著者: Yiping @IOSG 暗号インフラが直面する課題 市場の疲弊とバリュエーションの下落 暗号通貨インフラストラクチャの分野は顕著な市場の疲労を経験しています。数年にわたる爆発的な成長の後、インフラプロジェクトの評価は縮小し、投資家はより厳選するようになりました。この傾向は、技術革新だけでは高い評価を得るには不十分であるという、ますます成熟した市場を反映しています。 イノベーションの問題 今日のインフラプロジェクトは、重要なジレンマに直面しています。ほとんどが同様の機能を提供し、差別化が極めて少ないのです。技術が進歩しているにもかかわらず、新しいアプリケーションカテゴリを支える画期的なユースケースはまだ見られません。エコシステムは、XやInstagramなどの既存のWeb2プラットフォームに対して、ブロックチェーンへの移行を促す説得力のある価値提案を提供するのが難しいです。分散化を除けば、これらのプラットフォームが既存の運営方法を根本的に変える理由はほとんどありません。この根本的な採用のギャップにより、トランザクションと投機がほとんどのインフラ層の主導的なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。 インフラの過剰建設、インフラの空き地 多くのインフラプロジェクトは、通常、先進的な技術革新の追求に偏重し、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしば、プライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性など、コア機能を超えた要素に過度に注目します。このような過度に先進的な技術路線は、短期的な市場受け入れと実際のアプリケーションの重要性を無視しており、初期市場投入の難易度を増すだけでなく、プロジェクトが効果的なユーザーフィードバックと検証を得ることを困難にしています。 この種のインフラプロジェクトの急増は矛盾した状況を生み出しています。すなわち、多すぎるプラットフォームが魅力的なアプリケーションの少なすぎる部分を争っています。この不均衡は、実際の利用率が極めて低く、ほとんど収益を生まない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際の有用性ではなく、トークンの価値上昇に依存する持続不可能な経済モデルを作り出しています。 例えば、ZKVM技術は非常に先進的であるにもかかわらず、現段階で提供される検証可能性は、ブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することができず、より多くのWeb2アプリケーションとブロックチェーン技術の統合を促進することができません。したがって、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品ではなく、理想化されたものとして表現されています。 対照的に、クラウドコンピューティングは、市場で検証されたニーズ、つまり異なる構成、異なる時間と場所のサーバーリソースを効率的に管理する方法に直接応えています。このニーズ自体にはすでに比較的成熟した市場基盤があり、クラウドコンピューティングプラットフォームは、モジュール化されたインターフェース化されたサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、迅速なデプロイ、弾力的なスケーリング、コスト最適化に関する開発者の実際の要求に直接応えています。企業と開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は急速に市場から認められ、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャーに発展しました。 フィードバックループを打破する 健全な暗号エコシステムには、アプリ開発者とインフラストラクチャビルダーの間の効率的なフィードバックループが必要です。 現在、アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームはどの機能が実際の使用を促進するかについて明確なシグナルを欠いています。 このフィードバックメカニズムを取り戻すことは、持続的な成長のために不可欠です。 これらの課題にもかかわらず、インフラ開発は依然として儲かっており、時価総額上位50の暗号通貨のうち35が独自のインフラレイヤーを維持しています。 しかし、成功のハードルは劇的に上昇しており、新しいインフラプロジェクトは、特定のユースケース、大勢のユーザーへのアピール、説得力のあるストーリーを同時に示し、有意義な評価を得る必要があります。 昨年最も成功した新しいインフラ ブロックチェーンインフラの進化 ブロックチェーンインフラストラクチャの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに焦点を当てており、各プロジェクトは「より速く、より安価な」代替案として自らを位置づけ、実際に革新的な機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変わり、最近成功したプロジェクトは、より多様化し専門化したインフラストラクチャソリューションを導入しています。 最も影響力のある新プロジェクト 過去1年、TGEや大規模な資金調達ラウンドを通じて、一部のインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。Cryptorankのデータによると、これらのプロジェクトは一次市場と二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています： ブロックチェーンインフラ ムーブメント: MoveVM イーサリアム レイヤー 2Berachain: Proof of Liquidity, EVM-Compatible Layer1 Monad: 高性能EVM対応 Layer1Solayer：Solanaエコシステムに基づく再ステーキング、超高速SVM簡潔:ZKプルーフジェネレーションネットワークとZKVM 新興インフラ Walrus：BlobストレージソリューションAethir: GPUコンピューティングネットワークダブルゼロ：分散型物理光ファイバーネットワーク施設Eigenlayer：新しいプロトコルにイーサリアムのセキュリティを提供するHumanity：デジタルアイデンティティプロトコルプラットフォーム Web2とWeb3の架け橋 音戸:RWAレイヤー2Plume：RWAFi ブロックチェーンストーリー：人工知能駆動のIPプログラマブルプラットフォーム 以下はプロジェクトデータの概要表です（データは2024年4月まで、参考用です）： コア観察と分析 最近の成功したインフラプロジェクトの分析と現在の市場環境を考慮すると、以下のいくつかの核心的な観察が抽出できます： 市場の成熟化とバリュエーションの再構築:テクノロジーの熱狂からバリューリターンへ 現在の市場の最も顕著な特徴は、評価論理の変化です。初期には、単純に技術的なストーリーと高いFDV（完全希釈評価）に依存して投資を引き付けるモデルが厳しい挑戦に直面しています。 持続不可能なトークン経済モデル 多くのプロジェクトは、高いFDV、低い流通時価総額（MC）、低い取引量という特徴を示しています。これは、将来の大量のトークンのロック解除が継続的な売却圧力をもたらすことを示唆しており、プロジェクトが技術的な進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落し、ユーザーの信頼を侵食し、負のフィードバックループを形成する可能性があります。これは、健全で持続可能なトークン経済モデルがインフラの長期的な健康にとって非常に重要であり、その重要性は技術自体と同等であることを示しています。 バリュエーションの天井と退出の課題 成功したプロジェクトであっても、その評価は約100億ドルの目に見えない上限に直面しているようです。これは、投資家にとって、超過利益（例えば100倍）を得るためには、非常に早い段階（評価が5000万ドル未満）での投資が必要であることを意味し、タイミングと初期判断の重要性を強調しています。市場はもはや純粋な潜在能力に対して容易にお金を出すことはなく、より明確な価値の証明を要求しています。 実行力が先行者利益に勝る 新しい物語を創出したすべてのプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、Double Zero、Story、Eigenlayerはそれぞれの分野の先駆者ですが、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場のタイミング、またはより最適化されたソリューションを通じて、かなり、さらにはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑する市場において、高品質の実行、効果的なマーケティング戦略、そしてタイミングの把握がますます重要であることを示しています。 技術実務主義の台頭：最適化、統合、そして真のニーズに焦点を当てる インフラストラクチャの技術開発の方向性は、現実世界の問題を解決したり、既存のパラダイムを最適化したり、現実世界に効果的に接続したりするソリューションを市場が好む、明確な実用的な傾向を示しています。 「より速く、より安く」の持続的な価値 市場は革新的な突破を求めていますが、コアブロックチェーン性能の最適化に対する需要は依然として強いです。Monad、Movement、Berachain、Solayerなどのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）の性能を向上させることで、顕著な評価を得ています。これは、次世代のキラーアプリケーションを見つける前に、速度、コスト、効率の改善がインフラストラクチャの核心的な価値点であることを示しています。ネットワーク層の最適化（Double Zeroなど）やセキュリティの強化（Succinct、Eigenlayerなど）もこのカテゴリに含まれます。 現実世界を受け入れ、Web2に接続する 現実世界のアプリケーションや資産との接続を図るプロジェクトは、強力な市場の引力を示しています。OndoやPlumeはRWA（現実世界資産）に焦点を当て、StoryはIP（知的財産）のプログラム性に注目しており、これらのプロジェクトは高い評価を得ています。彼らはブロックチェーン技術を検証済みのWeb2概念（例えば資産管理、IPの商業化）に適用し、プログラム性、グローバル流動性、新たな金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシーンを広げています。 DeFiとAIが価値のアンカーになる ターゲットユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は、現在市場から最も認識されており、高評価のインフラを支えることができる二大分野です。これは、これら二つの高い潜在能力を持つ分野に基盤を提供できるインフラが、資本と市場の支持を得やすいことを示しています。 一部の新しい物語は冷遇されている 一方で、純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専用検証レイヤー、マルチVMチェーン、エージェントチェーン、一部のDePINやDesciなど、かつて大きな期待を寄せられたインフラストラクチャの物語は、この期間中に十億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術の成熟度が不足しているか、明確で大規模な市場の需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見出していないことを反映しているかもしれません。 エコシステムの協調と精密なストーリーテリング：価値拡大の二つのエンジン テクノロジーと市場でのポジショニングに加えて、強力なエコシステムの構築と効果的な市場コミュニケーションが、インフラストラクチャプロジェクトの成功のための重要な手段となっています エコシステムのネットワーク効果 ほとんどすべての評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに取り組んでいます。L1/L2が開発者にアプリケーションの構築を引き付けるか、Eigenlayerのように他のプロトコルに共有セキュリティを提供するかにかかわらず、ネットワーク効果の重要性が示されています。複数の相互運用可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を生み出すことができ、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、および資本を引き付けます。 層別ストーリーテリング、正確なコミュニケーション インフラは、エンドユーザーと開発者という2つのコアグループに同時に向けられる必要があり、彼らのニーズや関心はまったく異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引の速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利点を強調する必要があります。開発者には、技術の「能力」（例えば、パフォーマンス指標、開発ツール、拡張性、安全性）を深く説明し、評価のための専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができることが多いです。 ブロックチェーンインフラの未来の投資機会 サービスが行き届いていないWeb2市場を狙う 最も有望なインフラストラクチャの機会は、ブロックチェーンソリューションがまだ十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場をターゲットにしています。これらのプロジェクトは、世界中でアクセス可能な市場を創出し、改善された金融メカニズムを導入することができます。 新しいインフラストラクチャのカテゴリを作成する 既存インフラの段階的改善に比べて、新たなインフラのカテゴリは大きな価値を生み出します。例えば： 意図に基づくインフラストラクチャ：ユーザーが特定の取引ではなく、望ましい結果を表現できるプロトコルで、実行の最適化を自動的に処理します。すべてのブロックチェーンにプライバシーを追加し、Web3 の HTTPS インフラストラクチャ ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤 ブロックチェーン業界が成熟に向かうにつれて、インフラの長期的な価値はその核心機能に徐々に戻りつつあります：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期の市場の熱狂は期待や技術的な物語に基づいているかもしれませんが、最終的には、ユーザーに効果的にサービスを提供し、堅実な経済モデルを構築できないインフラは維持が難しくなるでしょう。 継続的な収益源は、プロジェクトの健全な運営の生命線であり、高い運用コストをカバーする必要があるだけでなく、トークンの買い戻し、参加者のインセンティブなど、エコロジカルな参加者(トークン保有者、バリデーターなど)に実質的なリターンを提供します。 現在、Base、ArbitrumなどのトップL2の一部は、かなりのプロトコル収益を達成しています。 Baseの年間手数料は$27.5Mで、ArbitrumとOPは約$7Mです。 しかし、サイクル中の投資家の好みの変化により、トークンの価格は比較的低いままであり、収益と評価のミスマッチを反映しています。 現在、ヘッドレイヤー2 FDVは年間プロトコル収益の500倍です。 彼らは、トークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しています。 収入支援が不足しているインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売に依存しています。この戦略は、市場のサイクルの変動に耐えることが難しいです。安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供する直接の証明です。開発者にとって、インフラは広く適用されている複雑なユースケースを百倍の効率で実現するか、以前は実現できなかった機能を実現することができます。一方、エンドユーザーにとっては、よりスムーズな体験、より低い使用コスト、より豊富な機能をもたらします。 Web2 APPが積極的にブロックチェーンを統合 革命的なアプリケーションをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、最近のAI革命を模倣することです：既存のWeb2アプリに直接ブロックチェーン機能を統合することです。AIが採用される驚異的な速度は、独立したAIアプリによって駆動されるのではなく、数千の確立されたプラットフォームがAI機能を既存のユーザーエクスペリエンスに統合することによってもたらされています。 したがって、ブロックチェーンインフラストラクチャは、Web2アプリケーションがそのコアユーザーエクスペリエンスを妨げることなく、段階的にブロックチェーン機能を実現できるシームレスな統合経路を優先する必要があります。最も成功したインフラストラクチャは、ユーザーが複雑なブロックチェーンの概念を理解したり、新しいインターフェースをナビゲートしたりすることを要求せずに、なじみのあるアプリケーションが所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。 財務的なインセンティブがこの統合の波を後押しする可能性があります。AI機能がWeb2企業に高度な階層と新しい収入源を創出するのを助けるように、ブロックチェーンの統合はトークン化、部分的所有権、プログラム可能なロイヤリティを通じて新しいマネタイズモデルを解放することができます。これらの利点を利用しやすくし、技術的な複雑性を最小限に抑えるインフラは、ブロックチェーンの主流アプリケーションにおける次の段階の採用を促進するでしょう。
暗号インフラストラクチャの現状:課題と機会
著者: Yiping @IOSG
暗号インフラが直面する課題
市場の疲弊とバリュエーションの下落
暗号通貨インフラストラクチャの分野は顕著な市場の疲労を経験しています。数年にわたる爆発的な成長の後、インフラプロジェクトの評価は縮小し、投資家はより厳選するようになりました。この傾向は、技術革新だけでは高い評価を得るには不十分であるという、ますます成熟した市場を反映しています。
イノベーションの問題
今日のインフラプロジェクトは、重要なジレンマに直面しています。ほとんどが同様の機能を提供し、差別化が極めて少ないのです。技術が進歩しているにもかかわらず、新しいアプリケーションカテゴリを支える画期的なユースケースはまだ見られません。エコシステムは、XやInstagramなどの既存のWeb2プラットフォームに対して、ブロックチェーンへの移行を促す説得力のある価値提案を提供するのが難しいです。分散化を除けば、これらのプラットフォームが既存の運営方法を根本的に変える理由はほとんどありません。この根本的な採用のギャップにより、トランザクションと投機がほとんどのインフラ層の主導的なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。
インフラの過剰建設、インフラの空き地
多くのインフラプロジェクトは、通常、先進的な技術革新の追求に偏重し、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしば、プライバシー保護、信頼仮定、検証可能性、透明性など、コア機能を超えた要素に過度に注目します。このような過度に先進的な技術路線は、短期的な市場受け入れと実際のアプリケーションの重要性を無視しており、初期市場投入の難易度を増すだけでなく、プロジェクトが効果的なユーザーフィードバックと検証を得ることを困難にしています。
この種のインフラプロジェクトの急増は矛盾した状況を生み出しています。すなわち、多すぎるプラットフォームが魅力的なアプリケーションの少なすぎる部分を争っています。この不均衡は、実際の利用率が極めて低く、ほとんど収益を生まない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際の有用性ではなく、トークンの価値上昇に依存する持続不可能な経済モデルを作り出しています。
例えば、ZKVM技術は非常に先進的であるにもかかわらず、現段階で提供される検証可能性は、ブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することができず、より多くのWeb2アプリケーションとブロックチェーン技術の統合を促進することができません。したがって、ZKVM技術は現在、実際のインフラストラクチャ製品ではなく、理想化されたものとして表現されています。
対照的に、クラウドコンピューティングは、市場で検証されたニーズ、つまり異なる構成、異なる時間と場所のサーバーリソースを効率的に管理する方法に直接応えています。このニーズ自体にはすでに比較的成熟した市場基盤があり、クラウドコンピューティングプラットフォームは、モジュール化されたインターフェース化されたサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、迅速なデプロイ、弾力的なスケーリング、コスト最適化に関する開発者の実際の要求に直接応えています。企業と開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は急速に市場から認められ、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラストラクチャーに発展しました。
フィードバックループを打破する
健全な暗号エコシステムには、アプリ開発者とインフラストラクチャビルダーの間の効率的なフィードバックループが必要です。 現在、アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームはどの機能が実際の使用を促進するかについて明確なシグナルを欠いています。 このフィードバックメカニズムを取り戻すことは、持続的な成長のために不可欠です。 これらの課題にもかかわらず、インフラ開発は依然として儲かっており、時価総額上位50の暗号通貨のうち35が独自のインフラレイヤーを維持しています。 しかし、成功のハードルは劇的に上昇しており、新しいインフラプロジェクトは、特定のユースケース、大勢のユーザーへのアピール、説得力のあるストーリーを同時に示し、有意義な評価を得る必要があります。
昨年最も成功した新しいインフラ
ブロックチェーンインフラの進化
ブロックチェーンインフラストラクチャの以前のサイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに焦点を当てており、各プロジェクトは「より速く、より安価な」代替案として自らを位置づけ、実際に革新的な機能をほとんど提供していませんでした。現在、状況は大きく変わり、最近成功したプロジェクトは、より多様化し専門化したインフラストラクチャソリューションを導入しています。
最も影響力のある新プロジェクト
過去1年、TGEや大規模な資金調達ラウンドを通じて、一部のインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。Cryptorankのデータによると、これらのプロジェクトは一次市場と二次市場で最も影響力のある新しいインフラを代表しています：
ブロックチェーンインフラ
ムーブメント: MoveVM イーサリアム レイヤー 2
Berachain: Proof of Liquidity, EVM-Compatible Layer1 Monad: 高性能EVM対応 Layer1
Solayer：Solanaエコシステムに基づく再ステーキング、超高速SVM
簡潔:ZKプルーフジェネレーションネットワークとZKVM
新興インフラ
Walrus：Blobストレージソリューション
Aethir: GPUコンピューティングネットワーク
ダブルゼロ：分散型物理光ファイバーネットワーク施設
Eigenlayer：新しいプロトコルにイーサリアムのセキュリティを提供する
Humanity：デジタルアイデンティティプロトコルプラットフォーム
Web2とWeb3の架け橋
音戸:RWAレイヤー2
Plume：RWAFi ブロックチェーン
ストーリー：人工知能駆動のIPプログラマブルプラットフォーム
以下はプロジェクトデータの概要表です（データは2024年4月まで、参考用です）：
コア観察と分析
最近の成功したインフラプロジェクトの分析と現在の市場環境を考慮すると、以下のいくつかの核心的な観察が抽出できます：
市場の成熟化とバリュエーションの再構築:テクノロジーの熱狂からバリューリターンへ
現在の市場の最も顕著な特徴は、評価論理の変化です。初期には、単純に技術的なストーリーと高いFDV（完全希釈評価）に依存して投資を引き付けるモデルが厳しい挑戦に直面しています。
持続不可能なトークン経済モデル
多くのプロジェクトは、高いFDV、低い流通時価総額（MC）、低い取引量という特徴を示しています。これは、将来の大量のトークンのロック解除が継続的な売却圧力をもたらすことを示唆しており、プロジェクトが技術的な進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落し、ユーザーの信頼を侵食し、負のフィードバックループを形成する可能性があります。これは、健全で持続可能なトークン経済モデルがインフラの長期的な健康にとって非常に重要であり、その重要性は技術自体と同等であることを示しています。
バリュエーションの天井と退出の課題
成功したプロジェクトであっても、その評価は約100億ドルの目に見えない上限に直面しているようです。これは、投資家にとって、超過利益（例えば100倍）を得るためには、非常に早い段階（評価が5000万ドル未満）での投資が必要であることを意味し、タイミングと初期判断の重要性を強調しています。市場はもはや純粋な潜在能力に対して容易にお金を出すことはなく、より明確な価値の証明を要求しています。
実行力が先行者利益に勝る
新しい物語を創出したすべてのプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。たとえば、Double Zero、Story、Eigenlayerはそれぞれの分野の先駆者ですが、多くの後続プロジェクトは、より強力な実行力、より良い市場のタイミング、またはより最適化されたソリューションを通じて、かなり、さらにはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑する市場において、高品質の実行、効果的なマーケティング戦略、そしてタイミングの把握がますます重要であることを示しています。
技術実務主義の台頭：最適化、統合、そして真のニーズに焦点を当てる
インフラストラクチャの技術開発の方向性は、現実世界の問題を解決したり、既存のパラダイムを最適化したり、現実世界に効果的に接続したりするソリューションを市場が好む、明確な実用的な傾向を示しています。
「より速く、より安く」の持続的な価値
市場は革新的な突破を求めていますが、コアブロックチェーン性能の最適化に対する需要は依然として強いです。Monad、Movement、Berachain、Solayerなどのプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン（EVM、MoveVM、SVM）の性能を向上させることで、顕著な評価を得ています。これは、次世代のキラーアプリケーションを見つける前に、速度、コスト、効率の改善がインフラストラクチャの核心的な価値点であることを示しています。ネットワーク層の最適化（Double Zeroなど）やセキュリティの強化（Succinct、Eigenlayerなど）もこのカテゴリに含まれます。
現実世界を受け入れ、Web2に接続する
現実世界のアプリケーションや資産との接続を図るプロジェクトは、強力な市場の引力を示しています。OndoやPlumeはRWA（現実世界資産）に焦点を当て、StoryはIP（知的財産）のプログラム性に注目しており、これらのプロジェクトは高い評価を得ています。彼らはブロックチェーン技術を検証済みのWeb2概念（例えば資産管理、IPの商業化）に適用し、プログラム性、グローバル流動性、新たな金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシーンを広げています。
DeFiとAIが価値のアンカーになる
ターゲットユースケースから見ると、金融（DeFi、RWA）と人工知能（AI）は、現在市場から最も認識されており、高評価のインフラを支えることができる二大分野です。これは、これら二つの高い潜在能力を持つ分野に基盤を提供できるインフラが、資本と市場の支持を得やすいことを示しています。
一部の新しい物語は冷遇されている
一方で、純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専用検証レイヤー、マルチVMチェーン、エージェントチェーン、一部のDePINやDesciなど、かつて大きな期待を寄せられたインフラストラクチャの物語は、この期間中に十億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術の成熟度が不足しているか、明確で大規模な市場の需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見出していないことを反映しているかもしれません。
エコシステムの協調と精密なストーリーテリング：価値拡大の二つのエンジン
テクノロジーと市場でのポジショニングに加えて、強力なエコシステムの構築と効果的な市場コミュニケーションが、インフラストラクチャプロジェクトの成功のための重要な手段となっています
エコシステムのネットワーク効果
ほとんどすべての評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに取り組んでいます。L1/L2が開発者にアプリケーションの構築を引き付けるか、Eigenlayerのように他のプロトコルに共有セキュリティを提供するかにかかわらず、ネットワーク効果の重要性が示されています。複数の相互運用可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を生み出すことができ、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、および資本を引き付けます。
層別ストーリーテリング、正確なコミュニケーション
インフラは、エンドユーザーと開発者という2つのコアグループに同時に向けられる必要があり、彼らのニーズや関心はまったく異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリー（例えば、取引の速度が速い、コストが低い、使いやすい）に変換し、技術がもたらす直接的な利点を強調する必要があります。開発者には、技術の「能力」（例えば、パフォーマンス指標、開発ツール、拡張性、安全性）を深く説明し、評価のための専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができることが多いです。
ブロックチェーンインフラの未来の投資機会
サービスが行き届いていないWeb2市場を狙う
最も有望なインフラストラクチャの機会は、ブロックチェーンソリューションがまだ十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場をターゲットにしています。これらのプロジェクトは、世界中でアクセス可能な市場を創出し、改善された金融メカニズムを導入することができます。
新しいインフラストラクチャのカテゴリを作成する
既存インフラの段階的改善に比べて、新たなインフラのカテゴリは大きな価値を生み出します。例えば：
意図に基づくインフラストラクチャ：ユーザーが特定の取引ではなく、望ましい結果を表現できるプロトコルで、実行の最適化を自動的に処理します。
すべてのブロックチェーンにプライバシーを追加し、Web3 の HTTPS インフラストラクチャ
ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤
ブロックチェーン業界が成熟に向かうにつれて、インフラの長期的な価値はその核心機能に徐々に戻りつつあります：実際のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことです。初期の市場の熱狂は期待や技術的な物語に基づいているかもしれませんが、最終的には、ユーザーに効果的にサービスを提供し、堅実な経済モデルを構築できないインフラは維持が難しくなるでしょう。
継続的な収益源は、プロジェクトの健全な運営の生命線であり、高い運用コストをカバーする必要があるだけでなく、トークンの買い戻し、参加者のインセンティブなど、エコロジカルな参加者(トークン保有者、バリデーターなど)に実質的なリターンを提供します。 現在、Base、ArbitrumなどのトップL2の一部は、かなりのプロトコル収益を達成しています。 Baseの年間手数料は$27.5Mで、ArbitrumとOPは約$7Mです。 しかし、サイクル中の投資家の好みの変化により、トークンの価格は比較的低いままであり、収益と評価のミスマッチを反映しています。 現在、ヘッドレイヤー2 FDVは年間プロトコル収益の500倍です。 彼らは、トークンの買い戻しなどの手段を通じて、このミスマッチを修正しています。
収入支援が不足しているインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売に依存しています。この戦略は、市場のサイクルの変動に耐えることが難しいです。安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供する直接の証明です。開発者にとって、インフラは広く適用されている複雑なユースケースを百倍の効率で実現するか、以前は実現できなかった機能を実現することができます。一方、エンドユーザーにとっては、よりスムーズな体験、より低い使用コスト、より豊富な機能をもたらします。
Web2 APPが積極的にブロックチェーンを統合
革命的なアプリケーションをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、最近のAI革命を模倣することです：既存のWeb2アプリに直接ブロックチェーン機能を統合することです。AIが採用される驚異的な速度は、独立したAIアプリによって駆動されるのではなく、数千の確立されたプラットフォームがAI機能を既存のユーザーエクスペリエンスに統合することによってもたらされています。
したがって、ブロックチェーンインフラストラクチャは、Web2アプリケーションがそのコアユーザーエクスペリエンスを妨げることなく、段階的にブロックチェーン機能を実現できるシームレスな統合経路を優先する必要があります。最も成功したインフラストラクチャは、ユーザーが複雑なブロックチェーンの概念を理解したり、新しいインターフェースをナビゲートしたりすることを要求せずに、なじみのあるアプリケーションが所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。
財務的なインセンティブがこの統合の波を後押しする可能性があります。AI機能がWeb2企業に高度な階層と新しい収入源を創出するのを助けるように、ブロックチェーンの統合はトークン化、部分的所有権、プログラム可能なロイヤリティを通じて新しいマネタイズモデルを解放することができます。これらの利点を利用しやすくし、技術的な複雑性を最小限に抑えるインフラは、ブロックチェーンの主流アプリケーションにおける次の段階の採用を促進するでしょう。