Encaminhe o título original 'Seu token é uma (e todo mundo se importa)'

Este ciclo tem sido frustrante, já que os antigos manuais de jogo não funcionam mais. Sua moeda favorita não faz 10x em um mês - na verdade, ela fica para trás diariamente (olhando para você, ETH).

Se você é um construtor, isso é ainda mais frustrante. Imagine derramar seu coração e alma em um produto, receber um ótimo feedback dos usuários da rede de teste e depois do TGE...ninguém se importa mais. Por quê? Porque o token não sobe.

Claro, a macroeconomia e o marketing desempenham um papel enorme, mas vamos falar sobre o elefante na sala. Realmente faz sentido seu token subir? Suas tokenomics são sólidas ou você está reutilizando modelos comprovadamente ineficazes? O fato de as pessoas preferirem manter mememoedas do que suas alternativas sinaliza fortemente que devemos analisar mais de perto como projetamos nossos tokens.

Neste artigo, vou explicar as principais falhas nos designs atuais de tokens e propor uma abordagem diferente.

Então, quais são esses problemas inerentes nos designs de token?

• Token Inflation - Mineração de liquidez
• Pressão de Venda - Airdrops de Baunilha
• Alto FDV Baixo Suprimento
• Sem partilha de receitas ou acúmulo de valor

Vamos ser honestos aqui. Os investidores estão principalmente interessados no preço do token, não na tecnologia. Eles estão colocando seu dinheiro em equipes para que esses caras experientes em tecnologia possam construir a tecnologia. No final, ambos os lados deveriam ganhar. Os investidores pelo menos deveriam ver um ROI justo, enquanto os caras experientes em tecnologia podem construir o que desejam.

Vamos analisar esses problemas separadamente:

• Mineração de Liquidez

Nenhum projeto legítimo deve distribuir seus tokens indefinidamente sem um plano sustentável. Você não vê a Tesla dando ações aos compradores de carros, então por que alguns protocolos DeFi tratam seus tokens como brindes gratuitos?

Tokens são destinados a ter valor, no entanto, muitas equipes inundam o mercado com "incentivos" que equivalem a diluição insustentável. Se a equipe trata seu token como descartável, por que os investidores deveriam vê-lo de forma diferente? Isso cria um ciclo onde os destinatários não têm motivo para manter — apenas para descartar.

A mineração de liquidez tem sido uma das principais razões para a queda das altcoins. Quando mal estruturada, cria uma corrida para o fundo: novos usuários exploram recompensas, vendem e seguem em frente, deixando os detentores leais com nada além de perdas. Sem mecanismos para alinhar incentivos para a criação de valor a longo prazo, essa tendência não mudará.

• Airdrops de baunilha

As distribuições gratuitas não são inerentemente ruins, mas muitas vezes falham em estimular o engajamento de longo prazo. O problema não é apenas que os destinatários vendem - é que muitos modelos de distribuição gratuita recompensam comportamentos de mineração de curto prazo em vez de participação significativa.

Aqui está o ciclo habitual:

1. Usuários (geralmente oportunistas) completam tarefas básicas para se qualificar.

2. O protocolo distribui tokens no TGE.

3. Muitos destinatários sacam imediatamente.

4. O token perde valor, e o protocolo luta para reter usuários.

Soa familiar? O problema real é incentivos desalinhados - os destinatários do airdrop frequentemente não têm motivo para ficar porque ou o produto não fornece utilidade real ou o airdrop não foi estruturado para incentivar a participação a longo prazo.

Nem todo protocolo deve fazer um airdrop, e aqueles que o fazem precisam recompensar o uso genuíno, não apenas o engajamento transacional.

Hyperliquid e Kaito são exemplos primos de protocolos que redirecionaram efetivamente o comportamento existente do usuário em vez de incentivar ações inorgânicas. Ao recompensar traders que já estão ativos na plataforma (Hyperliquid) e escritores que já contribuem com insights (Kaito), eles fomentaram um engajamento genuíno e retenção de token a longo prazo (ao contrário de modelos que distribuem recompensas para o capital mercenário por ações que os usuários normalmente não fariam).

• Alto FDV Baixo Suprimento

Muitos projetos levantam somas massivas antecipadamente para financiar o desenvolvimento, enquanto investidores iniciais buscam maximizar retornos de curto prazo. Isso frequentemente resulta em um FDV (Fully Diluted Valuation) alto, mas baixo fornecimento circulante, criando um preço de mercado inflacionado no lançamento.

O problema? Um alto FDV limita o potencial de crescimento inicial para o varejo, já que grande parte do fornecimento está bloqueado com investidores privados que compraram a uma fração do preço. Uma vez que os desbloqueios começam, esses investidores frequentemente vendem para a demanda varejista, causando compressão de preço. O resultado? Token cai e todos se importam.

Não há uma solução perfeita, mas os protocolos com altos FDVs precisam de fundamentos sólidos e utilidade de token impulsionada pela demanda para evitar se tornarem liquidez de saída para investidores iniciais.

• Sem compartilhamento de receita ou acúmulo de valor

Agora, vamos falar sobre a pergunta mais importante: por que seu token deve existir?

Se não tiver partilha de receitas, nem acumulação de valor, nem utilidade real, então por que alguém o manteria a longo prazo? Se seu token não passa de um marcador especulativo, é apenas uma questão de tempo antes de tender a zero.

Muitos fundadores evitam a partilha de receitas para manter o controle total sobre os lucros, o que é compreensível, mas sem um motivo convincente para manter, o mercado precificará o token de acordo. No final do dia, a acumulação de valor não é opcional. Seja por meio de partilha de receitas, rendimento real ou utilidade significativa no protocolo, um token deve justificar sua existência.

E não, “governança” sozinha não vai resolver. A maioria dos tokens de governança tem pouco poder real, e mesmo quando os investidores decidem sobre o modelo, quase sempre se trata de ativar um interruptor de taxa - o que ainda está ligado à partilha de receitas.

Os modelos da MetaDEX estão fazendo um bom trabalho com o compartilhamento de receitas com os stakers de token, como Aerodrome, Pharaoh e Shadow Exchange. Isso lhes permite criar demanda pelo token e aumentar a porcentagem de staking.

Ok, César, você já falou o suficiente. Qual é a solução?

Minha solução é bastante simples: horários de desbloqueio baseados na demanda.

Em vez de liberar tokens em um cronograma fixo, o fornecimento deve entrar em circulação apenas quando houver demanda real dos usuários ativos do protocolo.

Além disso, os tokens não devem ser dados gratuitamente por meio de recompensas de mineração de liquidez. Em vez disso, os usuários devem poder comprá-los com desconto, garantindo que apenas aqueles genuinamente investidos no protocolo se tornem detentores.

Três líderes da indústria que propuseram soluções semelhantes:

• Luigi DeMeoaçõesUma perspectiva semelhante, enfatizando que a maioria dos modelos de token sofrem de emissões não controladas, levando à inflação e fraco acúmulo de valor. Ele destaca como a mineração de liquidez frequentemente atrai participantes de curto prazo que vendem imediatamente, drenando os recursos do protocolo sem garantir um engajamento duradouro. Sem demanda impulsionada pelo mercado e compartilhamento de receitas, os detentores de tokens veem pouco valor real.
• Vitalik Buterintweetedque os protocolos devem considerar vendas com desconto em vez de dar tokens de graça, o que apoia a tese principal deste artigo.
• Andre Cronje abordou diretamente esta questão. Eleargumentaque a mineração de liquidez atrai participantes temporários que cultivam recompensas e saem assim que os incentivos se esgotam, levando a uma pressão constante de venda. Como solução, ele propôs "Opções como Recompensas" - onde os provedores de liquidez recebem opções para comprar tokens com desconto após um período definido, em vez de receber tokens diretamente. Esse mecanismo alinha seus incentivos com o sucesso a longo prazo do projeto, já que suas recompensas ganham valor apenas se o protocolo prosperar.

Na Stable Jack, estamos implementando uma solução chamada Discount Tickets - um sistema projetado para tornar a distribuição de tokens sustentável, orientada pela demanda e resistente ao capital mercenário.

Como funciona:

• Apenas os usuários ativos ganham Tickets de Desconto, concedendo-lhes o direito de comprar $JACKcom desconto para o preço de mercado.
• O protocolo não distribui tokens - ele os vende com desconto, garantindo que os usuários comprometidos acumulem posições significativas.
• Nenhum novo token entra em circulação a menos que haja uma demanda real por $JACK - é assim que se parecem os desbloqueios baseados na demanda.
• Nenhuma pressão de oferta desnecessária - usuários leais não são despejados por participantes de curto prazo.

O resultado? Crentes, não mercenários, tornam-se detentores. Sem emissões não controladas. Sem doações gratuitas. Apenas um modelo que prioriza o alinhamento de longo prazo entre os usuários e o protocolo. Além disso, o protocolo pode acumular uma liquidez de propriedade do protocolo para mitigar a pressão de venda e sustentar o desenvolvimento do produto.

Para saber mais sobre os Bilhetes com Desconto, você pode verificareste artigo.

Conclusão

Por anos, altcoins têm lutado sob modelos de token falhos - mineração de liquidez insustentável, airdrops mal estruturados e emissões descontroladas têm drenado valor em vez de criá-lo. A solução não é remover incentivos, mas alinhá-los com participação de longo prazo e acúmulo de valor real.

Precisamos mudar de desbloqueios baseados em tempo para desbloqueios baseados em demanda, garantindo que os tokens entrem em circulação apenas quando houver demanda real de mercado. Em vez de distribuir tokens gratuitos, os projetos devem vendê-los com desconto para usuários comprometidos, ao mesmo tempo que incorporam mecanismos de compartilhamento de receita que dão aos detentores uma participação tangível no sucesso do protocolo.

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