Hace 20 años, durante mi época en la secundaria, me fascinó el tema de la seguridad energética en China, y por eso abrí la puerta a mi carrera en inversión macroeconómica, pagos globales y criptomonedas.
En la oportunidad histórica de la revolución de la productividad + relaciones de producción provocada hoy por la IA y las criptomonedas, no esperaba que la historia regresara al punto de partida de la energía y la electricidad.
El nuevo ancla de la moneda
En la era de la IA, "la electricidad" se ha convertido en un nuevo elemento escaso.
Quien pueda organizar la electricidad y la potencia computacional a mayor escala, a menor costo y de manera más estable, será el más calificado para integrar su moneda en la próxima generación de redes de pago.
Las stablecoins no son magia, solo empaquetan la cadena industrial, la cadena de energía y la cadena de liquidación de un país en una "interfaz" programable.
Cuando la interfaz se conecta a la planta de energía y al cuarto de servidores, el ancla de la moneda ha pasado silenciosamente de oro y petróleo a kilovatios hora.
Si miramos la línea de tiempo de la historia del dólar: en la primera mitad se basó en el patrón oro, en la segunda mitad en el patrón petróleo, y luego en el "patrón de deuda"; un mercado de financiamiento y de deuda soberana incomparable proporcionó la liquidez definitiva.
Este sistema no puede colapsar de la noche a la mañana, y en esta era de "revolución de la productividad AI, revolución de las relaciones Crypto", ya no es la única opción natural.
Cuando el ancla de la moneda pasa de los activos físicos a los balances, la política y los plazos comenzarán a influir en la fijación de precios.
Incluso si el mercado no acepta la narrativa más pesimista de largo plazo, se puede ver que otro canal paralelo se está estableciendo.
La rueda de inercia de las stablecoins
Las stablecoins son este nuevo canal que traslada la liquidación de agentes transfronterizos y sistemas de mensajería a una red pública y liquidación entre pares.
La geopolítica convierte problemas abstractos en cuestiones muy concretas: cuando ciertos bancos son excluidos de SWIFT, cuando las organizaciones de tarjetas suspenden servicios en ciertos mercados, las empresas y los soberanos naturalmente buscarán caminos que no puedan desconectarse.
Aquí no hacemos juicios de valor, solo hablamos de la realidad física: si tu salida puede liquidarse mediante una trayectoria que otros no pueden eliminar, tu poder de negociación se multiplicará a la velocidad del efecto de red.
Esta es también la razón por la que la noticia sobre "stablecoin renminbi", a simple vista parece un token, pero en el fondo en realidad es energía.
En los últimos más de diez años, China no solo ha exportado equipos e ingeniería al extranjero, sino que también ha convertido la capacidad completa de "electricidad - cálculo - uso" en productos replicables, incluyendo generación de energía, transmisión de energía, almacenamiento de energía y centros de datos.
Los tokens son solo una experiencia de usuario para la liquidación, la ventaja competitiva radica en la capacidad de suministro sólida construida con electricidad y hormigón.
Este ciclo cerrado ya está funcionando en algunos lugares en una "versión sin tokens".
Los gastos de capital de la planta provienen de China, los equipos son de China, el mantenimiento y las piezas de repuesto son de China, y la liquidación de la electricidad se realiza en yuanes, con fondos conectados a través de cuentas en Hong Kong y en el país.
Imagina el enchufe en la pared como una entrada de flujo de efectivo, donde la electricidad pasa a través de la red de distribución local y finalmente se detiene en una cuenta en renminbi, sin necesidad de un intermediario en dólares que recoja parte del valor.
Agregar una capa de liquidación programable a este conjunto de rutas, las stablecoins solo aumentan la velocidad y convierten la financiación y el control de riesgos en código.
Energía e Infraestructura
¿Por qué tiene que ser energía?
Porque la IA ha llevado la energía al centro del escenario monetario, ya que con la proliferación masiva de la IA, el entrenamiento y la inferencia han pasado de ser problemas matemáticos a ser problemas de energía.
Hoy en día, los centros de datos han consumido una parte significativa de la electricidad global, y la escala del modelo y la densidad de los servicios siguen en aumento.
Las grandes empresas tecnológicas de EE. UU. se lanzan de lleno a la "electricidad base limpia y estable": contratos de energía nuclear, acuerdos a largo plazo para asegurar volumen, y combinación de energía distribuida con almacenamiento.
No es un sentimiento ESG, es la restricción física de la energía tradicional.
El techo de la IA depende del generador que está detrás del enchufe.
La siguiente es una pregunta más aguda: ¿Quién puede construir la electricidad más rápido, a gran escala y a tiempo y con calidad?
Integrar y entregar en el terreno de manera conjunta los ventiladores, la energía fotovoltaica, los inversores, los transformadores, la transmisión de corriente continua, la regulación de fase, el almacenamiento de energía, la refrigeración y la integración del parque, y cumplir con los plazos en un entorno geográfico y regulatorio desconocido, pone a prueba la resiliencia del clúster industrial, la cadena de suministro y la "memoria muscular" de la ingeniería.
En los últimos diez años, proyectos de carreteras, ferrocarriles, energía hidroeléctrica, ultra alta tensión y diversos parques han ido evolucionando en el extranjero, haciendo que un conjunto de "electricidad - ingeniería - finanzas" funcione cada vez más suavemente.
La sensación más intuitiva es que en 2014 trabajaba en inversiones macro en Franklin Templeton y, durante un viaje de trabajo a África, la nueva autopista local llegaba directamente a Nairobi, mientras que el centro de convenciones de Zambia se convirtió de la noche a la mañana en un nuevo hito local.
El equipo de ingeniería solo considera el problema como una cuestión de gestión del progreso ante terrenos complejos. Puedes cuestionar la eficiencia del capital, pero es difícil negar esta capacidad de "entrega a tiempo" en un entorno complicado, que es precisamente la parte más escasa del ciclo cerrado de "electricidad - moneda".
La eficiencia del capital en la inversión puede no ser la "óptima" de los libros de texto, pero la capacidad es una habilidad acumulada a largo plazo, que es una ventaja competitiva que no se puede ver en los libros contables.
El petróleo, por supuesto, sigue en el escenario, especialmente en Oriente Medio, una región que abraza tanto los activos criptográficos como los nuevos experimentos de liquidación.
Pero el enfoque de la energía en la próxima década se centrará más en la energía limpia renovable y "local".
La energía hidroeléctrica, eólica y el almacenamiento mantienen el valor anclado en la geografía, sumando los requisitos de soberanía de datos de cada país; los centros de datos locales y la energía local son una pareja natural: por un lado está la electricidad que se convierte en cálculo, y por el otro, el cálculo que se convierte en servicio, lo ideal es que la liquidación siga una vía que no necesite atravesar los sistemas de otros países.
Implementación de la moneda estable del renminbi
Aquí hay dos caminos muy reales.
La primera es el pago directo por electricidad.
El contrato de compra y venta de electricidad se ajusta más a las propiedades programables de las stablecoins que el comercio de mercancías: cuánto se emite, cuánto se mide, cuánto se paga, todo en una cadena de datos, y la moneda puede seguir al medidor de electricidad.
Hoy en día ya existen tarifas eléctricas, costos de operación y arrendamiento financiero denominados en yuanes. La tokenización simplemente hace que las cuentas sean más rápidas, la financiación más flexible y los colaterales más combinables.
La segunda cláusula es para la liquidación de la potencia de cálculo y los servicios de modelo.
La electricidad se convierte en "salida de IA" en la sala de servidores, las empresas y los desarrolladores compran llamadas a la API, tokens de modelo, almacenamiento de vectores y tiempo de inferencia con monedas estables.
Muchos servicios digitales transfronterizos en mercados emergentes ya han utilizado stablecoins en dólares como "sustitutos del dólar". Cuando más de la cadena de suministro y los servicios provienen de China, un stablecoin en renminbi offshore se convierte en una segunda opción que fluye con la corriente.
Si este marco sigue pareciendo abstracto, volvamos a un caso que ha sido objeto de burla.
En 2021, mientras estaba a cargo de la estrategia global en Strike de Jack Mallers, ayudé a El Salvador a convertir el bitcoin en una moneda de curso legal, cuando el presidente propuso utilizar la "geotermia volcánica" para minar y convertir los recursos locales en activos digitales que fluyen a nivel global.
El proceso no es perfecto, pero la dirección es correcta: transformar las dotaciones naturales "exclusivas de la geografía" en unidades de valor negociables a través de la energía y el código.
La IA y las stablecoins están industrializando esta idea.
En aquel entonces, "minar con volcanes" se consideraba una broma, pero hoy en día, al observarlo, utilizar energía local para digitalizar el valor parece ser una versión preliminar del "patrón eléctrico".
La rueda voladora de la segunda mitad del viaje al extranjero
Volviendo a la línea principal, desde el petróleo hasta la electricidad, la clave del ciclo cerrado está en la "recirculación" de la moneda.
En el pasado, cuando otros cuestionaban el uso del renminbi para liquidar la energía, la mayor pregunta era: “¿Qué se puede comprar con el renminbi recibido?”
Las respuestas tradicionales son el fondo offshore de renminbi, los bonos dim sum y los bonos panda, que son utilizables, pero el mercado es muy delgado.
La nueva respuesta es más directa: comprar electricidad, comprar cálculo, comprar equipos, comprar servicios.
Tus generadores, inversores, sistemas de almacenamiento, vehículos y estaciones de carga provienen de China, el mantenimiento y las actualizaciones vienen de China, el hardware y software del centro de datos y los servicios provienen de China, entonces la "re-circulación" de las reservas de divisas no necesita saltos en dólares.
Además, con la expansión de la "Fabricación Inteligente de China" en el extranjero, casi todo lo que se puede comprar con renminbi puede satisfacer todos los aspectos de la vida y las necesidades comerciales. Incluso podríamos dejar de hacer marcas blancas para marcas extranjeras y ofrecer productos de alta calidad directamente.
Por supuesto, esto significa que "la segunda mitad de salir al mar" debemos hacer más trabajo en la fuerza de la marca y en contar historias, pero al menos el poder adquisitivo de la moneda y el fondo de liquidez crecerán naturalmente en la acumulación del lado de la oferta.
La nueva competencia y cooperación de las grandes potencias
Si se dice la conclusión de manera más incómoda: el que gane la guerra de las stablecoins no necesariamente será el token con la mejor auditoría o el más amigable con la regulación, sino el sistema monetario que esté más acoplado a "bajos precios, energía estable y alta densidad de potencia computacional".
Si China impulsa una moneda estable en RMB offshore, la verdadera "arma secreta" no es el diseño del token, sino la capacidad de entregar turbinas eólicas, fotovoltaicos, transformadores, ultra alta tensión y centros de datos a nivel global, y valorar todo esto en RMB.
Ese será un nuevo orden monetario que va de "anclaje de petróleo" a "anclaje de electricidad".
Claro, este camino no está exento de ruido.
La expansión de la energía nuclear y de la electricidad limpia "de carga básica fuerte" se verá limitada por la aprobación y la cadena de suministro, y será difícil lograrlo de inmediato en el corto plazo.
Y no subestimes la capacidad de autorreparación de Estados Unidos: si el marco de stablecoin compliant en dólares funciona, y al mismo tiempo se invierte fuertemente en energía eléctrica limpia y estable, el efecto de red del dólar puede reforzarse completamente a nivel de software.
En términos de dirección, la IA ya ha establecido la electricidad como una nueva restricción; frente a las restricciones, los pagos seguirán la ruta de menor costo, y las monedas seguirán ese camino.
Si tuviera que dejar una frase de esta artículo a los lectores, elegiría esta:
La IA convierte la electricidad en una "variable fundamental", el cripto y las stablecoins simplemente conectan esta variable física directamente al sistema monetario; quien pueda organizar de manera más efectiva la electricidad y el cálculo, estará en mejor posición para definir la próxima generación de interfaces monetarias.
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De los dólares petroleros a los renminbis eléctricos: oportunidades en la era de AI+moneda estable
Autor: Charlie Liu
Escribiendo al principio
Hace 20 años, durante mi época en la secundaria, me fascinó el tema de la seguridad energética en China, y por eso abrí la puerta a mi carrera en inversión macroeconómica, pagos globales y criptomonedas.
En la oportunidad histórica de la revolución de la productividad + relaciones de producción provocada hoy por la IA y las criptomonedas, no esperaba que la historia regresara al punto de partida de la energía y la electricidad.
El nuevo ancla de la moneda
En la era de la IA, "la electricidad" se ha convertido en un nuevo elemento escaso.
Quien pueda organizar la electricidad y la potencia computacional a mayor escala, a menor costo y de manera más estable, será el más calificado para integrar su moneda en la próxima generación de redes de pago.
Las stablecoins no son magia, solo empaquetan la cadena industrial, la cadena de energía y la cadena de liquidación de un país en una "interfaz" programable.
Cuando la interfaz se conecta a la planta de energía y al cuarto de servidores, el ancla de la moneda ha pasado silenciosamente de oro y petróleo a kilovatios hora.
Si miramos la línea de tiempo de la historia del dólar: en la primera mitad se basó en el patrón oro, en la segunda mitad en el patrón petróleo, y luego en el "patrón de deuda"; un mercado de financiamiento y de deuda soberana incomparable proporcionó la liquidez definitiva.
Este sistema no puede colapsar de la noche a la mañana, y en esta era de "revolución de la productividad AI, revolución de las relaciones Crypto", ya no es la única opción natural.
Cuando el ancla de la moneda pasa de los activos físicos a los balances, la política y los plazos comenzarán a influir en la fijación de precios.
Incluso si el mercado no acepta la narrativa más pesimista de largo plazo, se puede ver que otro canal paralelo se está estableciendo.
La rueda de inercia de las stablecoins
Las stablecoins son este nuevo canal que traslada la liquidación de agentes transfronterizos y sistemas de mensajería a una red pública y liquidación entre pares.
La geopolítica convierte problemas abstractos en cuestiones muy concretas: cuando ciertos bancos son excluidos de SWIFT, cuando las organizaciones de tarjetas suspenden servicios en ciertos mercados, las empresas y los soberanos naturalmente buscarán caminos que no puedan desconectarse.
Aquí no hacemos juicios de valor, solo hablamos de la realidad física: si tu salida puede liquidarse mediante una trayectoria que otros no pueden eliminar, tu poder de negociación se multiplicará a la velocidad del efecto de red.
Esta es también la razón por la que la noticia sobre "stablecoin renminbi", a simple vista parece un token, pero en el fondo en realidad es energía.
En los últimos más de diez años, China no solo ha exportado equipos e ingeniería al extranjero, sino que también ha convertido la capacidad completa de "electricidad - cálculo - uso" en productos replicables, incluyendo generación de energía, transmisión de energía, almacenamiento de energía y centros de datos.
Los tokens son solo una experiencia de usuario para la liquidación, la ventaja competitiva radica en la capacidad de suministro sólida construida con electricidad y hormigón.
Este ciclo cerrado ya está funcionando en algunos lugares en una "versión sin tokens".
Los gastos de capital de la planta provienen de China, los equipos son de China, el mantenimiento y las piezas de repuesto son de China, y la liquidación de la electricidad se realiza en yuanes, con fondos conectados a través de cuentas en Hong Kong y en el país.
Imagina el enchufe en la pared como una entrada de flujo de efectivo, donde la electricidad pasa a través de la red de distribución local y finalmente se detiene en una cuenta en renminbi, sin necesidad de un intermediario en dólares que recoja parte del valor.
Agregar una capa de liquidación programable a este conjunto de rutas, las stablecoins solo aumentan la velocidad y convierten la financiación y el control de riesgos en código.
Energía e Infraestructura
¿Por qué tiene que ser energía?
Porque la IA ha llevado la energía al centro del escenario monetario, ya que con la proliferación masiva de la IA, el entrenamiento y la inferencia han pasado de ser problemas matemáticos a ser problemas de energía.
Hoy en día, los centros de datos han consumido una parte significativa de la electricidad global, y la escala del modelo y la densidad de los servicios siguen en aumento.
Las grandes empresas tecnológicas de EE. UU. se lanzan de lleno a la "electricidad base limpia y estable": contratos de energía nuclear, acuerdos a largo plazo para asegurar volumen, y combinación de energía distribuida con almacenamiento.
No es un sentimiento ESG, es la restricción física de la energía tradicional.
El techo de la IA depende del generador que está detrás del enchufe.
La siguiente es una pregunta más aguda: ¿Quién puede construir la electricidad más rápido, a gran escala y a tiempo y con calidad?
Integrar y entregar en el terreno de manera conjunta los ventiladores, la energía fotovoltaica, los inversores, los transformadores, la transmisión de corriente continua, la regulación de fase, el almacenamiento de energía, la refrigeración y la integración del parque, y cumplir con los plazos en un entorno geográfico y regulatorio desconocido, pone a prueba la resiliencia del clúster industrial, la cadena de suministro y la "memoria muscular" de la ingeniería.
En los últimos diez años, proyectos de carreteras, ferrocarriles, energía hidroeléctrica, ultra alta tensión y diversos parques han ido evolucionando en el extranjero, haciendo que un conjunto de "electricidad - ingeniería - finanzas" funcione cada vez más suavemente.
La sensación más intuitiva es que en 2014 trabajaba en inversiones macro en Franklin Templeton y, durante un viaje de trabajo a África, la nueva autopista local llegaba directamente a Nairobi, mientras que el centro de convenciones de Zambia se convirtió de la noche a la mañana en un nuevo hito local.
El equipo de ingeniería solo considera el problema como una cuestión de gestión del progreso ante terrenos complejos. Puedes cuestionar la eficiencia del capital, pero es difícil negar esta capacidad de "entrega a tiempo" en un entorno complicado, que es precisamente la parte más escasa del ciclo cerrado de "electricidad - moneda".
La eficiencia del capital en la inversión puede no ser la "óptima" de los libros de texto, pero la capacidad es una habilidad acumulada a largo plazo, que es una ventaja competitiva que no se puede ver en los libros contables.
El petróleo, por supuesto, sigue en el escenario, especialmente en Oriente Medio, una región que abraza tanto los activos criptográficos como los nuevos experimentos de liquidación.
Pero el enfoque de la energía en la próxima década se centrará más en la energía limpia renovable y "local".
La energía hidroeléctrica, eólica y el almacenamiento mantienen el valor anclado en la geografía, sumando los requisitos de soberanía de datos de cada país; los centros de datos locales y la energía local son una pareja natural: por un lado está la electricidad que se convierte en cálculo, y por el otro, el cálculo que se convierte en servicio, lo ideal es que la liquidación siga una vía que no necesite atravesar los sistemas de otros países.
Implementación de la moneda estable del renminbi
Aquí hay dos caminos muy reales.
La primera es el pago directo por electricidad.
El contrato de compra y venta de electricidad se ajusta más a las propiedades programables de las stablecoins que el comercio de mercancías: cuánto se emite, cuánto se mide, cuánto se paga, todo en una cadena de datos, y la moneda puede seguir al medidor de electricidad.
Hoy en día ya existen tarifas eléctricas, costos de operación y arrendamiento financiero denominados en yuanes. La tokenización simplemente hace que las cuentas sean más rápidas, la financiación más flexible y los colaterales más combinables.
La segunda cláusula es para la liquidación de la potencia de cálculo y los servicios de modelo.
La electricidad se convierte en "salida de IA" en la sala de servidores, las empresas y los desarrolladores compran llamadas a la API, tokens de modelo, almacenamiento de vectores y tiempo de inferencia con monedas estables.
Muchos servicios digitales transfronterizos en mercados emergentes ya han utilizado stablecoins en dólares como "sustitutos del dólar". Cuando más de la cadena de suministro y los servicios provienen de China, un stablecoin en renminbi offshore se convierte en una segunda opción que fluye con la corriente.
Si este marco sigue pareciendo abstracto, volvamos a un caso que ha sido objeto de burla.
En 2021, mientras estaba a cargo de la estrategia global en Strike de Jack Mallers, ayudé a El Salvador a convertir el bitcoin en una moneda de curso legal, cuando el presidente propuso utilizar la "geotermia volcánica" para minar y convertir los recursos locales en activos digitales que fluyen a nivel global.
El proceso no es perfecto, pero la dirección es correcta: transformar las dotaciones naturales "exclusivas de la geografía" en unidades de valor negociables a través de la energía y el código.
La IA y las stablecoins están industrializando esta idea.
En aquel entonces, "minar con volcanes" se consideraba una broma, pero hoy en día, al observarlo, utilizar energía local para digitalizar el valor parece ser una versión preliminar del "patrón eléctrico".
La rueda voladora de la segunda mitad del viaje al extranjero
Volviendo a la línea principal, desde el petróleo hasta la electricidad, la clave del ciclo cerrado está en la "recirculación" de la moneda.
En el pasado, cuando otros cuestionaban el uso del renminbi para liquidar la energía, la mayor pregunta era: “¿Qué se puede comprar con el renminbi recibido?”
Las respuestas tradicionales son el fondo offshore de renminbi, los bonos dim sum y los bonos panda, que son utilizables, pero el mercado es muy delgado.
La nueva respuesta es más directa: comprar electricidad, comprar cálculo, comprar equipos, comprar servicios.
Tus generadores, inversores, sistemas de almacenamiento, vehículos y estaciones de carga provienen de China, el mantenimiento y las actualizaciones vienen de China, el hardware y software del centro de datos y los servicios provienen de China, entonces la "re-circulación" de las reservas de divisas no necesita saltos en dólares.
Además, con la expansión de la "Fabricación Inteligente de China" en el extranjero, casi todo lo que se puede comprar con renminbi puede satisfacer todos los aspectos de la vida y las necesidades comerciales. Incluso podríamos dejar de hacer marcas blancas para marcas extranjeras y ofrecer productos de alta calidad directamente.
Por supuesto, esto significa que "la segunda mitad de salir al mar" debemos hacer más trabajo en la fuerza de la marca y en contar historias, pero al menos el poder adquisitivo de la moneda y el fondo de liquidez crecerán naturalmente en la acumulación del lado de la oferta.
La nueva competencia y cooperación de las grandes potencias
Si se dice la conclusión de manera más incómoda: el que gane la guerra de las stablecoins no necesariamente será el token con la mejor auditoría o el más amigable con la regulación, sino el sistema monetario que esté más acoplado a "bajos precios, energía estable y alta densidad de potencia computacional".
Si China impulsa una moneda estable en RMB offshore, la verdadera "arma secreta" no es el diseño del token, sino la capacidad de entregar turbinas eólicas, fotovoltaicos, transformadores, ultra alta tensión y centros de datos a nivel global, y valorar todo esto en RMB.
Ese será un nuevo orden monetario que va de "anclaje de petróleo" a "anclaje de electricidad".
Claro, este camino no está exento de ruido.
La expansión de la energía nuclear y de la electricidad limpia "de carga básica fuerte" se verá limitada por la aprobación y la cadena de suministro, y será difícil lograrlo de inmediato en el corto plazo.
Y no subestimes la capacidad de autorreparación de Estados Unidos: si el marco de stablecoin compliant en dólares funciona, y al mismo tiempo se invierte fuertemente en energía eléctrica limpia y estable, el efecto de red del dólar puede reforzarse completamente a nivel de software.
En términos de dirección, la IA ya ha establecido la electricidad como una nueva restricción; frente a las restricciones, los pagos seguirán la ruta de menor costo, y las monedas seguirán ese camino.
Si tuviera que dejar una frase de esta artículo a los lectores, elegiría esta:
La IA convierte la electricidad en una "variable fundamental", el cripto y las stablecoins simplemente conectan esta variable física directamente al sistema monetario; quien pueda organizar de manera más efectiva la electricidad y el cálculo, estará en mejor posición para definir la próxima generación de interfaces monetarias.