TLDR;

• HIP-3は、予測市場を静的な賭けから高レバレッジ連続型パーペチュアルへ転換し、選挙やマクロ経済指標などのイベントでパーミッションレスな取引を実現します。
• バイナリ市場は、満期時に急激なジャンプリスクが発生するため、構造的な保護策が不可欠です。清算バンド、OIベースのマージン調整、レバレッジ減衰（デケイ）といった仕組みが例に挙げられます。
• スカラ型市場（範囲で決済される市場）は、価格推移が滑らかで損失が比例し、同期清算が少ないため、より高いレバレッジ運用に適しており、近い将来の安全なターゲットとなります。
• 適切な設計を行うことで、HIP-3はKalshiやPolymarketを補完または代替可能な手段となり、レバレッジ、流動性プール、パーミッションレスな市場創出、オンベニューでのヘッジ機能を兼ね備え、最速かつ柔軟なアウトカム取引プラットフォームを実現します。

はじめにとチャンス

従来の予測市場は、レバレッジもなく、固定払い出し型で展開も遅いプラットフォームが主流でした。HIP-3は、Hyperliquidのパーペチュアル先物基盤上でパーミッションレス展開、流動性プールの共有、カスタムパラメーター設定を可能にし、この状況を刷新します。これにより、選挙、マクロ経済指標、スポーツなどのバイナリー型や連続型アウトカムを暗号資産パーペチュアルと同様のスピードと資本効率で取引できます。

利点は明快です。パーペチュアルのグローバル流動性と予測市場の情報量を組み合わせることで、新たな高頻度・複数イベント取引の領域が創出されます。一方、イベント市場へのレバレッジ導入は、特にバイナリ型では構造的保護策なしでは非常に危険です。

バイナリ型レバレッジの難しさ

バイナリ市場は満期時に0から100へ一気に跳ね上がるため、片側の参加者が資金を瞬時に失い、全体で強制清算が発生するリスクがあります。ヘッジ手段が自然に存在しない場合、マーケットメーカーは直接イベントリスクを負い、清算の段階的管理も不可です。保護策なしで安全に運用できるレバレッジは1～1.5倍程度が限界です。

事例：dYdXのTRUMPWIN

2024年米国大統領選前後で、dYdXはトランプ勝利市場に対して20倍のレバレッジを提供し、メーカーはPolymarketのYES/NOコントラクトでヘッジが可能。成熟した清算、豊富な保険ファンド、損失の社会化などの仕組みを備えていました。しかし、選挙当夜には市場価格が約$0.60から$1へ急騰し、清算中に流動性が枯渇し、薄い板でランダムなデレバレッジが発生。ヘッジ遅延、急激な価格変動、板の消失により健全なトレーダーにも損失が発生しました。

HIP-3は現時点でオンベニューヘッジ可能な現物やジャンプリスク抑制策が標準搭載されておらず、保護策なしの場合は同様の連鎖的リスクが生じる可能性があります。

外部オラクルの活用による構築

HIP-3でのバイナリ予測パーペチュアルは、0～100の確率オラクルを用いたBinaryHyperpコントラクトを利用します。市場範囲内でのみ取引ができるよう、厳格な制限が可能です。オラクルがKalshiやPolymarketを参照する場合、LPはこれら現物市場でヘッジできるため、イベントリスクが下がり、より高いレバレッジ運用が実現します。ただし、ヘッジ遅延、流動性ギャップ、ファンディングレート乖離等のリスクは残ります。

レバレッジの安全性を確保するには

バイナリ市場で1倍超のレバレッジを可能にするためには、以下のような構造的管理策が必須です：

• 清算バンド：ポジションを価格帯毎に分割し、下位バンドから先に清算することで損失を制御
• OI（オープンインタレスト）ベースのマージン要因：オープン額に応じてマージン要求を線形増加

open_notional = OI × oracle_price

scaling_factor = (open_notional – lower_cap) / (upper_cap – lower_cap)

effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 – base_margin), 0), 1.0)

• レバレッジ減衰（デケイ）：満期が近づき市場が不安定化するほど、最大レバレッジを段階的に低減（例：30日前は5倍、最終日は1倍）
• 事前決済オークション：最終決済前にポジションをバッチマッチして混乱を防止
• 価格・オラクル上限：単一ティックの値動きやオラクル更新頻度を制限し、急激な連鎖を抑制

これらの管理策により、OIベースのマージンがシステミックエクスポージャーを制限し、バンドによる段階的清算、レバレッジ減衰による満期リスクの低減が図れます。

バイナリ型を超えて：スカラ型の展望

スカラ市場は、CPI（消費者物価指数）の割合やBTCドミナンスのように範囲で決済され、0や100への急変がありません。このためジャンプリスクが著しく下がり、高レバレッジ運用が可能です。主な利点：

• 滑らかな価格推移：温度や得票率、資産ドミナンスなど、徐々に変化する指標で決着
• 比例損失：ギャップがあっても逸脱分のみ損失となり、全額損失にはならない
• 予測可能なファンディング・清算：継続的価格設定により、清算閾値が曲線上に分布し、同期した連鎖清算を減少

インクリメンタルな価格設定は、HIP-3のファンディングやマージンロジックとも自然に整合し、スカラ市場が短期導入の安全な突破口となります。

予測パーペチュアルのUX設計

オーダーブック、深さチャート、レバレッジスライダーなどのパーペチュアル基本要素は維持しつつ、予測市場専用コンポーネントをUIへ追加します：

• 分かりやすい設問ヘッダー
• YES/NOチップやスカラスライダー
• ペイアウトの可視化
• 満期カウントダウン
• マーク価格・オラクル確率表示

外部ベニュー（Kalshi、Polymarket）経由でヘッジする市場は、UI上で分かりやすく表示することが重要です。

Kalshi・Polymarketとの差別化戦略

KalshiやPolymarketは、キュレーションされた固定払い出し型であり、レバレッジはありません。HIP-3は以下の点で明確な差別化が可能です：

• レバレッジ：スカラ型で安全性を確保し、バイナリ型も設計上管理
• パーミッションレスな市場創出：誰でも新たなアウトカムを上場可能
• 流動性プール共有：HLのパーペチュアル流動性を活用
• オンベニュー・ヘッジ：Hyperliquid内で直接イベントリスク軽減が可能

この組み合わせは、プロフェッショナルLPおよびアクティブトレーダーを惹きつけ、HIP-3はニッチなイベント市場から高頻度グローバルアウトカムまで幅広く対応できるプラットフォームとなります。

まとめ

現在、HIP-3予測パーペチュアルに公に取り組む大手チームはありませんが、今後急速に状況は動きます。設計、流動性、パーミッションレスな市場創出を兼ね備えれば、HIP-3はKalshiやPolymarketの補完・代替手段となり得ます。

予測市場は今後世界に大きな変革をもたらします。金融全体を担うブロックチェーンは、この波に確実に応えます。

Hyperliquid.

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