Примітка редактора: 12 травня за місцевим часом у США Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) провела четверту круглу таблицю з криптовалют, темою якої було "Токенізація: активи на блокчейні — перехрестя традиційних фінансів та децентралізованих фінансів".
Варто згадати, що Пол Аткінс, який офіційно вступив на посаду голови SEC 22 квітня, взяв участь у круглому столі і вперше в якості голови SEC виступив з довгою промовою про криптовалюти (примітка: Пол Аткінс, який на третьому засіданні пробув на посаді всього чотири дні, виступив зі вступною промовою, але всього кілька слів).
У своїй презентації Пол Аткінс зазначив, що «цінні папери все частіше переходять з традиційних (позаланцюгових) баз даних до систем реєстру на основі блокчейну (ончейн), і основним пріоритетом його роботи буде створення надійної нормативної бази для ринків криптоактивів з чіткими правилами випуску, зберігання та торгівлі криптовалютами, продовжуючи при цьому стримувати незаконні практики». Крім того, регулювання криптовалют SEC більше не буде покладатися на наклепницькі правозастосовні заходи, а замість цього використовуватиме існуючі повноваження щодо нормотворчості, тлумачення та імунітету для встановлення точних стандартів для учасників ринку.
Наступне - це повний текст виступу Пола Аткіна, перекладений Odaily 星球日报.
Дякую всім, доброго дня. Мені дуже приємно виступати перед вами, видатними особистостями, на сьогоднішній круглому столі, присвяченому токенізації. Дякую всім учасникам групи.
Сьогодні вдень обговорювана тема є вкрай актуальною — цінні папери все більше переходять з традиційних (або "офлайн") баз даних на книжкові системи на базі блокчейну (або "онлайн").
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, очікується, що цінні папери в мережі трансформують ринок цінних паперів за допомогою нових способів публікації, торгівлі, зберігання та використання. **Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб досягти бачення президента Трампа про «перетворення Сполучених Штатів на глобальний хаб для криптоактивів», SEC повинна йти в ногу з інноваціями та оцінювати, чи потрібно адаптувати існуючу нормативну базу до цінних паперів та інших криптоактивів. ** Правила, розроблені для офчейн-цінних паперів, можуть бути несумісними або їх потрібно застосовувати до ончейн-активів, а натомість можуть гальмувати розвиток технології блокчейн. **
**Основним пріоритетом мого перебування на посаді є створення надійної нормативно-правової бази для ринку криптоактивів з чіткими правилами випуску, зберігання та торгівлі, продовжуючи при цьому стримувати незаконні практики. Чіткі правила мають важливе значення для захисту інвесторів від шахрайства, особливо для того, щоб допомогти їм виявити незаконні шахрайства.
SEC вже вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а буде використовувати існуючі повноваження розробки правил, тлумачення та звільнення, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку. Правоохоронна діяльність повернеться до початкових цілей законодавства Конгресу — зосереджуючи увагу на боротьбі з порушеннями законодавчих зобов'язань, особливо у випадках шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає міжвідомчої співпраці в рамках SEC, тому я радий, що комісари Уєда і Пірс спільно сформували робочу групу з криптоактивів. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вже давно страждає від розрізненості в політиці, і ця робоча група показує, як ми можемо подолати секторальні розрізненості, щоб забезпечити громадськість довгоочікуваною ясністю та визначеністю політики.
Далі я викладу три основні сфери політики щодо криптоактивів — емісія, зберігання та торгівля.
Випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та розумні вказівки щодо випуску криптоактивів у цінних паперах або інвестиційних контрактах. **Наразі є лише чотири емітенти криптоактивів, які завершили збір коштів за допомогою зареєстрованих пропозицій або винятків із Положення А. Емітенти, як правило, уникають цього типу випуску, частково тому, що важко виконати відповідні вимоги до розкриття інформації. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або ноти, емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив «цінним папером» або є предметом інвестиційного контракту.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов до моделі нагляду за правоохоронними органами «спочатку стріляй, а потім сумнівайся». ** Хоча вони стверджують, що готові поговорити з потенційними реєстрантами («ласкаво просимо проконсультуватися»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідні корективи в реєстраційну форму, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Ми не можемо заохочувати інновації, «скорочуючи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю, що така залежність від заяв персоналу є надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив співробітників оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах**. Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій, щоб прийняти криптоіндустрію в рамках законів про цінні папери, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Кастодіальне
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій щодо зберігання криптоактивів. Нещодавно співробітники усунули значну перешкоду для надання послуг зі зберігання криптоактивів, відкликавши бухгалтерський бюлетень співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою – персонал не мав повноважень підміняти дії комітету таким широким масштабом без повідомлення для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
**Існує потреба в уточненні критеріїв для визначення «кваліфікованого зберігача» відповідно до Закону про інвестиційних консультантів та Закону про інвестиційні компанії, а також у встановленні обґрунтованих винятків для звичайних операцій на ринку криптоактивів. **Багато радників і фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш досконалими, ніж технологія, що використовується деякими зберігачами на ринку для забезпечення безпеки своїх активів. ** У зв'язку з цим, правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити радникам і фондам самостійно зберігати їх за певних обставин. **
Крім того, можливо, знадобиться скасувати чинну систему «спеціальних брокерів» та створити більш розумну систему. Наразі діють лише двоє спеціальних брокерів, що явно є результатом значних обмежень, накладених цією моделлю. Брокерам ніколи не забороняли зберігати нецінні паперові криптоактиви або цінні папери, але може знадобитися дія SEC для уточнення правил захисту клієнтів та правил чистого капіталу, що стосуються таких дій.
Торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстраторам торгувати більш широким асортиментом товарів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. **Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «парну торгівлю» цінними паперами з цінними паперами, які не є цінними паперами. ** Я попросив співробітників розглянути, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах. **
У процесі створення SEC всеосяжної регуляторної структури не слід змушувати учасників фондового ринку відправлятися за кордон для здійснення блокчейн-інновацій. Я розгляну можливість надання умовного звільнення зареєстрованим та незареєстрованим установам, які намагаються запровадити нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим учасником глобального ринку криптоактивів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Які сигнали прозвучали на першій крипто-темі виступу нового голови SEC?
Ця стаття походить з: SEC
Публікація｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；перекладач｜Azuma（@azuma_eth）
Примітка редактора: 12 травня за місцевим часом у США Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) провела четверту круглу таблицю з криптовалют, темою якої було "Токенізація: активи на блокчейні — перехрестя традиційних фінансів та децентралізованих фінансів".
Варто згадати, що Пол Аткінс, який офіційно вступив на посаду голови SEC 22 квітня, взяв участь у круглому столі і вперше в якості голови SEC виступив з довгою промовою про криптовалюти (примітка: Пол Аткінс, який на третьому засіданні пробув на посаді всього чотири дні, виступив зі вступною промовою, але всього кілька слів).
У своїй презентації Пол Аткінс зазначив, що «цінні папери все частіше переходять з традиційних (позаланцюгових) баз даних до систем реєстру на основі блокчейну (ончейн), і основним пріоритетом його роботи буде створення надійної нормативної бази для ринків криптоактивів з чіткими правилами випуску, зберігання та торгівлі криптовалютами, продовжуючи при цьому стримувати незаконні практики». Крім того, регулювання криптовалют SEC більше не буде покладатися на наклепницькі правозастосовні заходи, а замість цього використовуватиме існуючі повноваження щодо нормотворчості, тлумачення та імунітету для встановлення точних стандартів для учасників ринку.
Наступне - це повний текст виступу Пола Аткіна, перекладений Odaily 星球日报.
Дякую всім, доброго дня. Мені дуже приємно виступати перед вами, видатними особистостями, на сьогоднішній круглому столі, присвяченому токенізації. Дякую всім учасникам групи.
Сьогодні вдень обговорювана тема є вкрай актуальною — цінні папери все більше переходять з традиційних (або "офлайн") баз даних на книжкові системи на базі блокчейну (або "онлайн").
Міграцію цінних паперів з офчейн-систем до ончейн можна порівняти з еволюцією аудіозаписів від вінілових платівок до касет і цифрового програмного забезпечення кілька десятиліть тому. Кодування аудіо в цифровий формат файлу, який можна легко передавати, змінювати та зберігати, відкриває величезний інноваційний потенціал для музичної індустрії. Аудіо проривається крізь кайдани статичних, фіксованих форматів і раптово стає сумісним і сумісним з багатьма пристроями та програмами. Його можна комбінувати, розділяти і програмувати на створення абсолютно нових продуктів. Це також призвело до появи нових апаратних пристроїв і потокових бізнес-моделей, які принесли значну користь споживачам і економіці США.
Подібно до того, як революція цифрового аудіо змінила музичну індустрію, очікується, що цінні папери в мережі трансформують ринок цінних паперів за допомогою нових способів публікації, торгівлі, зберігання та використання. **Наприклад, цінні папери в ланцюжку можуть прозоро розподіляти дивіденди між акціонерами на регулярній основі за допомогою смарт-контрактів; Токенізація також може сприяти формуванню капіталу шляхом перетворення відносно неліквідних активів на ліквідні інвестиційні можливості. Очікується, що технологія блокчейн відкриє велику кількість інноваційних сценаріїв застосування цінних паперів і сприятиме новій ринковій діяльності, яка ще не охоплена поточними правилами SEC.
Щоб досягти бачення президента Трампа про «перетворення Сполучених Штатів на глобальний хаб для криптоактивів», SEC повинна йти в ногу з інноваціями та оцінювати, чи потрібно адаптувати існуючу нормативну базу до цінних паперів та інших криптоактивів. ** Правила, розроблені для офчейн-цінних паперів, можуть бути несумісними або їх потрібно застосовувати до ончейн-активів, а натомість можуть гальмувати розвиток технології блокчейн. **
**Основним пріоритетом мого перебування на посаді є створення надійної нормативно-правової бази для ринку криптоактивів з чіткими правилами випуску, зберігання та торгівлі, продовжуючи при цьому стримувати незаконні практики. Чіткі правила мають важливе значення для захисту інвесторів від шахрайства, особливо для того, щоб допомогти їм виявити незаконні шахрайства.
SEC вже вступила в нову еру. Політика більше не буде реалізовуватися через тимчасові правоохоронні дії, а буде використовувати існуючі повноваження розробки правил, тлумачення та звільнення, щоб встановити точні стандарти для учасників ринку. Правоохоронна діяльність повернеться до початкових цілей законодавства Конгресу — зосереджуючи увагу на боротьбі з порушеннями законодавчих зобов'язань, особливо у випадках шахрайства та маніпуляцій на ринку.
Ця робота вимагає міжвідомчої співпраці в рамках SEC, тому я радий, що комісари Уєда і Пірс спільно сформували робочу групу з криптоактивів. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вже давно страждає від розрізненості в політиці, і ця робоча група показує, як ми можемо подолати секторальні розрізненості, щоб забезпечити громадськість довгоочікуваною ясністю та визначеністю політики.
Далі я викладу три основні сфери політики щодо криптоактивів — емісія, зберігання та торгівля.
Випуск
По-перше, я буду наполягати на тому, щоб SEC розробила чіткі та розумні вказівки щодо випуску криптоактивів у цінних паперах або інвестиційних контрактах. **Наразі є лише чотири емітенти криптоактивів, які завершили збір коштів за допомогою зареєстрованих пропозицій або винятків із Положення А. Емітенти, як правило, уникають цього типу випуску, частково тому, що важко виконати відповідні вимоги до розкриття інформації. Якщо емітент не має наміру випускати звичайні цінні папери, такі як акції, облігації або ноти, емітенту також буде важко визначити, чи є криптоактив «цінним папером» або є предметом інвестиційного контракту.
За останні кілька років SEC відповіла тим, що я називаю «політикою страуса» – ілюзією, що криптоактиви зникнуть самі по собі; Пізніше він перейшов до моделі нагляду за правоохоронними органами «спочатку стріляй, а потім сумнівайся». ** Хоча вони стверджують, що готові поговорити з потенційними реєстрантами («ласкаво просимо проконсультуватися»), це виявилося в кращому випадку короткочасним, а частіше вводить в оману, оскільки SEC не внесла необхідні корективи в реєстраційну форму, щоб пристосуватися до нової технології. Наприклад, форма S-1 все ще вимагає детального розкриття інформації про винагороду керівників і використання коштів, що може бути ані релевантним, ані суттєвим для прийняття рішень щодо інвестування в криптоактиви. У той час як SEC змінила реєстраційні форми для цінних паперів, забезпечених активами, і REIT, вона не зробила цього для криптоактивів, які останніми роками стають все більш популярними серед інвесторів. Ми не можемо заохочувати інновації, «скорочуючи все».
Я прагну підштовхнути SEC до розробки нового підходу. Співробітники SEC нещодавно опублікували заяву щодо певних реєстраційних пропозицій та зобов'язань щодо розкриття інформації, уточнюючи, що випуск певних криптоактивів не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери. Я сподіваюся, що співробітники продовжать надавати роз'яснення щодо інших видів випусків та активів, як я доручив. Однак існуючі винятки з реєстрації та правила безпечної гавані можуть не повною мірою застосовуватися до випуску певних криптоактивів. Я вважаю, що така залежність від заяв персоналу є надзвичайно ситуативною – дії на рівні SEC є критично важливими та необхідними, і я попросив співробітників оцінити потребу в додаткових вказівках, відмовах від реєстрації та правилах безпечної гавані, щоб відкрити нові шляхи для випуску криптоактивів у Сполучених Штатах**. Я вважаю, що SEC має достатню свободу дій, щоб прийняти криптоіндустрію в рамках законів про цінні папери, і я обов'язково буду наполягати на цьому.
Кастодіальне
По-друге, я підтримую надання реєстрам більшої свободи дій щодо зберігання криптоактивів. Нещодавно співробітники усунули значну перешкоду для надання послуг зі зберігання криптоактивів, відкликавши бухгалтерський бюлетень співробітників No 121 (SAB-121). Комюніке було великою помилкою – персонал не мав повноважень підміняти дії комітету таким широким масштабом без повідомлення для коментарів щодо процесу нормотворення. Цей крок не тільки викликав непотрібну плутанину, але й вийшов далеко за межі повноважень SEC. Але крім скасування SAB-121, ми можемо зробити набагато більше для сприяння конкуренції на ринку керованих послуг, що відповідає вимогам.
**Існує потреба в уточненні критеріїв для визначення «кваліфікованого зберігача» відповідно до Закону про інвестиційних консультантів та Закону про інвестиційні компанії, а також у встановленні обґрунтованих винятків для звичайних операцій на ринку криптоактивів. **Багато радників і фондів використовують рішення для самостійного зберігання, які є більш досконалими, ніж технологія, що використовується деякими зберігачами на ринку для забезпечення безпеки своїх активів. ** У зв'язку з цим, правила зберігання можуть потребувати оновлення, щоб дозволити радникам і фондам самостійно зберігати їх за певних обставин. **
Крім того, можливо, знадобиться скасувати чинну систему «спеціальних брокерів» та створити більш розумну систему. Наразі діють лише двоє спеціальних брокерів, що явно є результатом значних обмежень, накладених цією моделлю. Брокерам ніколи не забороняли зберігати нецінні паперові криптоактиви або цінні папери, але може знадобитися дія SEC для уточнення правил захисту клієнтів та правил чистого капіталу, що стосуються таких дій.
Торгівля
Крім того, я підтримую дозвіл реєстраторам торгувати більш широким асортиментом товарів на платформі на основі ринкового попиту, який був заборонений попередніми сесіями SEC. **Наприклад, деякі брокери намагаються запустити «супердодатки», які інтегрують цінні папери, не пов'язані з цінними паперами та інші фінансові послуги. Чинне законодавство про цінні папери не забороняє зареєстрованим брокерам-дилерам з альтернативними торговими системами надавати послуги, не пов'язані з торгівлею цінними паперами, включаючи «парну торгівлю» цінними паперами з цінними паперами, які не є цінними паперами. ** Я попросив співробітників розглянути, як модернізувати регуляторний режим ATS, щоб краще пристосуватися до криптоактивів, і оцінити, чи потрібні подальші вказівки або правила для підтримки лістингу та торгівлі криптоактивами на національних фондових біржах. **
У процесі створення SEC всеосяжної регуляторної структури не слід змушувати учасників фондового ринку відправлятися за кордон для здійснення блокчейн-інновацій. Я розгляну можливість надання умовного звільнення зареєстрованим та незареєстрованим установам, які намагаються запровадити нові продукти та послуги — ці інновації можуть не повністю відповідати чинним регуляторним вимогам.
Я сподіваюся на співпрацю з колегами з уряду Трампа та Конгресу, щоб зробити США найкращим учасником глобального ринку криптоактивів.