連邦準備制度（FED）は動かないと予想され、パウエルのタカ派の立場が利下げの期待を弱めている

ブルームバーグ・エコノミクスの分析によると、連邦公開市場委員会(FOMC)は、5月6-7日の会合でフェデラルファンド金利を4.25%-4.50%に据え置くことはほぼ確実です。 しかし、FRBのジェローム・パウエル議長は記者会見で明確なタカ派的なスタンスを取ると予想されており、利下げに対する市場の期待はさらに弱まります。 3月のインフレデータは低調でしたが、トランプ大統領の「解放記念日」政策によって引き起こされた関税引き上げは、インフレ率を大幅に押し上げる可能性があります。 FRBの内部予測では、コアPCEインフレ率は2025年末までに3.5%-4.0%に上昇する可能性があり、これは以前の予想よりもはるかに高いと示唆されています。

現在、金融市場は、7月に25ベーシスポイントの利下げ、年間での累計80ベーシスポイントの利下げの予想を完全に織り込んでいます。 しかし、ブルームバーグ・エコノミクスは、FRBが今年のインフレ率の急上昇を内部で予測していることから、利下げの規模に対する市場の期待は過度に楽観的であると考えています。 パウエル議長は、記者会見で現在の経済の不確実性を強調し、FRBがデータに基づいて行動すると繰り返し述べることで、タカ派的なスタンスを正当化する可能性が高いです。 それでも、彼のレトリックは核心的なメッセージを隠すのに苦労しています:パウエル議長は、トランプ大統領の反発に直面しても、金利を引き下げないという彼のスタンスに固執する準備ができています。

5月7日の決定について、ブルームバーグ・エコノミクスは、FOMCが全会一致で金利を据え置くことに投票すると予想しています。 今回の会合では、最新の経済予測サマリー(SEP)は発表されませんが、トランプ大統領が4月2日に「解放記念日」の関税を発表して以来、FRBスタッフやFOMC参加者の期待はスタグフレーションに大きくシフトしています。 FRBのスタッフが会合に先立ってFOMCメンバーに配布したティールブックは、2025年の経済予測を調整すると予想されています。 具体的には、第4四半期のコアPCEインフレ率の予想は、3月中旬のFOMCで配布されたグリーンペーパーのブリーフィングの約2.8%から、少なくとも3.5%に上方修正される可能性が高いです。 同時に、2025年のGDP成長率見通しは、経済成長の鈍化により、少なくとも0.8%ポイント引き下げられ、0.9%程度となる可能性があります。 また、第4四半期の失業率予想は、経済成長の鈍化により、前回の4.4%から4.7%に引き上げられる可能性があります。 これらの改訂は、トランプ大統領の1期目の関税引き上げによってもたらされるリスクシナリオに関する2018年9月のグリーンペーパーブリーフィングの較正版に基づいています。

パウエル議長のタカ派的なトーンとFRBの最新のインフレ率と経済成長の予測は、短期的に利下げの可能性が薄れていることを示唆しています。 市場は、FRBが関税政策によるインフレ圧力や経済の不確実性にどのように対応するかに注意を払いながら、利下げ期待を再検討する必要があります。