USDCとドルの未来
この記事では、USDCの安定コイン製品としてのユニークな特徴、支払手段としての現在の採用状況、そしてUSDCや他のデジタル資産が直面する規制環境、そしてこれがドルのデジタル未来にとって意味することについて議論します。イントロダクション
今日のステーブルコインは、ドルの信頼性とブロックチェーントークンの取引可能性と利便性を組み合わせた、暗号通貨業界の中心的な存在です。その中には、サークルの看板商品であり、最も広く採用されているステーブルコインであり、時価総額で6番目に大きな暗号トークンであるUSDCが含まれています[1]。
この記事では、USDCのステーブルコイン製品としてのユニークな特徴、支払い手段としての現在の採用状況、USDCや他のデジタル資産が直面する規制環境、そしてこれがドルのデジタル未来にとって何を意味するのかについて議論します。
信頼と透明性のあるステーブルコインの創造
その根底には、USDCが非常に単純な問題を解決しています:どのようにしてデジタル資産をドルで購入するのでしょうか？ステーブルコインが登場する前は、伝統的な銀行システムから仮想通貨取引所にフィアットドルを架けることが解決策でしたが、これはしばしば遅くて手間がかかり、費用がかかるものでした。USDCは、フィアットキャッシュとキャッシュ同等資産に1:1で裏付けられた「デジタルドル」を作成することで、この「オンランプ」の問題に対処しています[2]。
2018年の創設以来、USDCは暗号通貨業界で主要なステーブルコインの1つに成長しました。USDCを他の主要なステーブルコインと区別する最も重要な要素は、発行プロセス全体での信頼性と透明性への重点です。他のステーブルコインプロバイダーとは異なり、海外に拠点を置き規制されていないことが多い中、Circleは完全に米国所有で米国運営の企業であり、これらの「デジタルドル」を発行しています。USDCの準備資産は毎月、ビッグフォーアカウンティングファームによる独立の証明を受け、Circleには誰でもリアルタイムでUSDCの準備資産の構成を表示できる公開ダッシュボードがあります[3]。例えば、2024年8月8日時点で、Circleのダッシュボードには34.5十億ドル相当のUSDCが流通しています[4]。
サークルのリザーブコンポジション、2024年8月8日アクセス。ソース[4]。
では、CircleのUSDCトークンはどのようにして発行され、この法定通貨のバックアップから償還されるのでしょうか？ USDCの直接的な発行と償還は、「Circle Mint」と呼ばれるアプリケーションプログラマブルインターフェイス（API）を介して処理されます。このAPIは、機関投資家、FinTech企業、取引所、その他の企業などのために提供されています。 USDCを任意の金額で受け取るには、Circle Mintの顧客はその金額で法定通貨の送金をそのAPIを介してCircleのUSDCリザーブ口座にイニシエートし、Circleは同等のUSDCを顧客のCircle Mint口座に発行します。同様に、Circle Mintの顧客がUSDCの法定通貨償還を要求する場合、CircleはこのUSDCを「バーンアドレス」に送信し、この「バーンイベント」により、ビジネスの関連銀行口座にUSDが転送されます[2]。
資産管理プロセスは、伝統的な資産運用会社の専門知識と透明性を活用して信頼を促進することも目指しています。USDCの現在の345億ドルの準備金[4]のうち、45億ドルは準備銀行に預けられており、残りの301億ドルはBlackrockが管理するSEC登録の政府マネーマーケットファンドであるCircle Reserve Fundに預けられており、7日間のSEC収益率は5.29%です[6]。
USDCのような法定通貨に裏打ちされたステーブルコインは、従来のフラクショナルバンキングシステムとはまったく対照的です。銀行のほとんどのドルは、銀行の貸出ポートフォリオ(比較的流動性の低いリスクの高い資産で構成されることが多い)のみによって裏付けられていますが、USDCのすべての「ドル」は、流動性の高い現金と現金同等物の米ドル資産に裏付けられています。この意味で、CircleのUSDCは、デジタル環境におけるドルの未来への道を開くものです。Circleは、「デジタルドル」のための安全で安全な革新的なインフラストラクチャフレームワークを提供することで、金融界で最も重要な資産の1つを再考することを目指しています。
DeFiからTradFiへのUSDCの採用
もちろん、ステーブルコインの真の価値はその使用にあります。どれほど設計が優れていたり、製品が透明であったりしても、ステーブルコインの真の試練は、ブロックチェーンのコンテキスト内だけでなく、伝統的な支払いレールでも日常的な使用例での採用にあります。
DeFi内のステーブルコイン取引高のDuneダッシュボード[9]
CircleのUSDCは、世界最大の規制されたデジタルドルであり、16の異なるブロックチェーンをネイティブにサポートしており、DeFiプロトコルで使用するための好ましいステーブルコインとして大きな利用が行われています[16] [10]。その中で、最大の取引量はソラナとイーサリアムで、主なユースケースは取引や暗号エコシステムにおけるその他の活動です。サポートされている異なるブロックチェーン間の互換性を確保するために、USDCはCross-Chain Transfer Protocol(CCTP)[11]と呼ばれるクロスチェーン転送用のネイティブ相互運用性インフラストラクチャを開発しました。
CCTPの相互運用メカニズムは、Circle Mintのフィアットからトークンへのインフラストラクチャと非常に似ています。現在、CCTPはArbitrum、Avalanche、Base、Ethereum、Noble、OP Mainnet、Polygon PoS、Solanaなどの8つの異なるチェーンをサポートしています[11]。たとえば、EthereumからSolanaへのUSDCの転送など、異なるチェーン間でUSDCを転送する場合、3つの主要なステップがあります。
- まず、USDCはソースチェーンであるEthereum上で燃やされます。
- その後、ユーザーはサークルから署名された証明書を取得し、この「バーンイベント」の領収書として機能します。
- Circleはこの証明書を使用して、Solana上のUSDCの鋳造を許可します。
このバーンアンドミントメカニズムの利点の1つは、EthereumのEVMおよびSolanaのSVMなど、異なる仮想マシンを実行するブロックチェーン間の互換性を可能にし、クロスチェーンスワップ、デポジット、および分散型ファイナンス（DeFi）システムでの購入などのユースケースを実現することです。
しかし、USDCの最も興味深い成長領域は、暗号通貨の取引やDeFi製品にとどまらない採用です。伝統的に、お金には3つの主な機能があります：(1) 価値の保存、(2) 計算単位、(3) 交換手段としての機能。USDCは、これらのお金の3つの機能すべてにおいて、現実世界の設定での採用が拡大しています。
「価値の保存」として、USDCは、信頼性のないアメリカドルまたはドル建ての銀行口座へのアクセスがない発展途上国の人々にとって自然な解決策となります。アルゼンチンでは、年間インフレ率が200％を超える中、ステーブルコインが市民にとって財産を保全する主要な方法となっています[12]。2023年には、アルゼンチンでの暗号通貨の購入の60％がUSDCなどのドル建てステーブルコインであり、同国は世界で15位の暗号通貨の普及率を誇っています[12]。2023年12月、Circleはまた、ブラジルのNubankとの提携を発表し、8500万人の顧客に「デジタルドル」へのアクセスを提供することも発表しました[13]。
USDCは「アカウント単位」として、Circleが世界最大の決済処理業者であるVisaとMastercardと大規模な試験運用を行ったため、過去数年間で大きく進歩しました。例えば、2021年以降、Visaは Crypto.com と提携してUSDCを決済メカニズムとして試験的に使用しており、2023年には、新しい加盟店アクワイアラーであるWorldpayとNuveiとSolanaブロックチェーンを利用して、USDC決済のサポートを強化すると発表しました[14]。同様に、2021年、Mastercardは、USDCなどのステーブルコインで決済されたブランドカードの提供を開始する機能を仮想通貨企業に提供すると発表しました[15]。
「交換手段」として、USDCはCoinbase Visaカードを介して今日どのVisa端末でも使用することができます。このデビットカードは2020年に米国の消費者向けに発売され、消費者は直接Visa端末でUSDCを使いながら、暗号通貨での報酬を受け取ることができます[16]。
Coinbase Visaカードを使用すると、クライアントはどんなVisa端末でもUSDCを使えます。出典: オリジナルコンテンツ。
USDCが「交換手段」として使用される別の例は、シンガポールのGrabアプリです。Grabアプリは、東南アジアにおける乗車サービス、フードデリバリーサービス、食料品サービスなどを提供するスーパーアプリで、利用者は1億8000万人を超えます。2023年9月、GrabはCircleと提携し、web3ウォレットを作成し、USDC支払いおよびNFT政府バウチャー、食品切手をサポートすることを発表しました[17]。今日、消費者は自分のGrabウォレットを補充する手段として、EthereumやSolana上でUSDCを使用することができます[18]。
したがって、私たちは今日、USDCが伝統的な支払いレールとのさらなるサポートと統合を得て、インターネット金融システムと伝統的な金融サービスを結びつけていることを見ることができます。しかし、ACH（自動クリアリングハウス）などの既存のデジタル支払いシステムと比較して、ステーブルコインは支払い手段としてどのように比較されるのでしょうか？
ACHなどの既存のシステムでは、お金とメッセージは別々に中央集権型の元帳を移動します[19]。AliceがACHまたはクレジットカードを介してBobにトランザクションを行う場合、トランザクションは最大数日間「保留中」としてラベル付けされた後、最終的に確定されます。これは、トランザクションの瞬間に、システムが単にトランザクションが発生したことを示す「メッセージ」を発行し、お金自体を移動しないためです。お金は非同期的に貸し出され、数日の遅延後にようやくクレジットされます。
これらの旧世代のシステムに比べて、ステーブルコイン決済の主な利点は、お金とメッセージが同時に移動することです。したがって、アリスがボブにステーブルコインの取引を行った場合、トランザクションメッセージが送信されると同時に、ボブはお金の全額を即座に受け取ることができます。まるで現金の支払いのようです。このように、ステーブルコインは多くの既存の決済ソリューションを飛び越える技術的な進歩を表し、将来の「デジタルドル」としての役割に適しています。
ステーブルコインに対する法的および規制上の見解
新興技術と同様に、ステーブルコインは多くの法的および規制上の問題を提起しています。USDCなどのステーブルコインが主流になるにつれて、1つの重要な問題は、悪意のある行為者が資金洗浄、テロ資金供与、および制裁逃れを行うためのツールとなる可能性があることです。これは、従来の金融サービスとステーブルコインの間のレールが時間をかけて成熟し、新しいインターネットベースの金融システムを構築するにつれて特に重要です。ステーブルコイン製品の規制コンプライアンスを推進することに焦点を当てる必要があります。
この記事では、CircleがUSDCを規制された透明なステーブルコインとして、規制順守を優先する発行者によって提供することを強調してきました。規制された送金業者として、Circleは関連するFINCENガイドラインと州の送金業者法に従っており、Circle Mintの米国ユーザーはすべて、米国愛国者法などのマネーロンダリング防止と顧客確認の規制の対象です[20]。
しかし、USDCなどのステーブルコインの悪意のある行為による悪用を防ぐためにコンプライアンスを導入する必要がある一方で、この規制はより洗練され、微調整され、USDCを使用したいと望む一般消費者の利益も保護する必要があります。既存の金融システムによって既に辛辣化されている一般消費者を排除する規制システムは、アメリカの利益を促進しません。
今日、米国でステーブルコインを規制しようとしている2つの主要な規制機関、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、現代のインターネット、ましてや暗号通貨やステーブルコインというデジタル資産が発明されるはるか前に創設されました。現在の規制当局は、90年以上前のツールを使って作業しており、一部のガイドラインは特定のケースで有用なままですが、規制当局はこの新しい業界に既存の規則をどのように適用し、ブロックチェーン技術の革新に基づく新しい規則を作成して効果的に活動を規制するかについて特に慎重である必要があります。
ブロックチェーン業界は、分散型デジタルアイデンティティシステムなどの技術革新を行うことができますが、これだけではこの規制上のギャップを埋めるのに十分ではありません。安定したコインおよびデジタル資産全般の規制透明性を高めるためには、議会が行動する必要があり、安定したコイン透明性法案の草案など、これらは正しい方向に向かう一歩です[21]。
この点に関して、ヨーロッパ連合を含む他のいくつかの管轄区域は、アメリカ合衆国よりもはるかに進んでいます。最近、EUは暗号資産市場に関する規制（MiCA）を導入し、2024年12月までに完全に実施される予定です[22]。MiCAの中核的なイノベーションは、デジタル資産向けの全く新しい規制枠組みを作成しようとする点であり、ステーブルコイン発行者に対する流動性準備金の義務付け、ユーロ以外でのステーブルコインの制限、およびEUの4億5000万人の市民に対する統一された認可制度などの規定が含まれています。MiCAは、安定コインおよびデジタル資産規制の両方に関する規制上の明確さを高める重要な一歩を表しており[22]、CircleのステーブルコインはMiCAに準拠した世界初のステーブルコインです[23]。MiCAへの適合に取り組んだ結果、Circleの製品は、EUでのリーディングな適合ステーブルコインとして採用される可能性が高い位置にあります。
最大の外国人米国財務省保有者。 ソース [24]。
したがって、米国議会がステーブルコインの法案を制定する大きなインセンティブがあります。USDCのような規制されたドル建てのステーブルコインは、デジタル資産空間におけるアメリカの利益を大きく前進させることができます。USDCの準備金義務は、米国債に対する自然な需要が常にあることを意味します。2024年6月現在、ステーブルコインは米国債の18番目に大きな保有者であり、韓国やドイツよりも多くのTビルを保有しています[24]。そして、ステーブルコインやデジタル資産の需要が高まるにつれて、この数は増える一方です。言い換えれば、米ドル建てのステーブルコインの需要は、米ドルと米国債の需要に直結します。したがって、議会は、デジタル時代におけるドルの力をさらに強化するために、デジタル資産分野の規制の明確化を高めることが不可欠です。
結論
USDCなどのステーブルコインは、数年前に生まれて以来、ブロックチェーン技術の最も魅力的なユースケースの1つとして台頭し、安定しています。ステーブルコインの核となるアイデアは、インターネットの相互運用性、合成可能性、およびアクセシビリティを通貨の旧来の機関にもたらすことであり、USDCは安全で透明な「デジタルドル」の構築において先導的な役割を果たしています。
今後数年間、ステーブルコイン製品、採用、および規制が成熟し発展するにつれて、何百万もの企業や人々が新たな金融取引のオープンスタンダードを採用することが期待されます。この意味で、サークルの使命は、インターネットの未完成の約束を果たすことです - インターネットの開放性と透明性をお金の領域にもたらし、最終的にインターネット金融システムを構築することです[25]。
参考文献
[1] 2024年6月23日にアクセスしました：https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/?update=1719157889899
[2]https://www.circle.com/blog/an-overview-of-usdc-and-circles-stablecoin-infrastructure
[3] https://messari.io/project/usd-coin/profile
[4] https://www.circle.com/en/transparency
[5] https://www.circle.com/en/circle-mint#Institutional-Traders
[6] https://www.blackrock.com/cash/ja-jp/products/329365/
[8]https://www.federalregister.gov/agencies/federal-deposit-insurance-corporation
[9]https://dune.com/thb3100/stablecoin-dashboard
[10]https://www.circle.com/ja/multi-chain-usdc
[11] https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cctp-getting-started
[14]https://usa.visa.com/about-visa/newsroom/press-releases.releaseId.19881.html
[16]https://cointelegraph.com/news/usdc-usdt-stablecoin-dominance
[17]https://www.circle.com/ja/case-studies/grab
[18] https://x.com/jerallaire/status/1769696996326068259
[19]https://www.investopedia.com/ach-transfers-what-are-they-and-how-do-they-work-4590120
[20] USDC利用規約のセクション6-7を参照してください：https://www.circle.com/ja/legal/usdc-terms
[21] ステーブルコイン透明性法案: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/3970/all-info
[22] CoindeskによるMiCAの要約：https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/
[23]https://www.circle.com/en/eurc
[24]https://www.coindesk.com/markets/2024/06/20/stablecoin-issuers-now-18th-largest-holder-of-us-debt/
[25] https://www.circle.com/en/reports/state-of-the-usdc-economy
免責事項：
- この記事は[Stanford Blockchain Club]. すべての著作権は元の著者に帰属します [スタンフォードブロックチェーンクラブ].この転載に異議がある場合は、ゲート ラーンチームがすぐに対応します。
- 免責事項:この記事で表明された見解や意見は、著者のものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。
- 記事の翻訳はGate Learnチームによって他の言語に翻訳されます。特に記載されていない限り、翻訳された記事のコピー、配布、盗作は禁止されています。
関連記事
ステーブルコインとは何ですか？
トップ10のビットコインマイニング会社
USDeとは何ですか？USDeの複数の収益方法を公開します
政府効率局（DOGE）のガイド
Yalaの詳細な説明：$YUステーブルコインを媒体としたモジュラーDeFi収益アグリゲーターの構築
