这在历史上从未发生过

美国贸易政策不确定性指数目前比特朗普贸易战1.0的最高点高出约25%。标准普尔500指数在6周内下跌了-10.5%，并且处于调整板块，4个交易日内抹去了-3万亿美元。

在2月19日，标准普尔500指数达到了新的历史高点6147。 在3月份，当特朗普总统宣称他"不关注市场"时，抛售潮加剧。 在3月13日，一次轻微的反弹导致上周关于25%汽车税的通知。 今天，我们又回到了调整阶段。

市场正在对特朗普总统本周末的一些主要头条进行定价。 美国东部时间周日上午11点左右，特朗普总统威胁要“轰炸”伊朗。 他还威胁要对俄罗斯的石油征收25%-50%的税。 随后，特朗普表示他"不在乎"汽车制造商是否提高汽车价格。

几小时后，《华尔街日报》报道称特朗普正在考虑在4月2日之前"更广泛和更高的关税"。 特朗普总统正在考虑“全面增税最高达20%”。 之后，特朗普总统表示关税将从本周“所有国家”开始，并“看看会发生什么”。

当前经济政策正处于近期历史上最不确定的时刻。 美国经济不稳定指数的5日移动平均线在3月份达到~634。 这个数字比2008年的最高点高出约270点，且高于2020年4月疫情期间的最高点。 不稳定正在推动今天的跌幅。

那么，接下来会发生什么？ 根据巴克莱的估计，特朗普总统将在周三对超过25个国家实施新的关税。 我们相信这些大多数已经被定价，特别是在投资者情绪最近下跌的情况下。 股票心理已经崩溃。

然而，我们相信市场也在低估特朗普的相互关税对相互关税的影响。 我们预计将在4月3日之前看到来自欧盟和墨西哥的新关税。 我们相信这将影响到约1.3万亿美元的贸易，可能会使GDP减少超过100个基点。 下面是关于征收和威胁关税水平的简要总结： 对欧盟的关税威胁将影响大约6000亿美元的巨额进口商品。 仅这些关税水平就可能使美国的GDP减少约70个基点，并使通货膨胀增加约40个基点。 我们相信停滞状态已经开始。

高盛的股票篮子在"滞胀情景"中强劲发展，正在飙升，如下图所示。 结果是美联储的情况甚至更糟。 更高的利率将使我们陷入衰退，而较低的利率将基于不断上升的通货膨胀。 现在的情况是双方都输了。

该图表总结了当前美国消费者的情况： 预测通货膨胀已达到自1993年以来的最高水平，而消费者信心已大幅下跌。 消费者无法度过另一波复苏的通货膨胀，他们相信我们正处于衰退期。

如果你正在寻找底部，那就停下吧。 如您在下面看到的，波动率指数 $VIX 仍未显示出任何明显的投降迹象。 实际上，初始的跌浪和此后这次诱多的下跌总体上是按顺序发生的。 我们还没有看到真正的恐慌。

此外，请继续关注Magnificent 7的股票。 尽管它们大幅跌落，但仍反映出大约31%的S&P 500，低于峰值时的35%。 Magnificent 7 正在 LÙI HẸN 美国和欧洲的股票，这是多年首次。 这一点在牛市中是无法发生的。

最后，虽然标准普尔500指数仅跌了6%，但市场情绪似乎我们已经跌了超过20%。 为什么会这样？因为大多数大型科技股正在跌超过20%。