Glassnode Insights: DeFi กลับมาในธุรกิจหรือไม่?

บทคัดย่อผู้บริหาร

เหตุการณ์บางอย่างที่เป็นบวกในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิตอลรวมถึงการพัฒนาในภาค DeFi ได้กระตุ้นความสนใจใหม่จากนักลงทุนในโทเคน DeFi

การเพิ่มความสนใจในโทเค็น DeFi ได้กระตุ้นความสนใจของผู้ทำตลาดซึ่งได้เพิ่มความสะดวกในสระว่ายน้ำที่เกี่ยวข้อง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงทัศนคติที่เชื่อมั่นในการซื้อขายและกิจกรรมราคารอบๆ โทเค็นเหล่านี้

การวิเคราะห์เพิ่มเติมของ Uniswap การกระจายปริมาณการซื้อขายของ ‘s เปิดเผยว่ามีส่วนใหญ่ของกิจกรรมการซื้อขายที่สามารถได้รับจากบอทซึ่งเน้นในการคู่สกุลเงิน ETH-Stablecoin

Altcoins กลับมาเป็นที่นิยมอีกครั้งหรือ?

ในระยะเวลาหลังจากนี้ ตลาด altcoin ได้เห็นการชิงช้าสำหรับข่าวที่เป็นบวกและลบ ซึ่งเกิดจากพัฒนาการหลักหลายอย่าง:

ในต้นเดือนมิถุนายน คณะกรรมการหลักทรัพย์และ อัตราแลกเปลี่ยน กำหนด 68 สกุลเงินดิจิทัลว่าเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน ซึ่งทำให้ความสนใจของตลาดใน altcoins นอกเหนือ บิตคอยน์ และ Ethereum. บางส่วนของโทเค็นเหล่านี้เคยเห็นผลงานที่แย่แม้ก่อนข่าวนี้ ซึ่งเราจะตีพิมพ์ในรายงานของเรา ‘การจัดการกับการลดลงของ DeFi’

การยื่นคำขอ ETF สแป็ต Bitcoin โดยธนาคารใหญ่เช่น BlackRock และ Fidelity ผลให้มีความคิดเห็นที่ดีขึ้นในตลาด และแผ่ออกไปเกิน Bitcoin และสู่พื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น

นอกจากนี้คําตัดสินของคดี Ripple Labs vs. SEC ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมซึ่งตัดสินว่า บริษัท crypto ไม่ได้ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางโดยการขาย XRP โทเค็นบนตลาดสาธารณะ ส่งสัญญาณที่ดีต่อโครงการคริปโตในสหรัฐอเมริกาและอุตสาหกรรมโดยรวม ชัยชนะของ XRP ให้ความหวังแก่นักลงทุนอัลตคอยน์เกี่ยวกับความแข็งแกร่งต่อการดำเนินการกฎหมายเพิ่มเติม

โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั๋วที่เกี่ยวข้องกับ DeFi ได้เห็นผลงานที่แข็งแกร่งที่สุด ด้วยราคาดัชนี DeFi ของเราที่ขึ้นราคา 56% ตั้งแต่ต่ำสุดในวันที่ 11 มิถุนายน ส่วนเซ็กเตอร์ตลาดอื่น ๆ เช่น GameFi และ Staking มีผลงานที่ต่ำกว่าเปรียบเทียบกัน

ดัชนี DeFi ของเราประกอบด้วยโทเค็น DeFi ชั้นนำ 8 ตัว ตามกำหนดมูลค่าตลาด และมีเทรนด์เพิ่มขึ้นเกือบ 2 เดือนเมื่อเทียบกับ ETH นี่เป็นการเกิดผลของการเปรียบเทียบครั้งแรกตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 และมีผลการดำเนินงานที่คล้ายกันมาก

อย่างไรก็ตามหากเรามองไปที่โทเค็น DeFi 8 อันดับแรกๆ คนสองตัวที่เด่นขึ้นเป็นตัวขับเคลื่อนแนวโน้มหลักนี้ได้แก่ MKR และ COMP จากการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด เราสามารถเห็นได้ว่าผลงานนั้นอาจจะเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับพื้นฐานของโครงการใหม่ๆ ไม่ได้เกี่ยวข้องกับการพัฒนาตลาดทั่วไป

ในวันที่ 28 มิถุนายน Compound ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ โรเบิร์ต เลชเนอร์ ประกาศถอนตัวจากโปรโตคอลการยืมเงินและเปิดตัวโครงการใหม่ที่เน้นการนำการเงินที่ได้รับการควบคุมมาสู่เครือข่ายบล็อกเชน หลังจากประกาศนี้ ราคา COMP พุ่งขึ้นถึง 83% ในหนึ่งสัปดาห์

ในเวลาเดียวกัน MakerDAO กิจกรรมเคลมเครดิต Smart Burn Engine ของตัวเอง โปรแกรมการซื้อคืนที่ใช้ DAI เกินจากโปรโตคอลในการซื้อ MKR จากสระ Uniswap โอกาสในการลบออกเกือบ 7 ล้านดอลลาร์ค่า MKR ในหนึ่งเดือนทำให้ราคาของโทเค็นเพิ่มขึ้นถึง 43% ในสัปดาห์

ด้วยการสำรวจการไหลเข้าออกของ DEX กับ CEX สำหรับ โทเคิน DeFi แปดตัวบนสุดเราสามารถเห็นความสนใจที่ปรับปรุงใหม่ในกิจกรรม DEX ส่วนแบ่งสัมพันธ์ของปริมาณการซื้อขายบน DEXs เพิ่มขึ้นจาก 3.75% ตอนเริ่มต้นเดือนมิถุนายน ถึง 29.2% ในปัจจุบัน ใกล้เคียงกับระดับสูงที่เห็นในครึ่งหลังของปี 2022

ประเภทการซื้อขาย Uniswap ที่หลากหลาย

ด้วยความเพิ่มขึ้นในกิจกรรม DEX นี้ เราสามารถสำรวจได้ว่า พัฒนาการเหล่านี้มีผลต่อกิจกรรม DEX และผลกระทบต่อผู้เกี่ยวข้องได้อย่างไร ซึ่งจุดมุ่งหมายหลักของเราจะเป็นที่ Uniswap ที่เป็น DEX ชั้นนำ ซึ่งยังเป็นผู้บริโภคแก๊สที่สำคัญที่สุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ในเชิงปริมาณการซื้อขายบน Uniswap ใน Ethereum ระดับปัจจุบันของ $5.57B/สัปดาห์ ยังคงต่ำมาก โดยเปรียบเทียบกับปีก่อน มีการเพิ่มปริมาณที่เกี่ยวข้องกับความสนใจใน Liquid Staking Tokens ในต้นปี 2023 และยังมีการเพิ่มขึ้นอย่างสั้น ๆ เกี่ยวกับ ‘meme-token’ ซึ่งในภายหลังได้หลุดหายไป

จากเลนส์นี้เราสามารถเห็นได้ว่าความตื่นเต้นล่าสุดเกี่ยวกับการยื่นฟอร์ม BTC ETF และการตัดสินของ Ripple vs. SEC ยังไม่ได้กระตุ้นกิจกรรมการซื้อขายบน Uniswap มากขึ้นอย่างมีความหมาย

โดยการสำรวจการกระจายปริมาณการซื้อขาย Uniswap ใน Layer 2 ต่างๆ เราจะได้รูปภาพที่ชัดเจนขึ้น มันกลายเป็นชัดเจนว่ามีการเคลื่อนไหวจำนวนมากของการซื้อขายจาก Ethereum mainnet ไปยัง Arbitrum โดยดึงดูดปริมาณถึง 32% ในเดือนมีนาคม แนวโน้มนี้ยังคงสูงขึ้นในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมซึ่งให้เหตุผลในปริมาณการซื้อขายที่ต่ำกว่าบน Ethereum ที่เราสังเกตพบข้างต้น

Bots vs. Humans

วิธีอื่นในการให้บริการกิจกรรมการซื้อขายใน Uniswap คือการดูประเภทของผู้ซื้อขายที่ทำการซื้อขาย ตั้งแต่ปี 2019 เราได้เห็นการเกิดขึ้นของหุ่นยนต์ MEV ที่ต่างกัน ซึ่งเป็นโปรแกรมอัตโนมัติที่ตรวจสอบบล็อกเชนเพื่อตรวจหาการซื้อขายที่มีกำไรสูงที่สุดเพื่อนำมาใช้ประโยชน์ สำหรับการวิเคราะห์นี้เราจะเน้นเฉพาะสองประเภทเท่านั้น คือหุ่นยนต์ Arbitrage และ Sandwich

บอทอาร์บิเทรจมีเป้าหมายในการทำกำไรจากความแตกต่างในราคาระหว่างคู่โทเค็นเดียวกันใน DEXs และ CEXs หลายแห่ง

บอทแซนวิชทํางานโดยการแทรกการซื้อขายของพวกเขาต่อหน้าผู้ค้าเป้าหมาย (สมมติว่าเป็นผู้ซื้อ) ซึ่งทําให้เกิดการดําเนินการที่สเปรดที่กว้างขึ้น หลังจากนี้บอทแซนวิชจะขายสินทรัพย์อีกครั้งเพื่อปิดสเปรดเพื่อเพิ่มมูลค่าทั้งสองด้าน
แผนภูมิด้านล่างแสดงสัดส่วนของปริมาณบน Uniswap (บน Ethereum) ที่มาจากการซื้อขายบอทเทียบกับการซื้อขายของมนุษย์

เราพบว่าบอท Sandwich มักจะมีส่วนร่วมในปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า 60% ส่วนการแบ่งปันปริมาณของบอท Arbitrage ลดลงจากประมาณ 20% เป็น 10% ตั้งแต่เริ่มต้นปี ในขณะเดียวกัน ส่วนการแบ่งปันปริมาณที่สร้างขึ้นโดยผู้ซื้อขายมนุษย์เพิ่มขึ้นถึง 30% ตั้งแต่เริ่มต้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งสอดคล้องกับช่วงเวลาที่มีความสนใจในเครื่องมือ DeFi เพิ่มขึ้น

เนื่องจากปริมาณสามารถเพิ่มขึ้นต่างกันได้โดยการโจมตีของบอทชนิดต่าง ๆ จึงทำให้จำนวนธุรกรรมรายวันตามประเภทของนักเทรดเป็นมุมมองอีกมุมหนึ่งในการเปรียบเทียบ

เราจะเห็นได้ว่าผู้ค้าที่เป็นมนุษย์มีความกระตือรือร้นอย่างมากในช่วงเหตุการณ์สําคัญเช่น USDC depeg หรือความบ้าคลั่งของมีมโทเค็น ด้วยความผันผวนของราคาที่มากขึ้นและการไหลบ่าเข้ามาของ ‘ผู้ค้าเป้าหมาย’ ทั้ง Arbitrage และ Sandwich bots จึงติดตามความเหมาะสมกลายเป็นถึงสามเท่าของการใช้งานในช่วง upticks เหล่านี้ในการซื้อขายของมนุษย์

แผนภูมิแบบโต้ตอบด้านล่างแสดงโทเค็นและพูลที่ชอบสำหรับแต่ละประเภทของนักเทรด โดยที่ทั้งสามประเภทของนักเทรดชัดเจนว่าชอบคู่ซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดและเหลวมากที่สุด ETH-USDC และ ETH-USDT

พูลเหลืองเป็นตลาดข้อมูล

ตั้งแต่การเริ่มต้นของ Uniswap V3, ผู้ให้สินเชื่อสามารถกระจายสินเชื่อในช่วงราคาที่เฉพาะเจาะจงภายในสระว่ายน้ำ ไม่ใช่การกระจายสินเชื่อในช่วงราคาไม่สิ้นสุด การกระจายสินเชื่อสามารถเก็บสะสมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นรอบช่วงราคาที่นักลงทุนคาดว่าจะมีปริมาณการซื้อขายสูงสุด (เพื่อเก็บค่าธรรมเนียม)

ตั้งแต่ประกาศโปรแกรม Maker buyback สระว่ายน้ำ Likuiditas ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดสำหรับ Maker บน Uniswap V3 คือสระว่ายน้ำ MKR/WETH ซึ่งได้รับการเพิ่มความสามารถในการเงินอย่างมีนัยสำคัญ

ในขณะที่พูลมักจะถือกองทุน MKR เป็นส่วนใหญ่แต่ความลึกของ Likuidity ของ WETH เพิ่มขึ้นกว่า 700% นี้ชี้ให้เห็นว่าผู้ให้ Likuidity กำลังบ่มเพาะความคาดหมายเกี่ยวกับปริมาณการซื้อขายที่สูงขึ้นสำหรับ MKR-WETH pair

จากการตรวจสอบส่วนประกอบของพูล เราสามารถเห็นได้ชัดเจนว่ามีการเพิ่มขึ้นในส่วนแบ่งของ WETH ซึ่งเป็น 21.2% ของทั้งหมด นี่เป็นผลมาจากผู้ซื้อ MKR โดยใช้ WETH มากขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของ MKR ที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนตั้งแต่เริ่มต้นเดือนมิถุนายน

เป็นบันทึกสุดท้าย เราขอเสนอความคิดเรื่องวิธีที่กองสารสนับสนุนของ Uniswap สามารถทำหน้าที่เป็นตลาดข้อมูลสำหรับการพัฒนาราคาที่คาดหวังของโทเคน หากเรามองใกล้ๆ ที่ Likelihood ของ MKR-WETH ที่ถูกวางไว้นอกเหนือจากช่วง เราสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนว่า Likelihood ได้ถูกยกระดับที่ราคาที่สูงกว่ากว่าอัตราแลกเปลี่ยน MKR/ETH

เมื่อผู้ให้สารความเป็นเงินเดินทางทุนของพวกเขาขึ้นไปยังช่วงราคาสูงขึ้น พวกเขาก็เสมือนกันแสดงออกเป็นรูปแบบหนึ่งของตัวเลือกที่ไม่มีค่าในรายได้ค่าธรรมเนียมในจุดราคาสูงกว่า ภายใต้สมมติว่าผู้ให้สารความเป็นเงินเป็นผู้มีเหตุผลและมุ่งหากำไร การเคลื่อนไหวของสารความเป็นเงินของพวกเขาอาจให้ข้อมูลในทิศทางเหมือนตลาดตัวเลือกเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่คาดหวังและช่วงราคาที่คาดหวังสำหรับโทเค็นที่น่าสนใจ

สรุปและสรุปผล

สภาพแวดล้อมของกฎหมายที่เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลได้มีการขยับเข้ากลับไปมาในปี 2023 โดยมีข่าวที่เป็นบวกและลบที่แตกต่างกันอย่างหลากหลาย ในสัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นพิเศษ DeFi tokens ได้รับการเพิ่มมูลค่ามากขึ้นโดยเฉพาะ MKR และ COMP อย่างไรก็ตามหลังจากตรวจสอบกิจกรรมการซื้อขายบน Uniswap ดูเหมือนว่าการเพิ่มราคาเหล่านี้ไม่ได้สะท้อนในการเพิ่มปริมาณการซื้อขาย DEX

อธิบายเรื่องนี้ได้ว่า ส่วนใหญ่มีการซื้อขายบน L2s เช่น Arbitrum เพิ่มขึ้น แต่ยังมีการซื้อขายที่มนุษย์น้อยลง ด้วยการซื้อขายที่น้อยลงนั้น ก็จะมีการแลกเปลี่ยนที่น้อยลงอย่างเท่าเทียมกับกิจกรรมของบอทวางการและบอทแซนวิช

ในกรณีของ MKR มีการเพิ่มขึ้นของตลาดเมเกอร์ที่ให้ความเคลื่อนไหวในสระ Uniswap เป็นที่สังเกตเห็นได้ชัด ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงความคาดหวังในการเพิ่มปริมาณการซื้อขาย จากนี้เราขอเสนอแนวคิดที่ซึ่งการกระจายความเคลื่อนไหวอาจจะให้ข้อมูลเกี่ยวกับช่วงการซื้อขายที่คาดหวังสำหรับโทเค็นในคำถาม

ข้อความประกาศ: รายงานฉบับนี้ไม่ให้คำแนะนำทางการลงทุนใด ๆ ทั้งสิ้น ข้อมูลทั้งหมดมีไว้สำหรับวัตถุประสงค์ในการเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น ไม่ควรพิจารณาการลงทุนจากข้อมูลที่ได้รับที่นี่และคุณต้องรับผิดชอบด้านการตัดสินใจการลงทุนของคุณเอง