Примечание редактора: 12 мая по местному времени в США Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела четвертое заседание круглого стола по криптовалюте, темой которого было "Токенизация: активы на блокчейне - пересечение традиционных финансов и децентрализованных финансов."
Стоит упомянуть, что Пол Аткинс, который официально вступил в должность председателя SEC 22 апреля, присутствовал на круглом столе и впервые в качестве председателя SEC выступил с длинной речью о криптовалютах (примечание: Пол Аткинс, который находится в должности всего четыре дня, на третьем заседании выступил со вступительной речью, но всего несколькими словами).
В своей презентации Пол Аткинс упомянул, что «ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных баз данных (вне сети) в системы реестра на основе блокчейна (в сети), и основным приоритетом его пребывания в должности будет создание надежной нормативной базы для рынков криптоактивов с четкими правилами выпуска, хранения и торговли криптовалютами, продолжая при этом пресекать незаконную практику». Кроме того, регулирование криптовалют SEC больше не будет полагаться на сильно критикуемые правоприменительные действия, а вместо этого будет использовать существующие полномочия по нормотворчеству, толкованию и иммунитету для установления точных стандартов для участников рынка.
Ниже приводится полный текст речи Пола Аткинса, составленный Odaily.
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад иметь возможность выступить на сегодняшней круглой таблице по токенизации перед вами, выдающимися личностями. Благодарю всех участников группы.
Тема обсуждения сегодня после обеда как раз кстати — ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или "офлайновых") баз данных к системам бухгалтерского учёта на базе блокчейна (или "онлайновым").
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы сравнима с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровому программному обеспечению десятилетия назад. Кодирование аудио в цифровой формат файла, который можно легко передавать, изменять и хранить, открывает огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио прорывается сквозь оковы статических, фиксированных форматов и внезапно становится совместимым и совместимым с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для создания совершенно новых продуктов. Это также привело к появлению новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США.
Подобно тому, как революция в области цифрового аудио изменила музыкальную индустрию, ожидается, что ценные бумаги в сети изменят рынок ценных бумаг за счет новых способов публикации, торговли, хранения и использования. **Например, ончейн-ценные бумаги могут прозрачно распределять дивиденды акционерам на регулярной основе с помощью смарт-контрактов; Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Ожидается, что технология блокчейн откроет большое количество инновационных сценариев применения ценных бумаг и будет способствовать новым рыночным активностям, которые еще не охвачены текущими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «Сделать Америку центром глобальных криптоактивов», SEC должна следовать за инновациями и оценить, нужно ли корректировать существующую регуляторную структуру для адаптации к ончейн-секьюритиз и другим криптоактивам. Правила, разработанные для оффчейн-секьюритиз, могут быть несовместимы или не нужны для ончейн-активов, и наоборот, могут подавлять развитие технологии блокчейн.
Основным приоритетом моего срока является создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, установление четких правил для эмиссии, хранения и торговли, а также постоянное сдерживание незаконных действий. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в распознавании незаконных схем и нарушений.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет реализовываться через временные меры правоохранительных действий, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению от ответственности для установления точных стандартов для участников рынка. Правоприменительная работа вернется к изначальной цели законодательной власти Конгресса — сосредоточиться на борьбе с нарушениями юридических обязательств, особенно в случаях, связанных с мошенничеством и манипуляциями на рынке.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими подразделениями SEC, поэтому мне приятно видеть, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. На протяжении долгого времени SEC страдала от изоляции в политике, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем разрушить departmental barriers, чтобы предоставить общественности давно ожидаемую ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых области политики в отношении криптоактивов — эмиссия, хранение и торговля.
Эмиссия
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. ** В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили сбор средств через зарегистрированные предложения или исключения из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC ответила тем, что я называю «страусиной политикой» — иллюзией того, что криптоактивы исчезнут сами по себе; Позже она перешла к модели надзора за правоохранительными органами по принципу «сначала стреляй, а потом допрашивай». ** Хотя они утверждают, что готовы поговорить с потенциальными владельцами доменов («добро пожаловать на консультацию»), это оказалось в лучшем случае недолговечным, а чаще вводящим в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму, чтобы приспособиться к новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые могут не иметь отношения и не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. В то время как SEC изменила регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не сделала того же для криптоактивов, которые становятся все более популярными среди инвесторов в последние годы. Мы не можем поощрять инновации, «сокращая все».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта опора на заявления персонала носит крайне ситуативный характер – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных указаниях, отказах от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах**. Я считаю, что у SEC достаточно свободы действий, чтобы принять криптоиндустрию в рамках законов о ценных бумагах, и я обязательно буду настаивать на этом.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большего выбора в методах хранения криптоактивов. В последнее время сотрудники устранили важное препятствие для компаний, предоставляющих услуги хранения криптоактивов, отменив «Служебный бухгалтерский отчет № 121» (SAB-121). Этот отчет является серьезной ошибкой — у сотрудников не было права заменять действия Комиссии таким широким образом без предварительного уведомления о правилах разработки. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и его влияние превышает полномочия SEC. Но кроме отмены SAB-121, мы можем предпринять дополнительные меры для содействия конкуренции на рынке услуг по соблюдению требований к хранению.
** Необходимо уточнить критерии определения «квалифицированного кастодиана» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для обычных операций на рынке криптоактивов. ** Многие консультанты и фонды используют решения для самостоятельного хранения, которые являются более продвинутыми, чем технология, используемая некоторыми кастодианами на рынке для обеспечения безопасности своих активов. ** В связи с этим может потребоваться обновление правил хранения, чтобы при определенных обстоятельствах позволить консультантам и фондам самостоятельно хранить их. **
Кроме того, может возникнуть необходимость в демонтаже нынешней структуры «брокеров специального назначения» и создании более рациональной системы. В настоящее время в эксплуатации находятся только две СПВ, по-видимому, из-за существенных ограничений, накладываемых моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, не являющиеся ценными бумагами, или ценные криптоактивы, но могут потребоваться действия SEC для уточнения критериев, применимых к такой деятельности в соответствии с Правилом защиты клиентов и Правилом о чистом капитале.
Торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение регистраторам торговать более широким спектром продуктов на платформе на основе рыночного спроса, который был запрещен предыдущими сессиями SEC. **Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», которые интегрируют ценные бумаги, не связанные с ценными бумагами и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле ценными бумагами, в том числе «парную торговлю» ценными бумагами с неценными бумагами. ** Я попросил сотрудников рассмотреть вопрос о том, как модернизировать режим регулирования ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, и оценить, необходимы ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах. **
В процессе создания SEC всеобъемлющей регуляторной структуры не следует вынуждать участников рынка ценных бумаг уезжать за границу для осуществления инноваций в области блокчейна. Я исследую возможность предоставления условного освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных учреждений, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим требованиям регулирования.
Я надеюсь на сотрудничество с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия на глобальном рынке криптоактивов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Какие сигналы были озвучены на первой крипто-тематической речи нового председателя SEC?
Эта статья принадлежит: SEC
Компиляция｜Odaily星球日报（@OdailyChina）；Переводчик｜Azuma（@azuma_eth）
Примечание редактора: 12 мая по местному времени в США Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела четвертое заседание круглого стола по криптовалюте, темой которого было "Токенизация: активы на блокчейне - пересечение традиционных финансов и децентрализованных финансов."
Стоит упомянуть, что Пол Аткинс, который официально вступил в должность председателя SEC 22 апреля, присутствовал на круглом столе и впервые в качестве председателя SEC выступил с длинной речью о криптовалютах (примечание: Пол Аткинс, который находится в должности всего четыре дня, на третьем заседании выступил со вступительной речью, но всего несколькими словами).
В своей презентации Пол Аткинс упомянул, что «ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных баз данных (вне сети) в системы реестра на основе блокчейна (в сети), и основным приоритетом его пребывания в должности будет создание надежной нормативной базы для рынков криптоактивов с четкими правилами выпуска, хранения и торговли криптовалютами, продолжая при этом пресекать незаконную практику». Кроме того, регулирование криптовалют SEC больше не будет полагаться на сильно критикуемые правоприменительные действия, а вместо этого будет использовать существующие полномочия по нормотворчеству, толкованию и иммунитету для установления точных стандартов для участников рынка.
Ниже приводится полный текст речи Пола Аткинса, составленный Odaily.
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад иметь возможность выступить на сегодняшней круглой таблице по токенизации перед вами, выдающимися личностями. Благодарю всех участников группы.
Тема обсуждения сегодня после обеда как раз кстати — ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или "офлайновых") баз данных к системам бухгалтерского учёта на базе блокчейна (или "онлайновым").
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы сравнима с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровому программному обеспечению десятилетия назад. Кодирование аудио в цифровой формат файла, который можно легко передавать, изменять и хранить, открывает огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио прорывается сквозь оковы статических, фиксированных форматов и внезапно становится совместимым и совместимым с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для создания совершенно новых продуктов. Это также привело к появлению новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США.
Подобно тому, как революция в области цифрового аудио изменила музыкальную индустрию, ожидается, что ценные бумаги в сети изменят рынок ценных бумаг за счет новых способов публикации, торговли, хранения и использования. **Например, ончейн-ценные бумаги могут прозрачно распределять дивиденды акционерам на регулярной основе с помощью смарт-контрактов; Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Ожидается, что технология блокчейн откроет большое количество инновационных сценариев применения ценных бумаг и будет способствовать новым рыночным активностям, которые еще не охвачены текущими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «Сделать Америку центром глобальных криптоактивов», SEC должна следовать за инновациями и оценить, нужно ли корректировать существующую регуляторную структуру для адаптации к ончейн-секьюритиз и другим криптоактивам. Правила, разработанные для оффчейн-секьюритиз, могут быть несовместимы или не нужны для ончейн-активов, и наоборот, могут подавлять развитие технологии блокчейн.
Основным приоритетом моего срока является создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, установление четких правил для эмиссии, хранения и торговли, а также постоянное сдерживание незаконных действий. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в распознавании незаконных схем и нарушений.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет реализовываться через временные меры правоохранительных действий, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению от ответственности для установления точных стандартов для участников рынка. Правоприменительная работа вернется к изначальной цели законодательной власти Конгресса — сосредоточиться на борьбе с нарушениями юридических обязательств, особенно в случаях, связанных с мошенничеством и манипуляциями на рынке.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими подразделениями SEC, поэтому мне приятно видеть, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. На протяжении долгого времени SEC страдала от изоляции в политике, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем разрушить departmental barriers, чтобы предоставить общественности давно ожидаемую ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых области политики в отношении криптоактивов — эмиссия, хранение и торговля.
Эмиссия
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. ** В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили сбор средств через зарегистрированные предложения или исключения из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC ответила тем, что я называю «страусиной политикой» — иллюзией того, что криптоактивы исчезнут сами по себе; Позже она перешла к модели надзора за правоохранительными органами по принципу «сначала стреляй, а потом допрашивай». ** Хотя они утверждают, что готовы поговорить с потенциальными владельцами доменов («добро пожаловать на консультацию»), это оказалось в лучшем случае недолговечным, а чаще вводящим в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму, чтобы приспособиться к новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые могут не иметь отношения и не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. В то время как SEC изменила регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не сделала того же для криптоактивов, которые становятся все более популярными среди инвесторов в последние годы. Мы не можем поощрять инновации, «сокращая все».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта опора на заявления персонала носит крайне ситуативный характер – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных указаниях, отказах от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах**. Я считаю, что у SEC достаточно свободы действий, чтобы принять криптоиндустрию в рамках законов о ценных бумагах, и я обязательно буду настаивать на этом.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большего выбора в методах хранения криптоактивов. В последнее время сотрудники устранили важное препятствие для компаний, предоставляющих услуги хранения криптоактивов, отменив «Служебный бухгалтерский отчет № 121» (SAB-121). Этот отчет является серьезной ошибкой — у сотрудников не было права заменять действия Комиссии таким широким образом без предварительного уведомления о правилах разработки. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и его влияние превышает полномочия SEC. Но кроме отмены SAB-121, мы можем предпринять дополнительные меры для содействия конкуренции на рынке услуг по соблюдению требований к хранению.
** Необходимо уточнить критерии определения «квалифицированного кастодиана» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для обычных операций на рынке криптоактивов. ** Многие консультанты и фонды используют решения для самостоятельного хранения, которые являются более продвинутыми, чем технология, используемая некоторыми кастодианами на рынке для обеспечения безопасности своих активов. ** В связи с этим может потребоваться обновление правил хранения, чтобы при определенных обстоятельствах позволить консультантам и фондам самостоятельно хранить их. **
Кроме того, может возникнуть необходимость в демонтаже нынешней структуры «брокеров специального назначения» и создании более рациональной системы. В настоящее время в эксплуатации находятся только две СПВ, по-видимому, из-за существенных ограничений, накладываемых моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить криптоактивы, не являющиеся ценными бумагами, или ценные криптоактивы, но могут потребоваться действия SEC для уточнения критериев, применимых к такой деятельности в соответствии с Правилом защиты клиентов и Правилом о чистом капитале.
Торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение регистраторам торговать более широким спектром продуктов на платформе на основе рыночного спроса, который был запрещен предыдущими сессиями SEC. **Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», которые интегрируют ценные бумаги, не связанные с ценными бумагами и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам-дилерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле ценными бумагами, в том числе «парную торговлю» ценными бумагами с неценными бумагами. ** Я попросил сотрудников рассмотреть вопрос о том, как модернизировать режим регулирования ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, и оценить, необходимы ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах. **
В процессе создания SEC всеобъемлющей регуляторной структуры не следует вынуждать участников рынка ценных бумаг уезжать за границу для осуществления инноваций в области блокчейна. Я исследую возможность предоставления условного освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных учреждений, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим требованиям регулирования.
Я надеюсь на сотрудничество с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим местом для участия на глобальном рынке криптоактивов.