Оригінальна назва: Виступ на круглому столі Крипто-таск-форс щодо токенізації
Автор оригіналу: Paul S. Atkins
Оригінальний текст перекладено: Azuma, Odaily Зіркова щоденна газета
Примітка редактора: 12 травня за місцевим часом США Команда спеціальних робіт з криптоактивів Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) провела четверту круглу таблицю з питань криптовалют, темою якої було «Токенізація: активи на блокчейні — перетворення традиційних фінансів у децентралізовані». Варто зазначити, що 22 квітня, після офіційного вступу на посаду голови SEC, Пол Аткінс взяв участь у круглому столі та вперше як голова SEC виступив з довгою промовою щодо криптовалют (примітка: під час третьої зустрічі Пол Аткінс, який щойно вступив на посаду, виголосив вступне слово, але лише кілька слів).
У виступі Пол Аткінс зазначив, що «цінні папери дедалі більше переходять від традиційних (позамежних) баз даних до систем обліку на основі блокчейн (в межах мережі); його основними пріоритетами на посаді є встановлення розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, розробка чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі криптовалютами, а також постійне стримування незаконної діяльності. Крім того, регулювання криптовалют Комісією з цінних паперів і бірж більше не покладатиметься на спірні правоохоронні дії, а використовуватиме існуючі повноваження для встановлення правил, тлумачення та винятків, щоб визначити точні стандарти для учасників ринку. Нижче наведено повний текст виступу Пола Аткінса, перекладений Odaily 星球日报.
Дякую всім, добрий день. Я дуже радий мати можливість виступити перед вами, видатними особистостями, на сьогоднішній круглому столі, присвяченому токенізації. Дякую всім учасникам групи.
Тема обговорення сьогодні вдень є як ніколи актуальною — цінні папери дедалі більше переходять від традиційних (або «поза мережею») баз даних до систем обліку на основі блокчейн (або «в мережі»).
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, очікується, що цінні папери в мережі трансформують ринок цінних паперів за допомогою нових способів публікації, торгівлі, зберігання та використання. **Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб реалізувати бачення президента Трампа «зробити США глобальним центром криптоактивів», SEC повинна йти в ногу з інноваціями, оцінити, чи потрібно коригувати існуючу регуляторну структуру, щоб вона відповідала сек'юритизованим активам на блокчейні та іншим криптоактивам. Регуляції, розроблені для позабіржових цінних паперів, можуть бути несумісними або непотрібними для активів на блокчейні, і, навпаки, можуть стримувати розвиток технології блокчейн.
Моє основне пріоритетне завдання на посаді – створення розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі, а також постійне стримування незаконних дій. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо у допомозі в ідентифікації незаконних схем.
SEC вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а скоріше через використання наявних правил для встановлення точних стандартів для учасників ринку. Правозахисна робота повернеться до початкових намірів законодавства Конгресу — зосередитися на боротьбі з поведінкою, що порушує законні зобов'язання, особливо у випадках, що стосуються шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає співпраці між кількома відділами SEC, тому я дуже радий, що комісар Уєда та комісар Пірс спільно створили робочу групу з криптоактивів. Протягом тривалого часу SEC страждала від політичних ізоляцій, і ця робоча група демонструє, як ми можемо подолати міжвідомчі бар'єри, щоб надати громадськості давно очікувану ясність і визначеність у політиці.
Наступним я розкрию три основні сфери політики щодо криптоактивів — випуск, зберігання та торгівлю.
Випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та обґрунтовані вказівки для випуску криптоактивів, що є цінними паперами або інвестиційними контрактами. Наразі лише чотири емітенти криптоактивів завершили фінансування через реєстрацію випуску або звільнення за статтею A. Емітенти зазвичай уникають цього способу випуску, частково через труднощі із задоволенням відповідних вимог щодо розкриття. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або векселі, то емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив цінним папером або підпадає під інвестиційний контракт.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов у режим «спочатку стріляй, а потім сумнівайся» правоохоронних органів та нагляду. ** Хоча вони стверджують, що готові спілкуватися з потенційними реєстрантами («ласкаво просимо запитати»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідних коректив у форму реєстрації, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Неможливо заохочувати інновації, «вирізаючи все і роблячи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю, що ця залежність від заяв персоналу є надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив персонал оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. **Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій відповідно до законодавства про цінні папери, щоб прийняти криптоіндустрію, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Кастодіа
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій щодо зберігання криптоактивів. ** Нещодавно співробітники усунули значний бар'єр для надання послуг зі зберігання криптоактивів, відкликавши бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою — співробітники не мали повноважень підміняти дії Комітету таким широким масштабом без попередження для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
Необхідно чітко визначити критерії визнання «кваліфікованого депозитарія» відповідно до Закону про інвестиційних консультантів та Закону про інвестиційні компанії, а також встановити розумні винятки для поширених операцій на ринку криптоактивів. Багато консультантів та фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш передовими, ніж технології, що використовуються деякими депозитарними установами на ринку, і можуть більш ефективно забезпечити безпеку активів. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити консультантам та фондам здійснювати самостійне зберігання в певних умовах.
Крім того, може виникнути потреба у скасуванні існуючих рамок СПН та встановленні більш раціонального режиму. На даний момент в експлуатації знаходиться всього два SPV, мабуть, через значні обмеження, що накладаються моделлю. Брокерам ніколи не було заборонено зберігати криптоактиви, що не є цінними паперами, або криптоактиви безпеки, але можуть знадобитися дії SEC для уточнення критеріїв, що застосовуються до такої діяльності відповідно до Правила захисту клієнтів та Правила чистого капіталу.
Торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більш широким асортиментом продуктів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. **Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «парну торгівлю» цінними паперами з цінними паперами, які не є цінними паперами. ** Я попросив співробітників вивчити, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних біржах цінних паперів. **
У процесі створення SEC всеосяжної регуляторної структури не слід змушувати учасників фондового ринку їхати за кордон для впровадження блокчейн-інновацій. Я розгляну можливість надання умовного звільнення для зареєстрованих та незареєстрованих установ, які намагаються запустити нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі на глобальному ринку криптоактивів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Які сигнали були озвучені під час першої криптовалютної теми виступу нового голови SEC?
Дякую всім, добрий день. Я дуже радий мати можливість виступити перед вами, видатними особистостями, на сьогоднішній круглому столі, присвяченому токенізації. Дякую всім учасникам групи.
Тема обговорення сьогодні вдень є як ніколи актуальною — цінні папери дедалі більше переходять від традиційних (або «поза мережею») баз даних до систем обліку на основі блокчейн (або «в мережі»).
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, очікується, що цінні папери в мережі трансформують ринок цінних паперів за допомогою нових способів публікації, торгівлі, зберігання та використання. **Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб реалізувати бачення президента Трампа «зробити США глобальним центром криптоактивів», SEC повинна йти в ногу з інноваціями, оцінити, чи потрібно коригувати існуючу регуляторну структуру, щоб вона відповідала сек'юритизованим активам на блокчейні та іншим криптоактивам. Регуляції, розроблені для позабіржових цінних паперів, можуть бути несумісними або непотрібними для активів на блокчейні, і, навпаки, можуть стримувати розвиток технології блокчейн.
Моє основне пріоритетне завдання на посаді – створення розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначення чітких правил для випуску, зберігання та торгівлі, а також постійне стримування незаконних дій. Чіткі правила є надзвичайно важливими для захисту інвесторів від шахрайства, особливо у допомозі в ідентифікації незаконних схем.
SEC вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а скоріше через використання наявних правил для встановлення точних стандартів для учасників ринку. Правозахисна робота повернеться до початкових намірів законодавства Конгресу — зосередитися на боротьбі з поведінкою, що порушує законні зобов'язання, особливо у випадках, що стосуються шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає співпраці між кількома відділами SEC, тому я дуже радий, що комісар Уєда та комісар Пірс спільно створили робочу групу з криптоактивів. Протягом тривалого часу SEC страждала від політичних ізоляцій, і ця робоча група демонструє, як ми можемо подолати міжвідомчі бар'єри, щоб надати громадськості давно очікувану ясність і визначеність у політиці.
Наступним я розкрию три основні сфери політики щодо криптоактивів — випуск, зберігання та торгівлю.
Випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та обґрунтовані вказівки для випуску криптоактивів, що є цінними паперами або інвестиційними контрактами. Наразі лише чотири емітенти криптоактивів завершили фінансування через реєстрацію випуску або звільнення за статтею A. Емітенти зазвичай уникають цього способу випуску, частково через труднощі із задоволенням відповідних вимог щодо розкриття. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або векселі, то емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив цінним папером або підпадає під інвестиційний контракт.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов у режим «спочатку стріляй, а потім сумнівайся» правоохоронних органів та нагляду. ** Хоча вони стверджують, що готові спілкуватися з потенційними реєстрантами («ласкаво просимо запитати»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідних коректив у форму реєстрації, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Неможливо заохочувати інновації, «вирізаючи все і роблячи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю, що ця залежність від заяв персоналу є надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив персонал оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах. **Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій відповідно до законодавства про цінні папери, щоб прийняти криптоіндустрію, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Кастодіа
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій щодо зберігання криптоактивів. ** Нещодавно співробітники усунули значний бар'єр для надання послуг зі зберігання криптоактивів, відкликавши бюлетень бухгалтерського обліку співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою — співробітники не мали повноважень підміняти дії Комітету таким широким масштабом без попередження для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
Необхідно чітко визначити критерії визнання «кваліфікованого депозитарія» відповідно до Закону про інвестиційних консультантів та Закону про інвестиційні компанії, а також встановити розумні винятки для поширених операцій на ринку криптоактивів. Багато консультантів та фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш передовими, ніж технології, що використовуються деякими депозитарними установами на ринку, і можуть більш ефективно забезпечити безпеку активів. Тому правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити консультантам та фондам здійснювати самостійне зберігання в певних умовах.
Крім того, може виникнути потреба у скасуванні існуючих рамок СПН та встановленні більш раціонального режиму. На даний момент в експлуатації знаходиться всього два SPV, мабуть, через значні обмеження, що накладаються моделлю. Брокерам ніколи не було заборонено зберігати криптоактиви, що не є цінними паперами, або криптоактиви безпеки, але можуть знадобитися дії SEC для уточнення критеріїв, що застосовуються до такої діяльності відповідно до Правила захисту клієнтів та Правила чистого капіталу.
Торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстрам торгувати більш широким асортиментом продуктів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. **Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «парну торгівлю» цінними паперами з цінними паперами, які не є цінними паперами. ** Я попросив співробітників вивчити, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних біржах цінних паперів. **
У процесі створення SEC всеосяжної регуляторної структури не слід змушувати учасників фондового ринку їхати за кордон для впровадження блокчейн-інновацій. Я розгляну можливість надання умовного звільнення для зареєстрованих та незареєстрованих установ, які намагаються запустити нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим місцем для участі на глобальному ринку криптоактивів.
Оригінальне посилання
：