mới tài chính, điều này giống như nhìn vào hai mặt của một đồng xu, tùy thuộc vào việc bạn ngồi ở đâu trên bàn chơi.