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市場の観望ムードが強く、多くのデータがプルバックリスクを示唆している
マクロ経済の振り返り
政策の流れの整理
1. インフレ抑制の道筋
2. 利下げへの道筋
3. 刺激経路
4. 政治的家族化の道
論理のまとめ
政策は経済刺激を中心に、インフレを抑制する（エネルギー + 関税）、金利を下げる（中央銀行 + デジタル通貨）、投資とエネルギー開発を促進して成長を刺激し、同時に領土拡張と政治的浄化を通じて権力と家族の利益を固める。全体的な戦略は短期的には攻撃的で、長期的には外交と政策の実行効果に依存する。
中立金利
現在の市場予測では、2025年9月17日に25bpの利下げが予測されており、2025年には2回の利下げが行われて4.00%になる見込みです。中立金利は3.50%に上昇し、利下げを早期に開始するかどうかが現在の中央銀行と政府の駆け引きの焦点となっています。現在の関税は長期的な駆け引きに変わりつつあり、関税による衰退が徐々に現れ始めています。同時に、中央銀行は密かに資金供給を行い、最近2週間の米国債の反発に伴いQT（量的引き締め）を続けています。最近1週間で中央銀行は米国債の保有を減少させ、流動性を引き締めており、これが世界のM2の浮動調整に影響を与えています。
! Market Watch Weekly:資金の引き潮と様子見のセンチメントにより、短期的な市場調整のリスクが強まる
来週注目のイベント
イベント（中央銀行の発言と政策声明）
来週の注目データ
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オンチェーンデータ分析
1.今週の市場に影響を与える中短期の市場データの変化
1.1 ステーブルコインの資金流動状況
今週、市場は明らかに縮小し、前週比76.4%の減少となりました。市場は冷却し始めるか、あるいは調整期に入る可能性があります。0.78億の平均日次増発は低流動性状態にあり、このレベルは以下のような状況でよく見られます：市場に方向性が欠けている、取引量が減少している；大口投資家や機関が様子見をしている；オンチェーン資金が参入の意図を持っていない等です。来週も低迷が続く場合、今週が完全な「低増発、低流動性」区間であり、市場が冷却期に入ったことが確認されるでしょう。
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1.2 ETFファンドフロー
今週の流入量は前の週の28億から6.7億に減少し、流入速度は76%減速しました。ほぼ5/5--5/9（ETFの熱狂が一時的に低下した時期）と同じ水準であり、このETFの動きが一区切りついたことを示しています。先週のETFの流入は市場に強力な支援をもたらし、価格は一時108000まで上昇しました。今週はETFの縮小に伴い、価格は103700まで調整され、現在の価格はETF資金の動きに大きく依存しており、市場内部の自然な買い支えが不足していることを示しています。
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1.3 オフショアプレミアム
5月23日から31日までの間、2つの主要なステーブルコインの店頭プレミアムは全体的に100.0%前後で維持され、変動は非常に小さく、資金の様子見の感情が明らかで、資金の流動性が鈍化している特徴を示しています。
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1.4 企業の購買行動
ある会社の価格動向を観察すると、明らかに大幅に下落し、技術的な形状が支持されていない。しかし今期、実際にはその会社の株価は前回の高値を更新していないことがわかる。株式市場はその会社への追加入りの積極性が以前ほどではない。会社が再度株を買い戻し、資産の純価値を増加させ、市場に増分をもたらしている（前回も触れたように4月14日からほぼ450億ドルを費やしている）が、その会社の株価は市場に対してプレミアムがついている。このゲームの次のラウンドがいつ終わるのか、注意が必要だ。
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1.5 為替残高
取引所の残高比率は引き続き減少し、過去1年の低水準である15.046%にまで下がり、オンチェーンの売圧が明らかに軽減されました。今週、ある資産の取引所残高比率は逆に上昇し、13.52%から15.83%に上昇しました。この資産市場には一定の売却状況が存在します。
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2.今週の市場に影響を与える中期市場データの変化
2.1保有コインアドレスの保有率とURPD
今週、1K-10kのアドレスの保有量が26日と27日に明らかに減少し、短期的な弱気の兆候を示していますが、主に保有数が100-1kのアドレスによって吸収されています。そのため短期的には弱気ですが、中長期的には市場構造が変化しており、チップのURPD分布は比較的均等で、顕著な信号はありません。
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! Market Watch Weekly:資金の引き潮と様子見のセンチメントにより、短期的な市場調整のリスクが強まる
! マーケットウォッチウィークリー:資金の引き潮は、様子見のセンチメントを重ね合わせ、短期的な市場調整のリスクが強まる
市場の変動状況、資金のデータ、そしてオンチェーンデータを考慮すると、来週は全体的に市場の調整が続くと見ています。特に、特定の資産が再度上昇した後には、私たちの信頼をさらに確認することになります。