Сфера інфраструктури криптовалют зазнає значного ринкового виснаження. Після років вибухового зростання оцінки інфраструктурних проектів скорочуються, інвестори стають більш вибагливими. Ця тенденція відображає дедалі зріліший ринок, де лише технологічних інновацій недостатньо для отримання високих оцінок.
Інноваційні питання
Сучасні інфраструктурні проекти стикаються з ключовою дилемою: більшість з них пропонують подібні функції, різниця між ними мінімальна. Незважаючи на технологічний прогрес, ми ще не побачили проривних випадків використання, які могли б підтримати нові категорії застосувань. Екосистемам важко запропонувати переконливі цінні пропозиції для вже існуючих платформ Web2 (таких як X або Instagram), щоб переконати їх перейти на блокчейн. Крім децентралізації, у цих платформах майже немає причин кардинально змінювати існуючі способи роботи. Ця фундаментальна прогалина в прийнятті робить торгівлю та спекуляції домінуючими застосуваннями більшості інфраструктурних рівнів, обмежуючи потенціал змін у цій сфері.
Інфраструктурна надбудова, порожні інфраструктурні об'єкти
Багато інфраструктурних проектів часто орієнтуються на перспективні технологічні інновації за рахунок девелоперів. Вони, як правило, занадто зосереджуються на елементах, які виходять за рамки основної функціональності, таких як захист конфіденційності, припущення про довіру, можливість перевірки та прозорість. Цей надмірно просунутий технічний шлях ігнорує важливість короткострокового прийняття на ринку та практичного застосування, що не тільки збільшує складність раннього просування ринку, але й ускладнює отримання проекту ефективного зворотного зв'язку та перевірки користувачів.
Зростання таких інфраструктурних проектів створило парадоксальну ситуацію — занадто багато платформ змагаються за занадто мало привабливих застосувань. Цей дисбаланс призвів до великої кількості «привидних ланцюгів», які мають надзвичайно низький рівень фактичного використання та майже не генерують доходу, створюючи нездорову економічну модель, що в основному залежить від зростання вартості токенів, а не від реальної корисності.
Наприклад, хоча технологія ZKVM є досить передовою, її верифікація на даному етапі не може ефективно вирішити реальні проблеми, з якими стикається блокчейн, і не може сприяти більшій інтеграції Web2 додатків з блокчейн-технологією. Таким чином, технологія ZKVM наразі більше є ідеалізованим, ніж реальним інфраструктурним продуктом.
На противагу цьому, хмарні обчислення є прямою відповіддю на доведену потребу ринку в ефективному управлінні ресурсами сервера в різних конфігураціях, часі та місцях. Ця вимога сама по собі має відносно зрілу ринкову основу, і платформа хмарних обчислень безпосередньо відповідає фактичним вимогам розробників з точки зору швидкого розгортання, еластичного розширення та оптимізації витрат за допомогою модульних та інтерфейсних серверних ресурсів, управління базами даних та служб зберігання даних. Саме завдяки тому, що вона ефективно вирішує больові точки підприємств і розробників, технологія хмарних обчислень швидко завоювала визнання на ринку і з часом перетворилася на важливу інфраструктуру, що підтримує економіку Інтернету.
Розрив зворотного зв'язку
Здорова криптоекосистема вимагає ефективного циклу зворотного зв'язку між розробниками додатків та розробниками інфраструктури. На даний момент цикл розірваний – розробники додатків страждають від обмежень інфраструктури, а інфраструктурним командам не вистачає чітких сигналів про те, які функції будуть стимулювати фактичне використання. Відновлення цього механізму зворотного зв'язку має важливе значення для сталого зростання. Незважаючи на ці проблеми, розвиток інфраструктури залишається прибутковим: 35 із 50 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією зберігають власний рівень інфраструктури. Однак планка успіху різко зросла – нові інфраструктурні проєкти повинні одночасно демонструвати конкретні варіанти використання, масову привабливість користувачів і переконливі наративи для досягнення значущих оцінок.
Найуспішніша нова інфраструктура минулого року
Еволюція блокчейн-інфраструктури
Попередній цикл інфраструктури блокчейну був зосереджений на вирішенні обмежень Ethereum, де проєкти позиціонували себе як «швидші та дешевші» альтернативи, при цьому майже не пропонуючи справді інноваційних функцій. Сьогодні ситуація змінилася, і нещодавно успішні проєкти запровадили більш різноманітні та спеціалізовані рішення для інфраструктури.
Найбільш впливові нові проекти
Протягом минулого року деякі інфраструктурні проекти досягли вражаючих результатів завдяки TGE або великим раундам фінансування. Згідно з даними Cryptorank, ці проекти представляють найбільш впливову нову інфраструктуру на первинному та вторинному ринках:
Блокчейн інфраструктура
Рух: MoveVM Ethereum Рівень 2
Berachain: Доказ ліквідності, EVM-сумісний Layer1 Monad: високо продуктивний EVM-сумісний Layer1
Solayer: перестворення на основі екосистеми Solana, надшвидкий SVM
Стисла: мережа генерації ZK-доказів та ZKVM
Новітня інфраструктура
Walrus: рішення для зберігання Blob
Aethir: GPU обчислювальна мережа
Double Zero: децентралізовані фізичні волоконно-оптичні мережеві споруди
Eigenlayer: надає безпеку Ethereum для нових протоколів
Humanity: платформа для цифрових ідентифікаційних протоколів
Міст між Web2 та Web3
Ondo:RWA Layer2
Plume: RWAFi блокчейн
Історія: Платформа IP з програмуванням на основі штучного інтелекту
Наступна таблиця є оглядом даних проекту (дані станом на 2024/4, лише для довідки):
Основні спостереження та аналіз
На основі аналізу нещодавно успішних інфраструктурних проектів, разом із поточною ринковою ситуацією, можна виділити кілька основних спостережень:
Стиглість ринку та відновлення оцінки: від технологічного божевілля до повернення цінності
Нинішня ринкова ситуація характеризується помітною зміною логіки оцінки. Ранні моделі, які покладалися виключно на технологічний наратив та високу FDV (повністю розведену оцінку) для залучення інвестицій, стикаються з серйозними викликами.
Непостійна токеноміка
Багато проєктів демонструють високий FDV, низьку ринкову капіталізацію в обігу (MC) та низький обсяг торгів. Це вказує на те, що велика кількість розблокувань токенів принесе постійний тиск на продажі в майбутньому, і навіть якщо проект досягне технічного прогресу, ціна може впасти через розмивання токенів, що в свою чергу підірве довіру користувачів і сформує негативний цикл зворотного зв'язку. Це свідчить про те, що надійна, стійка модель токеноміки має таке ж значення для довгострокового здоров'я інфраструктури, як і сама технологія.
Стеля оцінки та виклики виходу
Навіть успішні проекти, здається, стикаються з невидимим верхнім лімітом оцінки близько 10 мільярдів доларів. Це означає, що для інвесторів отримання надприбутків (наприклад, 100 разів) вимагає входу на дуже ранніх стадіях (оцінка нижче 50 мільйонів доларів), підкреслюючи важливість своєчасності та ранньої оцінки. Ринок більше не готовий легко платити за чистий потенціал, а вимагає більш чітких доказів вартості.
Виконавча сила переважає перевагу першопрохідців
Не всі проекти, які започаткували нові наративи, можуть отримати найвищу оцінку. Наприклад, хоча Double Zero, Story та Eigenlayer є піонерами у своїх сферах, багато наступних проектів отримали значні або навіть вищі оцінки завдяки більшій ефективності, кращому моменту на ринку або оптимізованим рішенням. Це свідчить про те, що в умовах дедалі більшої конкуренції на ринку важливість якісного виконання, ефективних ринкових стратегій та вміння вловлювати момент стає все більш помітною.
Технічний прагматизм на підйомі: зосередження на оптимізації, інтеграції та реальних потребах
Технічний розвиток інфраструктури демонструє очевидну прагматичну тенденцію, ринок надає перевагу тим рішенням, які можуть вирішувати реальні проблеми, оптимізувати існуючі парадигми або ефективно з'єднувати реальний світ.
Постійна цінність «швидше і дешевше»
Хоча ринок шукає проривні інновації, попит на оптимізацію основних характеристик блокчейну залишається сильним. Проекти, такі як Monad, Movement, Berachain та Solayer, отримали значну оцінку, підвищивши продуктивність існуючих віртуальних машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводячи нові парадигми. Це свідчить про те, що покращення швидкості, вартості та ефективності залишаються основними ціннісними аспектами інфраструктури, поки не буде знайдено наступний "вбивця" додатків. Оптимізація мережевого рівня (як-от Double Zero) та покращення безпеки (як-от Succinct, Eigenlayer) також належать до цього типу.
Обійміть реальний світ, підключіться до Web2
Проекти, які з'єднують реальний світ з додатками та активами, демонструють потужну привабливість на ринку. Ondo і Plume зосереджуються на RWA (реальних світових активах), а Story - на програмованості IP (інтелектуальної власності); ці проекти отримали високу оцінку. Вони застосовують технології блокчейн до перевірених концепцій Web2 (таких як управління активами, комерціалізація IP) та надають їм програмованість, глобальну ліквідність і нові фінансові можливості, знижуючи поріг розуміння для користувачів та розширюючи сфери застосування.
DeFi та AI стали ціннісними якорями
З точки зору цільових випадків, фінансові (DeFi, RWA) та штучний інтелект (AI) є двома основними сферами, які в даний час найбільше визнані ринком і здатні підтримувати високі оцінки інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктура, яка може надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримує прихильність капіталу та ринку.
Деякі нові наративи зазнали невдачі
Водночас деякі інфраструктурні наративи, на які покладали великі сподівання, такі як чисто ігрові ланцюги, Rollup-as-a-Service (RaaS), спеціалізовані рівні валідації, багато VM-ланцюгів, Agent-ланцюги, частковий DePIN та Desci тощо, у цьому циклі ще не створили провідних проєктів на мільярд доларів. Це може відображати те, що в цих сферах або недостатня зрілість технологій, або ще не знайдено чітких, масштабних потреб ринку та сталих бізнес-моделей.
Екологічна синергія та точне оповідання: подвійний двигун для збільшення вартості
Окрім технологій та ринкової позиції, побудова потужної екосистеми та здійснення ефективної маркетингової комунікації стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.
Мережевий ефект екосистеми
Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів прагне створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Незалежно від того, чи це L1/L2, що приваблює розробників до створення застосунків, чи такі протоколи, як Eigenlayer, які забезпечують спільну безпеку для інших протоколів, це підкреслює важливість мережевих ефектів. Екосистема з кількома комбінованими проектами здатна створювати цінність, яка значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, який приваблює більше користувачів, розробників і капітал.
Слоєве оповідання, точна комунікація
Інфраструктура повинна бути націлена одночасно на дві основні групи: кінцевих користувачів і розробників, і їхні потреби та акценти кардинально різні. Для кінцевих користувачів потрібно перетворити складну технологію в зрозумілі «історії досвіду» (наприклад, швидкість транзакцій, низька вартість, зручність використання), підкреслюючи безпосередні переваги, які надає технологія. Для розробників необхідно детально пояснити «можливості» технології (такі як показники продуктивності, інструменти розробки, масштабованість, безпека), надаючи професійну та точну інформацію для оцінки. Успішні проекти зазвичай можуть коригувати стратегії комунікації відповідно до різних аудиторій, ефективно передаючи ціннісні пропозиції.
Майбутні інвестиційні можливості в інфраструктуру блокчейн
Націлювання на незадоволений ринок Web2
Найперспективніші інфраструктурні можливості будуть спрямовані на блокчейн-рішення, які ще не отримали достатнього обслуговування на великих ринках Web2. Ці проєкти можуть створити глобальні доступні ринки, одночасно вводячи поліпшені механізми фінансування.
Створення нової категорії інфраструктури
У порівнянні з поступовим поліпшенням існуючої інфраструктури, нова категорія інфраструктури матиме значну цінність, наприклад:
Інфраструктура на основі наміру: протокол, який дозволяє користувачам висловлювати бажані результати, а не конкретні угоди, автоматично обробляючи оптимізацію виконання.
Додати конфіденційність для кожного блокчейну, інфраструктура HTTPS Web3
Інфраструктура, що задовольняє потреби користувачів та забезпечує стабільний дохід
З розвитком індустрії блокчейн, довгострокова вартість інфраструктури поступово повертається до своїх основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і створення стійкого доходу. Першочерговий ажіотаж на ринку може бути оснований на очікуваннях і технічних наративів, але в кінцевому підсумку, інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів і створювати надійні економічні моделі, навряд чи зможе існувати.
Безперервний потік доходів є джерелом життєвої сили здорової роботи проекту, який не тільки повинен покривати високі операційні витрати, але й забезпечує реальний прибуток для екологічних учасників (таких як власники токенів, валідатори), наприклад, для викупу токенів, стимулювання учасників тощо. В даний час деякі з провідних L2, такі як Base, Arbitrum, досягли значного доходу від протоколів. Щорічна комісія за обробку для Base становить $27,5 млн, а Arbitrum і OP — близько $7 млн. Однак через зміни в уподобаннях інвесторів протягом циклу ціна токена залишається відносно низькою, що відображає невідповідність між доходом і оцінкою. В даний час головний FDV рівня 2 в 500 разів перевищує річний дохід протоколу. Вони виправляють цю невідповідність за допомогою таких заходів, як викуп токенів.
Недостатня інфраструктура, що не має підтримки доходів, більше спирається на продаж токенів для підтримки роботи команди. Така стратегія важко протистоїть коливанням ринкових циклів. Стійкий дохід є прямим доказом того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може реалізувати широко застосовувані складні випадки з ефективністю у сотні разів або реалізувати функції, які раніше були неможливими; для кінцевих користувачів це може забезпечити більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш багатий функціонал.
Web2 APP активно інтегрує блокчейн
Створення революційних додатків з нуля вимагає багато часу та ресурсів. Більш ефективний підхід наслідує недавню революцію в AI: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі додатки Web2. Вражаюча швидкість впровадження AI в основному не зумовлена незалежними AI-додатками, а тисячами вже усталених платформ, які інтегрують функції AI в існуючий користувацький досвід.
Отже, інфраструктура блокчейн повинна пріоритетно враховувати шляхи безшовної інтеграції, які дозволять застосункам Web2 поступово реалізувати функції блокчейн, не заважаючи їхній основній користувацькій взаємодії. Найуспішніша інфраструктура дозволить знайомим застосункам надавати функції володіння, транзакцій і фінансів, не вимагаючи від користувачів розуміння складних концепцій блокчейн або навігації новими інтерфейсами.
Фінансові стимули можуть сприяти цій хвилі інтеграції. Як функції штучного інтелекту допомагають компаніям Web2 створювати високі рівні і нові джерела доходу, інтеграція блокчейну може розблокувати нові моделі монетизації через токенізацію, часткову власність і програмовані роялті. Інфраструктура, яка зробить ці переваги легкодоступними, водночас мінімізуючи технічну складність, стане каталітичним фактором для наступного етапу впровадження блокчейну в основних застосуваннях.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Шифрування інфраструктури: виклики та можливості
Сценарій: Іпін @IOSG
Виклики, з якими стикається криптоінфраструктура
Втома ринку та зниження оцінки
Сфера інфраструктури криптовалют зазнає значного ринкового виснаження. Після років вибухового зростання оцінки інфраструктурних проектів скорочуються, інвестори стають більш вибагливими. Ця тенденція відображає дедалі зріліший ринок, де лише технологічних інновацій недостатньо для отримання високих оцінок.
Інноваційні питання
Сучасні інфраструктурні проекти стикаються з ключовою дилемою: більшість з них пропонують подібні функції, різниця між ними мінімальна. Незважаючи на технологічний прогрес, ми ще не побачили проривних випадків використання, які могли б підтримати нові категорії застосувань. Екосистемам важко запропонувати переконливі цінні пропозиції для вже існуючих платформ Web2 (таких як X або Instagram), щоб переконати їх перейти на блокчейн. Крім децентралізації, у цих платформах майже немає причин кардинально змінювати існуючі способи роботи. Ця фундаментальна прогалина в прийнятті робить торгівлю та спекуляції домінуючими застосуваннями більшості інфраструктурних рівнів, обмежуючи потенціал змін у цій сфері.
Інфраструктурна надбудова, порожні інфраструктурні об'єкти
Багато інфраструктурних проектів часто орієнтуються на перспективні технологічні інновації за рахунок девелоперів. Вони, як правило, занадто зосереджуються на елементах, які виходять за рамки основної функціональності, таких як захист конфіденційності, припущення про довіру, можливість перевірки та прозорість. Цей надмірно просунутий технічний шлях ігнорує важливість короткострокового прийняття на ринку та практичного застосування, що не тільки збільшує складність раннього просування ринку, але й ускладнює отримання проекту ефективного зворотного зв'язку та перевірки користувачів.
Зростання таких інфраструктурних проектів створило парадоксальну ситуацію — занадто багато платформ змагаються за занадто мало привабливих застосувань. Цей дисбаланс призвів до великої кількості «привидних ланцюгів», які мають надзвичайно низький рівень фактичного використання та майже не генерують доходу, створюючи нездорову економічну модель, що в основному залежить від зростання вартості токенів, а не від реальної корисності.
Наприклад, хоча технологія ZKVM є досить передовою, її верифікація на даному етапі не може ефективно вирішити реальні проблеми, з якими стикається блокчейн, і не може сприяти більшій інтеграції Web2 додатків з блокчейн-технологією. Таким чином, технологія ZKVM наразі більше є ідеалізованим, ніж реальним інфраструктурним продуктом.
На противагу цьому, хмарні обчислення є прямою відповіддю на доведену потребу ринку в ефективному управлінні ресурсами сервера в різних конфігураціях, часі та місцях. Ця вимога сама по собі має відносно зрілу ринкову основу, і платформа хмарних обчислень безпосередньо відповідає фактичним вимогам розробників з точки зору швидкого розгортання, еластичного розширення та оптимізації витрат за допомогою модульних та інтерфейсних серверних ресурсів, управління базами даних та служб зберігання даних. Саме завдяки тому, що вона ефективно вирішує больові точки підприємств і розробників, технологія хмарних обчислень швидко завоювала визнання на ринку і з часом перетворилася на важливу інфраструктуру, що підтримує економіку Інтернету.
Розрив зворотного зв'язку
Здорова криптоекосистема вимагає ефективного циклу зворотного зв'язку між розробниками додатків та розробниками інфраструктури. На даний момент цикл розірваний – розробники додатків страждають від обмежень інфраструктури, а інфраструктурним командам не вистачає чітких сигналів про те, які функції будуть стимулювати фактичне використання. Відновлення цього механізму зворотного зв'язку має важливе значення для сталого зростання. Незважаючи на ці проблеми, розвиток інфраструктури залишається прибутковим: 35 із 50 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією зберігають власний рівень інфраструктури. Однак планка успіху різко зросла – нові інфраструктурні проєкти повинні одночасно демонструвати конкретні варіанти використання, масову привабливість користувачів і переконливі наративи для досягнення значущих оцінок.
Найуспішніша нова інфраструктура минулого року
Еволюція блокчейн-інфраструктури
Попередній цикл інфраструктури блокчейну був зосереджений на вирішенні обмежень Ethereum, де проєкти позиціонували себе як «швидші та дешевші» альтернативи, при цьому майже не пропонуючи справді інноваційних функцій. Сьогодні ситуація змінилася, і нещодавно успішні проєкти запровадили більш різноманітні та спеціалізовані рішення для інфраструктури.
Найбільш впливові нові проекти
Протягом минулого року деякі інфраструктурні проекти досягли вражаючих результатів завдяки TGE або великим раундам фінансування. Згідно з даними Cryptorank, ці проекти представляють найбільш впливову нову інфраструктуру на первинному та вторинному ринках:
Блокчейн інфраструктура
Рух: MoveVM Ethereum Рівень 2
Berachain: Доказ ліквідності, EVM-сумісний Layer1 Monad: високо продуктивний EVM-сумісний Layer1
Solayer: перестворення на основі екосистеми Solana, надшвидкий SVM
Стисла: мережа генерації ZK-доказів та ZKVM
Новітня інфраструктура
Walrus: рішення для зберігання Blob
Aethir: GPU обчислювальна мережа
Double Zero: децентралізовані фізичні волоконно-оптичні мережеві споруди
Eigenlayer: надає безпеку Ethereum для нових протоколів
Humanity: платформа для цифрових ідентифікаційних протоколів
Міст між Web2 та Web3
Ondo:RWA Layer2
Plume: RWAFi блокчейн
Історія: Платформа IP з програмуванням на основі штучного інтелекту
Наступна таблиця є оглядом даних проекту (дані станом на 2024/4, лише для довідки):
Основні спостереження та аналіз
На основі аналізу нещодавно успішних інфраструктурних проектів, разом із поточною ринковою ситуацією, можна виділити кілька основних спостережень:
Стиглість ринку та відновлення оцінки: від технологічного божевілля до повернення цінності
Нинішня ринкова ситуація характеризується помітною зміною логіки оцінки. Ранні моделі, які покладалися виключно на технологічний наратив та високу FDV (повністю розведену оцінку) для залучення інвестицій, стикаються з серйозними викликами.
Непостійна токеноміка
Багато проєктів демонструють високий FDV, низьку ринкову капіталізацію в обігу (MC) та низький обсяг торгів. Це вказує на те, що велика кількість розблокувань токенів принесе постійний тиск на продажі в майбутньому, і навіть якщо проект досягне технічного прогресу, ціна може впасти через розмивання токенів, що в свою чергу підірве довіру користувачів і сформує негативний цикл зворотного зв'язку. Це свідчить про те, що надійна, стійка модель токеноміки має таке ж значення для довгострокового здоров'я інфраструктури, як і сама технологія.
Стеля оцінки та виклики виходу
Навіть успішні проекти, здається, стикаються з невидимим верхнім лімітом оцінки близько 10 мільярдів доларів. Це означає, що для інвесторів отримання надприбутків (наприклад, 100 разів) вимагає входу на дуже ранніх стадіях (оцінка нижче 50 мільйонів доларів), підкреслюючи важливість своєчасності та ранньої оцінки. Ринок більше не готовий легко платити за чистий потенціал, а вимагає більш чітких доказів вартості.
Виконавча сила переважає перевагу першопрохідців
Не всі проекти, які започаткували нові наративи, можуть отримати найвищу оцінку. Наприклад, хоча Double Zero, Story та Eigenlayer є піонерами у своїх сферах, багато наступних проектів отримали значні або навіть вищі оцінки завдяки більшій ефективності, кращому моменту на ринку або оптимізованим рішенням. Це свідчить про те, що в умовах дедалі більшої конкуренції на ринку важливість якісного виконання, ефективних ринкових стратегій та вміння вловлювати момент стає все більш помітною.
Технічний прагматизм на підйомі: зосередження на оптимізації, інтеграції та реальних потребах
Технічний розвиток інфраструктури демонструє очевидну прагматичну тенденцію, ринок надає перевагу тим рішенням, які можуть вирішувати реальні проблеми, оптимізувати існуючі парадигми або ефективно з'єднувати реальний світ.
Постійна цінність «швидше і дешевше»
Хоча ринок шукає проривні інновації, попит на оптимізацію основних характеристик блокчейну залишається сильним. Проекти, такі як Monad, Movement, Berachain та Solayer, отримали значну оцінку, підвищивши продуктивність існуючих віртуальних машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводячи нові парадигми. Це свідчить про те, що покращення швидкості, вартості та ефективності залишаються основними ціннісними аспектами інфраструктури, поки не буде знайдено наступний "вбивця" додатків. Оптимізація мережевого рівня (як-от Double Zero) та покращення безпеки (як-от Succinct, Eigenlayer) також належать до цього типу.
Обійміть реальний світ, підключіться до Web2
Проекти, які з'єднують реальний світ з додатками та активами, демонструють потужну привабливість на ринку. Ondo і Plume зосереджуються на RWA (реальних світових активах), а Story - на програмованості IP (інтелектуальної власності); ці проекти отримали високу оцінку. Вони застосовують технології блокчейн до перевірених концепцій Web2 (таких як управління активами, комерціалізація IP) та надають їм програмованість, глобальну ліквідність і нові фінансові можливості, знижуючи поріг розуміння для користувачів та розширюючи сфери застосування.
DeFi та AI стали ціннісними якорями
З точки зору цільових випадків, фінансові (DeFi, RWA) та штучний інтелект (AI) є двома основними сферами, які в даний час найбільше визнані ринком і здатні підтримувати високі оцінки інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктура, яка може надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримує прихильність капіталу та ринку.
Деякі нові наративи зазнали невдачі
Водночас деякі інфраструктурні наративи, на які покладали великі сподівання, такі як чисто ігрові ланцюги, Rollup-as-a-Service (RaaS), спеціалізовані рівні валідації, багато VM-ланцюгів, Agent-ланцюги, частковий DePIN та Desci тощо, у цьому циклі ще не створили провідних проєктів на мільярд доларів. Це може відображати те, що в цих сферах або недостатня зрілість технологій, або ще не знайдено чітких, масштабних потреб ринку та сталих бізнес-моделей.
Екологічна синергія та точне оповідання: подвійний двигун для збільшення вартості
Окрім технологій та ринкової позиції, побудова потужної екосистеми та здійснення ефективної маркетингової комунікації стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.
Мережевий ефект екосистеми
Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів прагне створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Незалежно від того, чи це L1/L2, що приваблює розробників до створення застосунків, чи такі протоколи, як Eigenlayer, які забезпечують спільну безпеку для інших протоколів, це підкреслює важливість мережевих ефектів. Екосистема з кількома комбінованими проектами здатна створювати цінність, яка значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, який приваблює більше користувачів, розробників і капітал.
Слоєве оповідання, точна комунікація
Інфраструктура повинна бути націлена одночасно на дві основні групи: кінцевих користувачів і розробників, і їхні потреби та акценти кардинально різні. Для кінцевих користувачів потрібно перетворити складну технологію в зрозумілі «історії досвіду» (наприклад, швидкість транзакцій, низька вартість, зручність використання), підкреслюючи безпосередні переваги, які надає технологія. Для розробників необхідно детально пояснити «можливості» технології (такі як показники продуктивності, інструменти розробки, масштабованість, безпека), надаючи професійну та точну інформацію для оцінки. Успішні проекти зазвичай можуть коригувати стратегії комунікації відповідно до різних аудиторій, ефективно передаючи ціннісні пропозиції.
Майбутні інвестиційні можливості в інфраструктуру блокчейн
Націлювання на незадоволений ринок Web2
Найперспективніші інфраструктурні можливості будуть спрямовані на блокчейн-рішення, які ще не отримали достатнього обслуговування на великих ринках Web2. Ці проєкти можуть створити глобальні доступні ринки, одночасно вводячи поліпшені механізми фінансування.
Створення нової категорії інфраструктури
У порівнянні з поступовим поліпшенням існуючої інфраструктури, нова категорія інфраструктури матиме значну цінність, наприклад:
Інфраструктура на основі наміру: протокол, який дозволяє користувачам висловлювати бажані результати, а не конкретні угоди, автоматично обробляючи оптимізацію виконання.
Додати конфіденційність для кожного блокчейну, інфраструктура HTTPS Web3
Інфраструктура, що задовольняє потреби користувачів та забезпечує стабільний дохід
З розвитком індустрії блокчейн, довгострокова вартість інфраструктури поступово повертається до своїх основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і створення стійкого доходу. Першочерговий ажіотаж на ринку може бути оснований на очікуваннях і технічних наративів, але в кінцевому підсумку, інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів і створювати надійні економічні моделі, навряд чи зможе існувати.
Безперервний потік доходів є джерелом життєвої сили здорової роботи проекту, який не тільки повинен покривати високі операційні витрати, але й забезпечує реальний прибуток для екологічних учасників (таких як власники токенів, валідатори), наприклад, для викупу токенів, стимулювання учасників тощо. В даний час деякі з провідних L2, такі як Base, Arbitrum, досягли значного доходу від протоколів. Щорічна комісія за обробку для Base становить $27,5 млн, а Arbitrum і OP — близько $7 млн. Однак через зміни в уподобаннях інвесторів протягом циклу ціна токена залишається відносно низькою, що відображає невідповідність між доходом і оцінкою. В даний час головний FDV рівня 2 в 500 разів перевищує річний дохід протоколу. Вони виправляють цю невідповідність за допомогою таких заходів, як викуп токенів.
Недостатня інфраструктура, що не має підтримки доходів, більше спирається на продаж токенів для підтримки роботи команди. Така стратегія важко протистоїть коливанням ринкових циклів. Стійкий дохід є прямим доказом того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може реалізувати широко застосовувані складні випадки з ефективністю у сотні разів або реалізувати функції, які раніше були неможливими; для кінцевих користувачів це може забезпечити більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш багатий функціонал.
Web2 APP активно інтегрує блокчейн
Створення революційних додатків з нуля вимагає багато часу та ресурсів. Більш ефективний підхід наслідує недавню революцію в AI: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі додатки Web2. Вражаюча швидкість впровадження AI в основному не зумовлена незалежними AI-додатками, а тисячами вже усталених платформ, які інтегрують функції AI в існуючий користувацький досвід.
Отже, інфраструктура блокчейн повинна пріоритетно враховувати шляхи безшовної інтеграції, які дозволять застосункам Web2 поступово реалізувати функції блокчейн, не заважаючи їхній основній користувацькій взаємодії. Найуспішніша інфраструктура дозволить знайомим застосункам надавати функції володіння, транзакцій і фінансів, не вимагаючи від користувачів розуміння складних концепцій блокчейн або навігації новими інтерфейсами.
Фінансові стимули можуть сприяти цій хвилі інтеграції. Як функції штучного інтелекту допомагають компаніям Web2 створювати високі рівні і нові джерела доходу, інтеграція блокчейну може розблокувати нові моделі монетизації через токенізацію, часткову власність і програмовані роялті. Інфраструктура, яка зробить ці переваги легкодоступними, водночас мінімізуючи технічну складність, стане каталітичним фактором для наступного етапу впровадження блокчейну в основних застосуваннях.